国泰海通鑫诚六个月持有期债券A(025621) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，债市收益率整体下行。年初权益市场走强，叠加供给冲击，债市情绪承压，10年国债收益率上行至1.90%。随后央行结构性降息落地，银行保险等配置盘发力，10年国债收益率下行至1.78%。3月美伊冲突爆发、原油暴涨，通胀预期抬升，叠加1-2月经济数据超预期，10年国债收益率上行至1.84%。临近季末，资金宽松支撑债市情绪，长端通胀交易有所降温，10年国债收益率下行至1.81%。4月美伊冲突缓和，市场通胀预期降温，叠加流动性维持偏松，债市快速修复，10年国债收益率下行至1.74%。5月央行买断式逆回购大额净回笼，短端出现调整，长端维持震荡。随后基本面数据边际转弱、MLF超额投放，债市再度走强，10年国债收益率下行至1.70%。6月初央行持续加强流动性回笼力度，市场对于资金面预期偏谨慎，债市出现调整，10年国债收益率上行至1.75%。6月下旬隔夜逆回购工具落地、央行态度边际转暖，债市小幅修复，10年国债收益率下行至1.72%。2026年一季度转债整体持平，1月受益于宽松流动性和科技板块催化，转债市场快速上涨，2月转债市场估值抬升至历史高位，波动放大，呈现宽幅震荡，3月开始美伊冲突大幅降低风险偏好，叠加转债的高估值问题，转债开始快速下跌至年初位置。二季度转债随着权益宽幅震荡，4月转债整体上行修复，5-6月结构性分化显著，转债指数震荡，大盘底仓转债下跌，科技类个券表现较好。组合在报告期内坚持均衡配置，精选中高等级中短期限信用债做底仓，通过品种轮动和利率债交易来做波段，灵活把握市场机会；转债把握结构性的个券机会。

报告期内，国内经济基本面稳中有进，PMI回升，随着油价中枢抬升，3月PPI同比由负转正，需求的韧性或支撑温和通胀传导。国内流动性宽松，海外流动性预期有所松动，地缘政治扰动加大，权益市场高波动震荡预期增强。一季度债券市场在流动性宽松、地缘扰动与通胀中枢抬升的影响下，中短端表现强劲，曲线进一步陡峭化，在配置需求的推动下长端期限利差有望压缩。一季度中证转债指数收跌1.14%，转债在资金与机构行为驱动下波动率显著提升，交易属性大于配置属性。报告期内本基金采取中高等级信用债配置打底，利率债与可转债双轮驱动的交易策略。本基金将根据宏观基本面与大类资产周期持续优化组合资产结构，努力为投资人创造长期良好回报。

本基金在报告期内采取中高等级信用债配置打底，利率债与可转债双轮驱动的交易策略，根据宏观基本面与大类资产周期动态调整久期、品种结构与可转债配置比例，持续努力为持有人创造良好回报。