万家纳斯达克100指数发起式（QDII）A(019441) - 基金投资策略和运作

三季度，美股延续年内强势行情，在震荡上行中再创新高。截至9月30日，标普500指数累计上涨7.79%，纳斯达克100指数上涨8.82%。驱动美股持续上涨的核心因素在于：一方面，美联储正式开启降息周期，为科技股估值打开了空间；另一方面，人工智能与相关科技产业趋势保持高速推进，为基本面提供持续且强劲的支撑。宏观层面上，三季度核心PCE增速依然高于美联储2%的通胀目标，但劳动力市场出现明显降温，失业率有所上升。9月，美联储如期将联邦基金利率下调25个基点至4.00%-4.25%，开启宽松政策信号。无风险利率下行显著提升了成长股的估值水平，科技板块率先受益。与此同时，人工智能投资周期加速深化，产业链龙头企业大幅增加资本支出，叠加业绩持续超预期，推动股价二次走强。展望后市，AI仍是市场关注的核心主线，增长已从模型开发扩展至半导体、服务器、软件、云数据中心等全产业链，事件催化往往带来股价的阶段性脉冲。然而，美股当前已处于历史高位，短期存在技术性回调压力；同时，大型科技公司在AI基础设施上的巨额资本开支，未来可能带来折旧成本快速上升，对整体盈利能力构成一定约束。　　本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。　　截至本报告期末万家纳斯达克100指数发起式（QDII）A的基金份额净值为1.4860元，本报告期基金份额净值增长率为6.86%，同期业绩比较基准收益率为7.61%；截至本报告期末万家纳斯达克100指数发起式（QDII）C的基金份额净值为1.4790元，本报告期基金份额净值增长率为6.80%，同期业绩比较基准收益率为7.61%。　　基金报告期内A份额、C份额日均跟踪偏离度分别为0.0154%、0.0163%，年跟踪误差分别为0.4294%、0.4332%。符合基金合同中日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%、年跟踪误差不超过4%的规定。

本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。

2025年一季度美股冲高回落，主要指数录得负收益。其中，道琼斯指数收跌1.22%，标普500指数收跌4.59%，纳斯达克100指数收跌8.25%。一方面，DeepSeek突破性技术的发布动摇了市场对于美国科技垄断地位的预期，修正科技板块估值，美股科技巨头首先遭遇抛售压力。另一方面，特朗普正式就任后推行“美国优先”政策，大力推行关税和缩减政府规模,市场提前计入衰退预期。基本面方面，美股经济数据表现疲软，劳动力市场降温，居民消费意愿下降。同时，2月核心PCE同比超预期回升，加剧了市场对于美国经济滞涨风险的担忧，风险资产估值普遍承压。　　本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制纳斯达克100指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数，减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。　　　　截至本报告期末万家纳斯达克100指数发起式（QDII）A的基金份额净值为1.1932元，本报告期基金份额净值增长率为-7.79%，同期业绩比较基准收益率为-7.95%；截至本报告期末万家纳斯达克100指数发起式（QDII）C的基金份额净值为1.1891元，本报告期基金份额净值增长率为-7.85%，同期业绩比较基准收益率为-7.95%。　　基金报告期内A份额、C份额日均跟踪偏离度分别为0.0187%、0.0189%，年跟踪误差分别为0.3748%、0.3958%。符合基金合同中日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%、年跟踪误差不超过4%的规定。

2024年美股市场领跑全球，道琼斯工业指数全年上涨12.88%，标普500指数全年上涨23.31%，纳斯达克100指数上涨24.88%，指数点位均创历史新高。分行业看，信息技术与通信涨幅优势明显，尤其是AI叙事下的美国“科技七巨头”对指数有显著拉动作用，传统行业偏弱。分季度来看，一季度全球制造业回暖，再通胀预期发酵，二季度美国经济软着陆预期发酵，美股主要指数稳步上涨。三季度，美国经济边际降温，风险偏好有所下修，美股震荡回落后进入修复行情。四季度，“特朗普交易”叠加经济数据超预期推动风险偏好显著改善，美股震荡向上，直至12月议息会议，美联储鹰派发言使美股在历史高位出现波动。　　本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。

2024年纳斯达克100指数表现优异，尽管7月以来降息预期波动、大选、过度投资担忧等事件造成指数波动，但整体来看，纳斯达克100指数仍保持着较稳定的上行趋势。　　展望未来，美国9月非农就业数据大超预期，并且薪资增速维持高位，缓解市场对美国经济的担忧，同时潜在通胀维持高位，市场对年内美联储的降息次数预期显著下调，美债利率和美元指数强势。但由于美国大选，未来降息路径不明确等因素，预计美股四季度会面临一定波动。随着大选结果逐步清晰以及美国经济数据给出更多降息信号，预计美股依然会有较好的表现。2024年三季度本基金投资标的指数——纳斯达克100指数收益率为1.92%。　　本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。　　截至本报告期末万家纳斯达克100指数发起式（QDII）A的基金份额净值为1.2175元，本报告期基金份额净值增长率为-1.68%，同期业绩比较基准收益率为0.24%；截至本报告期末万家纳斯达克100指数发起式（QDII）C的基金份额净值为1.2154元，本报告期基金份额净值增长率为-1.72%，同期业绩比较基准收益率为0.24%。　　基金报告期内A份额、C份额日均跟踪偏离度分别为0.0501%、0.0504%，年跟踪误差分别为1.0858%、1.0815%。符合基金合同中日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%、年跟踪误差不超过4%的规定。

回顾2024上半年，在AI热潮、新技术不断落地及科技企业业绩超预期的背景下，纳斯达克100指数强势上涨，明显跑赢标普500（14.48%）和道琼斯指数（3.79%）。报告期本基金投资标的指数——纳斯达克100指数收益率为16.98%。　　本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制纳斯达克100指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数，减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、禁止投资成分股替代、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。

受益于人工智能前景的乐观情绪以及美联储今年将开始降息的预期，美股2024年一季度表现不俗，纳指创了历史新高，道琼斯工业平均指数距离40000点里程碑已经咫尺之遥。　　展望未来，尽管美国目前正经历一些不确定性，如利率变动和政治因素，但旺盛消费和库存周期仍会支撑经济韧性。此外，在美联储相对偏鸽的货币政策态度影响下，科技投资的热情可能使得需求进一步扩张，美股经济的繁荣期或将持续。2024年一季度本基金投资标的指数——纳斯达克100指数收益率为8.49%。　　本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。　　截至本报告期末万家纳斯达克100指数发起式（QDII）A的基金份额净值为1.1619元，本报告期基金份额净值增长率为4.86%，同期业绩比较基准收益率为8.25%；截至本报告期末万家纳斯达克100指数发起式（QDII）C的基金份额净值为1.1611元，本报告期基金份额净值增长率为4.84%，同期业绩比较基准收益率为8.25%。基金报告期末A份额、C份额日均跟踪偏离度分别为0.0873%、 0.0874%，年跟踪误差分别为2.0104%、 2.0113%。符合基金合同中日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%、年跟踪误差不超过4%的规定。

2023 年美股的表现与市场悲观的预期大相径庭。标普 500、纳斯达克、道琼斯工业指数分别上涨 24.23%、43.42%和 13.70%。一方面，经济没有衰退使得业绩好于市场预期，以标普500 为例，2023 年 EPS 同比增长 0.6%。另一方面，以人工智能相关企业在23年迎来巨大技术进步，刺激投资者投资热情。纳斯达克100指数包含较多大型科技企业，受益于AI带来的高盈利增速预期，指数23年走势好于美股整体。2023年度本基金投资标的指数——纳斯达克100指数收益率为53.81%。　　本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制纳斯达克100指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、禁止投资成分股替代、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。