嘉实红利精选混合发起式A (022495.jj ) 嘉实基金管理有限公司申 | 基金类型混合型成立日期2024-12-27总资产规模 (2025-09-30) 基金净值1.1683元 (2025-12-31) 基金经理刘杰陈黎明管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-06-30) 持仓换手率984.48% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率17.07% (870 / 8968) |
| 相关基金: | 主从基金: 嘉实红利精选混合发起式C |
| 备注 (0): | 双击编辑备注 |
嘉实红利精选混合发起式A(022495) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
嘉实红利精选混合发起式A022495.jj嘉实红利精选混合型发起式证券投资基金2025年第3季度报告 
2025年三季度A股和港股都录得可观上涨，主要指数均创年内新高。A股方面，三季度上证指数上涨12.7%，深证成指上涨29.3%，科创50上涨49.0%，成长风格占优，科技方向是上涨主力。三季度表现较好的行业是电子、新能源、有色、通信等，其中AI、储能、黄金、铜表现亮眼。三季度恒生指数上涨11.6%，恒生科技上涨21.9%，港股也取得了不错上涨，表现较好的行业是新能源、互联网、有色、医药等。 由于市场情绪进一步升温，A股和港股的红利资产表现疲弱。三季度中证红利上涨0.9%，内部结构分化，高股息属性的红利低波下跌5.0%，红利成长属性的红利质量上涨18.2%。中证港股通高股息投资指数上涨2.0%，与A股红利资产表现差不多。相比于整体市场和成长资产，三季度红利资产跑输较多。 过去几年红利资产尤其是高股息资产一枝独秀的表现，背景是利率的大幅下降和市场深度调整。当前经济在夯实增长动力，企业盈利有望上行，反内卷有望让物价企稳，利率没有大幅下降的空间，长期还会有上行的可能。展望未来的宏观环境，预计红利成长资产更占优。三季度红利精选适当减配高股息资产，增加对红利成长资产的配置。 截至三季度红利精选持仓中，高股息资产占一半多，对于高股息资产我们要求当年股息率在5%以上，以股息率更高的港股为主，包括银行、石油、通信运营商、煤炭等。红利成长资产占接近一半，我们对红利成长资产的买入要求是未来1-2年预期股息率原则上3%以上，三季度增配白酒、保险、机械、化工。此外略增配互联网和黄金。 今年红利资产相对市场跑输较多，我们认为是阶段性市场风格的原因。长期我们依然看好红利资产的前景，社会流动性充裕、上市公司分红提升、稳健资产的投资需求都是红利资产长期向好的基础。 感谢投资者的信任，红利精选从成立之初坚持的运作原则是红利底色，我们选股过程中要求有吸引力的股息率和足够的安全边际。在新的形势下找到更优质的红利标的，是我们努力的目标。
嘉实红利精选混合发起式A022495.jj嘉实红利精选混合型发起式证券投资基金2025年中期报告
2025上半年A股和港股都是上行趋势，虽然经历了4月的市场波动，但6月底都A股和港股都收复跌幅，回到3月的市场水位。A股方面，上半年上证指数上涨2.8%，深证成指上涨0.5%。风格上小盘占优，中证2000指数上涨15.2%，显著跑赢沪深300指数（上半年收平）。上半年表现较好的行业是有色金属、国防军工，有色金属中黄金、铜、稀土等品种都有亮眼的表现，而军工行业受到中东区域军事冲突催化。港股上半年表现强于A股，恒生指数上半年上涨20.0%，表现较好的板块是创新药、黄金、互联网、大金融板块。 就红利资产的表现而言，由于市场信心的持续修复，A股和港股的红利资产相比大盘指数偏弱。A股红利资产表现分化，中证红利下跌3.1%，而红利低波上涨3.2%，主要因为银行板块上半年表现较强，红利低波的银行权重更高。港股红利资产强于A股红利资产，中证港股通高股息投资指数上涨10.9%，一是由于港股整体市场更强，二是由于港股红利资产股息率吸引力强于A股红利资产。 二季度市场波动较大，红利精选基金在二季度利用市场回调的机会增加股票仓位，完成建仓。上半年红利精选收益率7.5%，业绩基准收益率0.5%，跑赢了业绩基准。回顾上半年的操作，市场结构上，以A股红利资产为主，兼顾港股红利资产。行业结构上，聚焦真正长久期资产，包括银行、公用事业、通信运营商、石油、家电。此外我们适当配置一些红利成长资产，如出口链、港股互联网。超额收益的来源，一是来自于对于银行的重点配置，二是来自于上半年对煤炭的低配。
随着大部分行业逐渐度过资本开支高峰期，上市公司的分红比例会持续提高，而全社会在流动性充裕的背景下，对红利资产的需求持续提高，我们继续看好红利资产的长期表现。但是红利会从过去2年的“+红利”变成“红利+”，靠红利概念获得上涨的“+红利”行情已经结束，未来红利依然是长期有效的基本面因子，但红利资产的表现会出现较大的分化，需要结合各个资产自身的行业和公司具体情况，选择更好的细分方向。 我们认为真正长久期的红利资产，股息率相比于国债收益率的吸引力依然还是不错的，我们依然把银行、公用事业、通信运营商、石油、家电作为核心的底仓品种，尤其是港股的银行、石油、通信运营商，股息率仍然很不错。但是我们也会结合估值和股息率的情况，对随着股价上涨而预期收益率不足的品种进行调整优化。 当前经济持续平稳运行，市场情绪已经逐步修复，政策面关注企业竞争的合理有序，整体上需要用寻找机会的视角来引领投资，加大对红利成长的重视力度。下半年我们会密切关注顺周期领域红利资产的投资机会，顺周期红利资产总体在盈利和预期的低位，如果能有积极的变化，会有不错的机会。二季度考虑到煤价已经见底，火电需求开始转正，组合开始增加对煤炭的配置比例。此外我们也关注工程机械、消费领域的机会，随着内需逐渐企稳，龙头企业的吸引力是不错的，有不错的股息率，而且还有盈利加速的可能。 由于供给约束，一些资源品的周期属性逐渐变弱，盈利稳定性和分红能力都提升，我们二季度也适当布局了一些资源品。不论是未来可能的美元进入降息周期，还是国内企业竞争更加合理有序，一些有供给约束的资源品会进入价格上行周期。具体品种上，我们看好铜，也略配置了有一定股息率的黄金标的。 感谢投资者的信任。去年以来，不论是市场情绪还是经济运行，都发生了较大的变化，在新的形势下如何持续找到优质的细分机会，是我们面临的命题。我们会继续坚持红利底色，继续坚持逆向操作原则，努力兼顾收益和低波。
嘉实红利精选混合发起式A022495.jj嘉实红利精选混合型发起式证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度市场风格重回成长，期间中证红利指数下跌3.1%，上证指数下跌0.48%，深证成指上涨0.9%，科创综指上涨6.5%。因为2023年以来红利风格的超额收益较强，2025年一季度明显跑输大盘和成长风格。具体行业来看，2023年以来表现较好的煤炭、石油石化、交通运输、公用事业等红利资产，2025年一季度跌幅靠前。市场风格变化背后的原因，是投资者对经济长期信心修复，和成长行业的产业趋势超预期。在上述宏观背景下，红利精选基金采用了稳健的建仓思路，随着优质线索的挖掘稳步增加股票仓位。 红利资产依然是我们长期看好的方向，但是红利会从过去2年的“+红利”变成“红利+”。过去2年众多资产只要有不错的股息率，都有较为广泛的估值提升，随着估值的提升，和部分资产并不严格符合红利的属性，靠红利概念获得上涨的“+红利”行情已经结束。我们判断未来会进入到“红利+”时代，红利依然是长期有效的基本面因子，红利资产的表现会出现较大的分化，我们的投资思路是，以红利打底，结合各个资产自身的行业和公司具体情况，选择更好的资产方向。在传统红利资产上，我们聚焦到了真正具备长久期的资产，包括公用事业、银行和家电。此外我们适当配置了一些新红利资产，随着上市公司走过资本开支高峰阶段，转向重视股东回报，越来越多的资产具备红利属性，如港股互联网，股息+回购也有不错的回报。二季度我们将继续聚焦优质的红利资产，结合基本面的变化寻找胜率较高、赔率也不错的机会。