中欧精选定期开放混合A (001117.jj ) 中欧基金管理有限公司 | 基金类型混合型成立日期2015-03-18总资产规模 (2025-06-30) 基金净值1.8712元 (2025-08-20) 基金经理周蔚文管理费用率1.00%管托费用率0.20% (2025-06-03) 持仓换手率150.65% (2024-12-31) 成立以来分红再投入年化收益率6.20% (3255 / 8838) |
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中欧精选定期开放混合A(001117) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 周蔚文 | 2016-12-01 | -- | 8年8个月任职表现 | 10.74% | 2.09% | 143.33% | 19.81% |
| 刘明月 | 2016-01-08 | 2016-12-01 | 0年10个月任职表现 | -10.37% | 6.05% | -10.37% | 6.05% |
| 曹剑飞 | 2015-03-18 | 2016-04-08 | 1年0个月任职表现 | -20.57% | -16.33% | -21.60% | -17.17% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 周蔚文 | 权益投决会主席/权益专户投决会委员/投资总监/基金经理 | 25 | 18.4 | 周蔚文先生：中欧新趋势股票混合型证券投资基金(LOF)基金经理，中国籍，北京大学管理科学与工程专业硕士，已取得基金从业资格。历任光大证券研究所研究员，富国基金管理有限公司研究员、高级研究员、富国天合稳健优选股票型证券投资基金基金经理(自2006年11月起至2011年1月)，中欧基金管理有限公司副总经理、研究部总监、中欧盛世成长分级股票型证券投资基金基金经理(自2012年3月29日起至2014年1月)。现任中欧基金管理有限公司副总经理、投资总监兼、事业部负责人、中欧新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2011月5月23日起)、中欧新趋势股票混合型证券投资基金(LOF)基金经理(自2011年8月16日起)。中欧精选灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金(自2016年12月01日起)。中欧瑞丰灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2017年07月31日起)。中欧匠心两年持有期混合型证券投资基金基金经理(自2019年06月11日起)。2021年12月17日任中欧明睿新常态混合型证券投资基金、中欧创新未来18个月封闭运作混合型证券投资基金、中欧时代先锋股票型发起式证券投资基金基金经理。 | 2016-12-01 |
基金投资策略和运作分析 (2025-06-30)
中欧基金主动权益团队坚持基于基本面深度研究的中长期价值投资理念，宏观、中观、微观多视角比较验证，尽量领先市场洞悉未来，抓住产业趋势或上市公司中长期价值低估机会，力争为投资者创造更好的长期回报。 在投资决策中，我们的出发点可以基于产业趋势、中长期价值低估，或者两者的结合，从而形成三种不同的投资情形。第一种投资情形是，在左侧成功捕捉到产业趋势的低位区间，行业头部优质企业的中长期价值往往处于低估状态。它同时满足产业趋势底部和中长期价值低估双重条件，这是我们最有信心且敢于重仓持有的情形。由于对未来的预测存在一定不确定性，我们不会只投资于一两个行业。因此，在难以找到足够多同时满足这两个条件的个股时，我们进行综合考量。第二种投资情形是产业趋势机会为主，我们考虑未来产业趋势好转的确定程度以及自己对产业的理解是否领先市场来全市场比较，并根据行业中重点公司长期价值偏离程度来决定是否投资该个股及投资比例；第三种投资情形是中长期价值低估机会为主，我们根据中长期价值低估幅度以及行业景气度稳定程度来全市场比较并确定投资比例；以上三种情形下，具体投资比例还要考虑个股流动性。 在过往多年的投资组合管理中，同时具备产业趋势低位区间和中长期价值低估特征的个股占比通常不高。产业趋势机会和中长期价值低估机会各占组合其余部分一半左右。在牛市中，中长期价值低估的机会相对较少，产业趋势类投资比例高；而在熊市中，同时满足两个条件的机会更多。 从宏观基本面来看，人工智能的蓬勃发展以及全球贸易、债务的再平衡，在未来几年具有较高的确定性。虽然人工智能产业的进步斜率和贸易关税的议定过程会出现阶段性波动，但整体大方向不会改变。紧扣这一时代背景，我们从两年左右的产业趋势角度出发，对投资组合进行布局和调整。报告期内，我们维持对人工智能产业链的较高投资比例，所涉及的细分领域包括人形机器人、自动驾驶、AI智能终端、AI基础设施、配套芯片，以及教育、广告、游戏等AI应用。根据人工智能不同细分行业的景气变化及相关公司市值变化，我们对人工智能类股票做了一些调整。 在传统行业中，我们注意到四月份美国宣布高额关税后，国内房地产行业出现了销售量、价下行情况，且这一过程仍在持续。尽管我们认为地产行业的量价即将见底，且其在经济总量中的占比已明显下降，但出于谨慎考虑，我们继续推迟进一步加仓具有长期竞争力及价值的全球制造业龙头公司，转而增加了自身产量在未来几年有成倍增长、长期估值有吸引力的全球定价的资源品公司，以及因为供给开始受制约的养殖行业的投资比重。 此外，我们还增持了海外授权与产品商业化加速带来产业趋势快速向好的创新药及其上游行业。与此同时，对于部分出口依赖度高，特别是对美敞口较大且交易拥挤度高的行业，我们择机进行了减仓。
基金投资策略和运作分析 (2025-03-31)
中欧基金主动权益团队坚持基于基本面深度研究的中长期价值投资理念，宏观、中观、微观多视角比较验证，尽量领先市场洞悉未来，抓住产业趋势或上市公司中长期价值低估机会，力争为投资者创造更好的长期回报。 在投资决策中，我们的出发点可以基于产业趋势、中长期价值低估，或者两者的结合，从而形成三种不同的投资情形。第一种投资情形是，在左侧成功捕捉到产业趋势的低位区间，行业头部优质企业的中长期价值往往处于低估状态。它同时满足产业趋势低位区间和中长期价值低估双重条件，这是我们最有信心且敢于重仓持有的情形。由于对未来的预测存在一定不确定性，我们不会只投资于一两个行业。因此，在难以找到足够多同时满足这两个条件的个股时，我们进行综合考量。第二种投资情形是产业趋势机会为主，我们考虑未来产业趋势好转的确定程度以及自己对产业的理解是否领先市场来全市场比较，并根据行业中重点公司长期价值偏离程度来决定是否投资该个股及投资比例；第三种投资情形是中长期价值低估机会为主，我们根据中长期价值低估幅度以及行业景气度稳定程度来全市场比较并确定投资比例；以上三种情形下，具体投资比例还要考虑个股流动性。 在过往多年的投资组合管理中，同时具备产业趋势低位区间和中长期价值低估特征的个股占比通常不高。产业趋势机会和中长期价值低估机会各占组合其余部分一半左右。在牛市中，中长期价值低估的机会相对较少，产业趋势类投资比例高；而在熊市中，同时满足两个条件的机会更多。 人工智能产业在2024年呈现多点突破态势，尤其人形机器人产业化进程取得重大突破。基于对未来两三年向好的产业趋势预期，我们逐步加大了在相关领域的投资和布局。报告期内，我们在人工智能产业链上的布局不仅涵盖了持续看好的人形机器人以及自动驾驶领域，还拓展至AI眼镜等新型可穿戴设备，以及AI在教育、广告、游戏等应用领域。我们对光模块持谨慎态度，一方面是因为行业盈利能力已处于较高位置，另一方面是DeepSeek的出现使短期算力需求重估，中长期供需关系有所平衡。此外，我们观察到保险行业正步入景气修复通道，资产端投资收益率边际改善，负债端结构优化，利差损压力得以缓解，行业估值处于低位区间，因此我们择机增持了具有明显安全边际的头部保险企业。同时，由于造船和化工行业的景气度趋势边际出现恶化，且全球经济局势不确定性增强，我们降低了这类强经济周期、出口依赖度高的行业的部分持仓。 未来全球贸易再平衡的过程可能会对中国出口产生影响，特别是对美出口企业的影响更直接。然而，这一过程无法改变中国制造业在全球范围内的竞争力，反而会促使中国自主创新能力进一步提升，同时内需对经济增长的贡献也将进一步增大。这一长期背景是我们评估多数产业趋势以及中长期前景的重要前提，我们需要不断更新这方面的认知。
基金投资策略和运作分析 (2024-12-31)
中欧基金主动权益团队坚持基于基本面深度研究的中长期价值投资理念，宏观、中观、微观多视角比较验证，尽量领先市场洞悉未来，抓住产业趋势或上市公司中长期价值低估机会，力争为投资者创造更好的长期回报。 在投资决策中，我们的出发点可以基于产业趋势、中长期价值低估，或者两者的结合，从而形成三种不同的投资情形。第一种投资情形是，在左侧成功捕捉到产业趋势的低位区间，行业头部优质企业的中长期价值往往处于低估状态。它同时满足产业趋势低位区间和中长期价值低估双重条件，这是我们最有信心且敢于重仓持有的情形。由于对未来的预测存在一定不确定性，我们不会只投资于一两个行业。因此，在难以找到足够多同时满足这两个条件的个股时，我们进行综合考量。第二种投资情形是产业趋势机会为主，我们考虑未来产业趋势好转的确定程度以及自己对产业的理解是否领先市场来全市场比较，并根据行业中重点公司长期价值偏离程度来决定是否投资该个股及投资比例；第三种投资情形是中长期价值低估机会为主，我们根据中长期价值低估幅度以及行业景气度稳定程度来全市场比较并确定投资比例；以上三种情形下，具体投资比例还要考虑个股流动性。 在过往多年的投资组合管理中，同时具备产业趋势低位区间和中长期价值低估特征的个股占比通常不高。产业趋势机会和中长期价值低估机会各占组合其余部分一半左右。在牛市中，中长期价值低估的机会相对较少，产业趋势类投资比例高；而在熊市中，同时满足两个条件的机会更多。 2024年，国内外宏观经济走势、政策力度、人工智能产业进展以及个别行业景气走势变化，共同影响着我们在产业趋势与中长期价值两个方面的投资比例。 年初，我们基于对未来一两年产业趋势向好的预期，布局了多个行业，包括养殖、化工、船舶、电子、通讯、有色和工程机械等。此外，我们更早布局了旅游、航空、海运等预期景气度将继续好转的行业，以及部分具有长期价值的大消费类和电池新能源个股。然而，随着宏观经济数据的不达预期，上半年我们陆续减持了旅游、航空、大消费、新能源类个股，同时也对行业景气不达预期的军工和海运行业进行了减持。与此同时，增加了化工、机械等行业的配置，我们认为这些行业景气度趋势处于低位区间，未来两三年有望持续好转，且头部优质企业具备长期价值。人工智能产业特别是人形机器人产业的快速进展，使我们逐步增持了相关领域的布局。下半年，随着四季度猪价的预期下跌，我们降低了养殖产业的投资比例，继续增加了在人形机器人、电子、通讯、游戏等受益于人工智能产业发展的行业的配置。此外，为规避美国新政府加征关税的风险，我们降低了出口产业的投资比例。
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
年初A股延续去年五月以来的弱势，到二月初达到极致，一些微盘股、小盘股短期迅速下跌。此后，在政策呵护和有韧性的宏观经济支持下，股票市场迅速反弹并维持相对平稳。结构上，市场总体上呈现哑铃特征，表现较好的有两大板块。一方面是以银行、煤炭、公用事业为代表的红利资产和以石油石化、有色金属为代表的资源类板块；另一方面是技术和应用取得实质性突破的人工智能产业链，以通信网络设备及上下游产业为代表，在上半年获得不错的收益。相对而言，与内需相关度较高，同时受到量价考验的房地产、消费等行业跌幅较大。 报告期内，本基金延续寻找结构性机会的投资思路，看好有长期价值但短期业绩趋势受挫于行业景气度、盈利在未来1-2年内预期好转的优秀公司。体现在操作上，我们相对市场超配了养殖和基础化工行业，并在报告期内对组合内同一行业的个股进行优化，例如基础化工加仓了虽然短期有压力，但具备全球竞争力、底部扩张且盈利已开始改善的中游优质公司；养殖行业置换了管理出现瓶颈、成本持续高位、增长失速的公司，增加了成本控制更有优势、经营稳健、具备自身alpha的公司。此外，我们增配了具备成长性的AI产业链，并依据行业进展，配置确定性受益于人工智能的通信网络设备和应用确定性更高的机器人及自动驾驶行业，减配了需求尚不明朗的传媒。另外，面对疲弱的消费数据，我们相应降低了白酒、旅游、航空等可选消费行业的配置，也减持了竞争加剧、出口不确定性提升的电力设备行业。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-12-31)
展望2025年全年，人工智能产业的进步斜率、全社会与A股市场流动性以及国内宏观经济走势，将共同影响A股和港股市场的表现及我们投资的布局。 首先，人工智能产业是一次几十年一遇的大产业革命，它将深刻渗透到社会的方方面面，包括企业、家庭、个人和政府等所有主体的活动，为大家带来效率的提高和便利，并实现以前不容易完成的任务。2024年，人工智能基础设施产业取得了显著进展，2025年，国内将进一步加大相关投入。DeepSeek大模型的出现、自动驾驶和人形机器人的快速进展，都将推动人工智能产业链规模的迅速扩大。所有社会主体都将增加在AI相关产品上的投资，这不仅有利于宏观经济的好转，为相关上市公司带来盈利增长，还将增强市场对更多产业以及宏观经济的信心，提升相关上市公司未来长期现金流入的预期，从而推动股市上涨。当前相关产业股票已经上涨不少，人工智能产业的进展斜率是否符合预期将影响短期相关股票的走势，但人工智能革命只是拉开了帷幕，从中长期看，相关产业中有望涌现出一批具有长期价值的大公司。 其次，全社会和A股市场流动性对股市表现将产生显著影响。过去一年，我们见证了市场利率的持续下行，A股的相对投资价值愈发凸显，同时，政策端持续发力止住“失血”态势。政府通过调节融资规模、规范大股东减持等措施，显著缓解了存量资金外流的压力，为市场复苏提供了重要支撑。展望2025年，我们认为政策托底逻辑仍将延续，货币政策维持宽松基调，社会流动性进一步释放。这些因素都有利于A股和港股的稳定。 在宏观经济方面，一万亿新增投资与消费就将带动GDP增加0.7%左右，国产算力等人工智能行业、人形机器人行业的新增投资预估将达到上万亿元，人工智能产业规模的扩大将有助于带动经济增长。地产等传统产业的逐步见底、地方化债的稳步推进，也将对经济增长产生积极影响。然而，美国可能对中国及其他国家进一步的关税升级行动，将对全球及中国经济增长带来不确定性。但定量来看，中国对美直接出口在5000亿美元左右，其对经济的负面影响可控，再加上国内拉动消费的积极财政政策，我们对2025年的宏观经济前景保持信心。 综上所述，在人工智能产业革命的背景下，叠加流动性宽松、宏观经济稳定，资本市场将迎来比较好的机会。在投资方向上，我们仍将坚持寻找产业趋势以及中长期价值低估的机会。行业配置上，我们依然看好具备明确产业趋势的人工智能产业链。随着DeepSeek新一代开源模型的发布，其高性能、低成本的特性降低了AI开发的门槛，推动了“AI平权”，进一步提升了产业链景气度。我们将围绕AI主线在各细分赛道寻找投资机会，除持续看好的算力基础设施、人形机器人和自动驾驶外，AI眼镜等可穿戴新终端以及AI在教育、广告、游戏等应用领域上未来可见度较高。下半年，预计国内消费、经济增速将进一步企稳回升（如财政补贴落地、地产销售回暖），我们相对看好国内顺周期的食品饮料、化工、机械等板块。同时，也密切关注地缘政治风险缓和后，一些具备全球竞争力、受制裁少但被错杀的制造业头部优质企业。
