华泰柏瑞制造业主题混合A(025077) - 基金投资策略和运作

上半年，市场分化程度较大，电子和通信为首的科技方向大涨，半导体、光模块等科技细分领域全面开花，非科技方向除了周期和医药阶段性有所表现，其他板块几乎全面下跌。　　本基金在一季度末完成建仓，考虑到市场位置不低，主要配置了电子、机械、汽车、化工等泛制造业方向的低估值个股，以保持组合较强的防御属性。未来，本基金会把追求低回撤和稳健收益当做首要的投资目标。二季度具体操作上，减持了部分基本面偏弱或涨幅较大的个股，增配了轮胎、工程机械、造纸、化肥等细分方向上，业绩有支撑，具有估值性价比的个股。

今年一季度，大部分宽基指数小幅下跌，赚钱效应弱于去年，主要投资机会在能源、电力设备、通信等方向。本基金一季度小幅下跌，表现略逊于业绩比较基准，主因本基金在三月中旬完成建仓后，在季度末承受了市场的下跌。　　当前的持仓情况，基于控制回撤的目的，组合保持了较强的防御属性，主要配置了机械、汽车、家电等行业的低估值个股，仓位保持较低水平。　　展望后市，科技板块在过去两年表现持续占优，短期不排除继续上涨，但背后积累的风险需要关注。中长期维度，更看好低位的顺周期方向；随着地产行业慢慢筑底，居民消费意愿有望逐渐改善，家电、建筑建材等行业可能出现投资机会。另外，随着中国制造在全球的竞争力持续增强，处于相对低位的工程机械、轮胎、轨交装备等方向也值得关注。

本基金2025年9月底成立，考虑到当时大盘的位置不算太低，建仓节奏比较缓慢，四季度保持2成以下仓位运行，后续将会保持稳健的风格，视个股和大盘的位置变化来控制建仓节奏，把控制回撤放在首要位置。　　对投资方法的思考：本人作为基金经理于2023年6月开始管理其他基金，期间持续对投资方法进行反思总结，现将反思的收获陈述如下，供投资者参考。今年对于投资的思考主要有2点，第一点是大盘位置对个股选择的影响，第二点是关于右侧交易和个股卖点的思考。首先是大盘对个股选择的影响，复盘发现，市场上涨过程中通常高估值个股能取得超额收益，因为高估值意味着远期成长空间更大，市场上涨氛围下更受投资者青睐，市场下跌过程中通常低估值个股跌幅小，有相对收益；所以在选择个股时要参考大盘的位置，比如在大盘的高位更多选择低估值个股，在大盘的底部区域，大部分个股都处于低位，反而应该更多关注成长前景较好但估值稍高的个股。关于右侧交易和卖点，之前本人极其讨厌右侧追涨，认为股票上涨风险就会变大，对于持有的股票也经常在上涨初期减仓，错失后续涨幅。经过今年的实践和反思，认为对股票的上涨应该辩证的去看，上涨固然带来风险，但上涨初期反而说明该个股得到了市场的正反馈，可能风险并不会立刻大幅提升，所以对上涨应更耐心和乐观一些，适当提升持股周期和忍受波动的能力，才能获取更大涨幅。　　投资目标方面，本基金希望以后朝着绝对收益方向努力，争取在市场下跌时能够少跌甚至不跌，市场上涨时尽量跟上市场，长期来看努力给投资者带来良好的绝对收益，优化投资者持基体验，降低投资者亏钱的概率。