安信优质企业三年持有混合A(012892) - 基金投资策略和运作

本产品的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。　　2025年三季度，股票市场上涨明显，创业板指数表现较好，红利类股票表现较弱。分行业来看，三季度通信、电子、电力设备、有色等行业表现较好，银行、公用事业、交运、石油石化等行业表现较差。　　三季度国内经济运行保持平稳，全社会用电量数据总体向好，PMI数据略低于50%，工业增加值同比表现稳定。房地产市场方面，一线城市限购政策进一步放松，而地产销售继续走弱，全国层面二手房价格仍处于下行趋势。三季度受以旧换新补贴资金节奏的影响，各地的社零消费增速有所放缓。中美马德里经贸会谈达成框架共识，出口整体由于外部冲击缓和，保持了一定韧性。三季度各类商品价格表现分化，其中黄金价格继续走势强劲，煤炭、碳酸锂等产品价格底部反弹，布伦特原油价格在65-70美元/桶震荡，下游猪肉价格下跌明显。PPI、CPI价格指数依然较弱。十年期国债收益率上行明显，近期突破1.8%，但放在中长期维度，仍在较低区间。　　消费方面，新领域、新模式的消费股有一定的调整，具有一定的挖掘空间。白酒等传统消费的需求总体有所放缓。　　医药行业，创新药领域明显转暖。基于组织效率和人力资本优势，国内创新药研发能力明显提高，在前沿领域，中国企业的重要性明显增加，且影响力有望继续增强。另外，创新药政策支持不断加强，药品定价也将有所优化。我们依然看好行业的长期发展，未来会结合估值长期关注。　　新能源方面，光伏产业更大力度的供给调控继续。锂电产业，储能和海外需求略超预期。结合企业的长期竞争优势和短期业绩，我们仍然长期关注相关新能源龙头公司。　　中游制造业方面，我们保持对部分优势显著、发展空间较大的龙头公司的关注。它们分布在半导体、电子等多个领域，后续我们会密切关注行业产能、技术进步的情况，关注景气周期和估值性价比，不断调整优化组合。另外，供给侧的优化可能在多个领域出现，我们会保持关注。　　目前我们在港股市场能找到一批估值合理而展望明后年增长不错的公司，集中在传媒互联网、医药、电子等多个领域。一些港股互联网公司面临的竞争有所加强，竞争烈度中长期来看整体可控。　　本基金三季度股票仓位继续保持在高位。行业配置方面，增加了电子、医药、通信的配置，汽车、食品饮料、互联网等行业的配置比例有所下降。我们目前相对看好的公司主要分布在电子、医药、电力设备、传媒互联网、通信等板块。

本产品的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。　　上半年国内经济总体平稳运行。上半年GDP同比增长5.3%，总体经济动能二季度相比一季度边际有所放缓，但仍在合理区间内。制造业PMI数据二季度相比一季度有所走弱，房地产市场销售总体有所走弱。上半年社零消费总额同比增长5%，国内618电商消费略好于预期，上半年以旧换新消费补贴发放进度超预期。美国提高关税、中东以伊冲突等国际事件对国内股票市场造成了阶段性扰动。我们判断下半年国内总量经济政策大概率会保持延续，维持积极的财政和适度宽松的货币政策。上半年各类商品价格表现不一，黄金价格冲高震荡，煤炭价格下跌后有企稳迹象，布伦特原油价格总体在60-70美元间震荡，下游猪肉价格低位震荡。上半年整体PPI、CPI维持在相对弱势的区间，十年期国债收益率先上后下，总体处于相对低位，人民币兑美元汇率有小幅升值。　　2025年上半年市场震荡分化，中证2000、微盘股指数表现相对较好，中证红利、沪深300指数表现较弱。分行业来看，上半年有色、银行、军工、传媒等行业表现较好，煤炭、食品饮料、房地产、石油石化等行业表现较差。　　在具体选股策略方面，我们继续坚持自下而上地精选个股，基于尽量精确的企业基本面价值判断来优化组合配置。我们希望在各个细分领域找寻具有相对投资性价比的好公司。　　本基金2025上半年股票仓位继续处于高位，相比年初略有减少。相比年初主要增加了医药、电子等行业配置，减少了交运等行业配置。

本产品的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。　　2025年1季度市场总体震荡分化，小微盘股表现较好，沪深300略有下跌，红利类股票表现较弱。分行业来看1季度有色、汽车、机械、计算机等行业表现较好，煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰等行业表现较差。一季度本产品净值总体有所上涨。　　一季度国内经济运行总体符合我们年初的预期，制造业PMI2月份、3月份维持在50以上。3月份召开的全国两会延续了去年底政治局会议精神，GDP增长目标设定为5%左右，财政政策将更加积极有为，逆周期调节力度将加大。提高财政赤字率、增加特别国债发行以及扩大地方政府专项债券规模等措施，将有效增强政府调控能力，为经济发展提供有力的资金支持。产业政策方面，重点强调继续鼓励扩大内需消费与加强人工智能等科技创新产业发展。一季度国内地产销售好于年初悲观预期，总体呈现销量走势好于价格走势、二手房好于新房销售、一线城市好于三四线。流动性方面，一季度10年期国债收益率明显上行带动债券市场有所调整。从央行的表态来看，货币政策适度宽松、保持流动性合理充裕基调未变，强调“择机降准降息”。人民币汇率总体稳定，略有升值。　　短期来看一季度市场指数震荡调整，但也有明显结构性亮点，以AI、机器人为代表的先进科技制造板块表现较好，我们判断DeepSeek横空出世、春晚机器人的表演及其他媒体传播、2月份民营企业座谈会等等，引发大家对这些板块未来成长前景的看好。近期上市公司陆续披露2024年年报，4月将披露2025年一季报，我们预计业绩的影响权重会有所增强。从中期维度来看，当前股票市场估值总体处于历史平均偏低位置。2025年随着宏观政策的力度加大，我们能够看到更多优秀上市公司业绩触底回升，我们继续坚持精选细分行业优秀公司，力求从考虑未来2-3年业绩增长确定性的角度来挖掘当前估值具有性价比的公司。　　消费方面，耐用消费品的产业政策持续，家电和汽车产业保持强劲。消费支持政策有望继续深化扩围，为经济回升贡献力量。整体上看，消费，特别是新领域、新模式的消费具有一定的韧性。　　医药行业有企稳回升迹象。医疗设备需求开始加速，药品定价未来将有所优化。国内创新药研发能力明显提高，创新药政策支持不断加强。总的来说，医药行业内公司普遍低估。我们依然看好行业的长期发展。　　新能源方面，光伏各环节价格有所回升，供求关系在缓慢调整。锂电龙头的产能利用率较高，同时保持对中游材料商的议价能力。美国关税带来一些扰动。无论光伏还是锂电，国内企业在全球保持并扩大了优势。新能源整车领域，新品迭出，百花齐放，优秀企业的全球竞争力进一步提高。结合企业的长期竞争优势和短期业绩，我们仍然坚定持有相关新能源龙头公司。　　中游制造业方面，我们保持对部分优势显著、发展空间较大的龙头公司的关注。它们分布在半导体、消费电子、汽车零部件等多个领域，后续我们会密切关注行业产能、技术进步的情况，关注景气周期和估值性价比，不断调整优化组合。　　整体而言港股仍然很有性价比。目前我们在港股市场能找到一批估值合理而展望明后年增长不错的公司，集中在传媒互联网、新能源汽车等多个领域。互联网公司业绩整体普遍保持韧性，股价合理偏低。　　本基金1季度股票仓位继续保持在高位，环比变化不大。小幅增加了医药、传媒互联网、电力设备、电子的配置，交运、汽车、化工等行业的配置比例有所下降。我们目前相对看好的公司主要分布在电力设备、传媒互联网、医药、食品饮料等板块。

本产品的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。　　2024年国内GDP保持了5%的增长，季度间呈现两头高、中间低的特征。年底部分经济数据呈现企稳回升态势，制造业PMI连续3个月保持在荣枯线以上，一线城市二手房成交量受益于9月出台的增量政策持续回暖，新房销售四季度也有回暖迹象。2024年下半年开展的大规模消费补贴政策带动了下游消费的回暖，特别是汽车家电等耐用消费品景气度回升明显。货币政策方面，社融和M2数据体现流动性依然相对宽松，十年期国债收益率全年下行至1.6%左右，人民币兑美元汇率全年小幅波动略有贬值。　　2024年股票市场震荡上行，主要指数多数取得了10%以上的涨幅。沪深300指数全年上涨14.68%，结束了连续3年的下跌态势。分行业来看，全年银行、非银金融、通信、家电等行业表现较好，医药、农业、美容护理、食品饮料等行业表现较差。2024年全年本产品净值跟随市场有所上涨。　　在具体选股策略方面，我们继续坚持自下而上地精选个股，基于尽量精确的企业基本面价值判断来优化组合配置。我们希望在各个细分领域找寻具有相对投资性价比的好公司。　　本产品2024年全年股票仓位始终保持在相对高位，变化不大，相比年初小幅增加了交运、电子、医药、电力设备等行业的配置，减少了食品饮料、化工、农业等行业的配置。

本产品的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。　　2024年3季度市场大幅反弹，主要指数均有明显上涨，其中创业板指表现较强。分行业来看3季度非银、房地产、计算机、社服等行业表现较好，煤炭、石油石化、公用事业、银行等行业表现较差。今年3季度本基金净值跟随市场也明显反弹。　　从近期的经济数据来看，发电量累计同比有企稳迹象，出口数据是亮点，PMI和社零总额累计同比数据依然较弱，三季度房地产销售数据延续下行态势。9月政治局会议和中央各部委陆续发布了多项增量政策，包括降低存款准备金率和政策利率，降低存量房贷利率，还包括创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。受重大利好政策提振，A股市场在三季度末迎来了大幅反弹。货币政策方面，短期社融和M2数据显示流动性依然相对充裕，十年期国债收益率在2.1%附近震荡，我们总体预计今年货币政策将维持相对宽松，人民币汇率受到美国降息以及国内宏观政策调整影响，近期有明显升值。　　短期来看，三季度指数先跌后涨，最后半个月反弹十分迅猛，单日成交额创历史新高，市场交易情绪急剧升温，市场投资者预期从极度悲观中有明显修复，未来一段时间指数波动可能会加大。从中长期维度来看，截止三季度末股票市场估值处于历史平均偏低的位置。　　消费方面，高端消费品需求减弱，季末有所企稳。快消品部分领域经历了渠道预期调整以及二季度的去库存后，销售有些起色。耐用消费品的产业政策效果显现，多种家电和汽车产业受益。季末宏观政策出台后，产业信心普遍有所增强。期待后续经济的有力回升，此外旅游需求仍具韧性。考虑到几年内供求关系、汇率在向有利方向发展，航空公司市销率、市现率也达到历史低位，我们将继续密切关注。航空燃油价格可能因国际环境短期波动，但长期来看我们认为会朝着对航空业有利的方向发展。　　医药行业3季度也经历了大幅波动。总的来说，医药行业内公司普遍低估。未来企业业绩增速有望改善。因此，我们适度调仓，看好行业的长期发展。　　新能源方面，光伏行业整体仍然比较平淡，部分辅材价格下跌。锂电龙头的产能利用率不断恢复。无论光伏还是锂电，国内企业在全球保持并扩大了优势。新能源整车领域，新品迭出，百花齐放，优秀企业的全球竞争力进一步提高。结合企业的长期竞争优势和短期业绩，我们仍然坚定持有相关新能源龙头公司。　　中游制造业方面，我们保持对部分发展空间较大的顺周期龙头公司的关注。它们分布在半导体、化工材料等领域，基本处于行业周期左侧，复苏进程和业绩增速可能仍有波动。后续我们会密切关注行业供求状况、景气周期和估值性价比，不断调整优化组合。　　AH溢价指数大幅波动，整体而言港股仍然相对更便宜一些。目前我们在港股市场能找到一批估值合理而展望明后年增长不错的公司，集中在传媒互联网、新能源汽车等多个领域。互联网公司业绩整体普遍具有韧性，估值合理偏低。其他行业龙头也很有性价比。　　本基金3季度股票仓位继续保持相对高位，环比上个季度变化不大。由于市场波动，传媒互联网、汽车、电力设备、交运的配置比例有所提高，食品饮料、农业等行业的配置比例有所下降。我们目前相对看好的公司主要分布在电力设备、传媒互联网、医药、食品饮料等板块。

本产品的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。　　上半年经济数据总体前高后低，近期PMI、发电量和社零数据显示国内经济增长动能边际有所减弱。整个上半年国内地产销售继续下行但边际有降幅改善，核心城市二手房以价换量贡献明显，这主要得益于5月中旬以后核心城市限购限贷政策的放松。展望下半年，由于基数效应，地产销售可能继续改善。货币政策方面，社融和M2数据也是前高后低，总体依然保持高个位数增长。十年期国债收益率上半年持续下行至2.2%左右，我们判断今年货币政策仍将维持相对合理充裕。人民币汇率上半年以来小幅贬值。　　2024年上半年市场震荡分化，中证红利、沪深300指数表现相对较好，创业板指、中证500指数表现较弱，微盘股指数跌幅明显。分行业来看，上半年银行、煤炭、公用事业、家电、石油石化等行业表现较好，计算机、商贸零售、社服、传媒、医药等行业表现较差。2024年上半年安信优质企业净值跟随市场小幅下跌。 　　在具体选股策略方面，我们继续坚持自下而上地精选个股，基于尽量精确的企业基本面价值判断来优化组合配置。我们希望在各个细分领域找寻具有相对投资性价比的好公司。　　本基金2024上半年股票仓位继续处于相对高位，环比略有减少。相比年初主要增加了电子、交运、医药等行业配置，减少了食品饮料、电力设备、建筑等行业配置。

本产品的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。　　2024年1季度市场震荡分化，其中上证和沪深300指数小幅反弹，中证500、创业板指数小幅下跌。分行业来看，1季度银行、石油石化、煤炭、家电等行业表现较好，医药、计算机、电子、房地产等行业表现较差。　　从今年已发布的前2月宏观数据来看，发电量保持较好增长，出口数据同比回升，3月最新的PMI数据重回50以上扩张区间。但一季度房地产销售数据依然较弱。物价方面，CPI与PPI有小幅回升。上游动力煤价格有所回落，而石油、黄金价格相对坚挺，碳酸锂价格有触底回升迹象。流动性方面继续保持合理充裕，M2增速相比去年有所下行，但仍保持高个位数增长，十年期国债收益率一季度小幅下行，目前已到2.3%的水平。人民币汇率今年以来小幅贬值。　　2024年1季度末，市场估值基本仍在历史最低位，经历了急速下跌和快速反弹之后，投资者对市场低位有了一定的明确，伴随着宏观政策和资本市场政策的不断发力，市场情绪有所提高。当下多个行业均有十分优秀的公司估值处于历史低位，我们加大了一些竞争优势突出、长期盈利模式较好的重点公司的关注力度。　　消费领域，观察过年期间的销售情况，白酒的稳健性比我们的预期还要略好一些，但大众消费品1季度整体比预期略弱。另外我们发现，节假日期间的旅游热情非常旺盛，同时几年内飞机供给都比较紧张，航空公司市销率、市现率也达到历史最低水平。养殖方面，供给继续有效去化。虽然我们对未来的周期幅度和周期节奏保持谨慎，但当下龙头养殖企业性价比很高，我们对其未来表示乐观。　　A股医药指数1季度下跌超10%，基本上是今年以来跌幅最大的主要行业。中美关系、市场关注度摆动可能对行业有所扰动，但政策对医药行业和医药创新的支持鼓励不断增强，上市公司创新能力也在不断提高，行业不乏优秀努力的公司，我们继续加仓长期关注的多个优秀医药股。　　新能源方面，市场的情绪变化很快。伴随着新质生产力的不断推进，市场对24年国内光伏装机增速不断上调。锂电池龙头企业利润率水平和整车电动化渗透率预计也变得更为乐观。结合企业的竞争优势和短期业绩，我们在新能源内部有所调仓。　　中游制造业方面，我们加大了对部分发展空间较大的顺周期龙头公司的关注。它们分布在半导体、化工材料等领域，基本处于行业周期左侧，业绩增速可能仍有波动。　　考虑到地产的金融、杠杆特性和影响的长期性，我们继续减少了受地产影响较大的相关行业的配置。　　AH溢价指数处于历史相对高位，目前我们在港股市场能找到一批估值合理而展望明后年增长不错的公司，集中在传媒互联网、新能源汽车、医药等行业。互联网公司业绩整体普遍不错，估值偏低。　　本基金1季度股票仓位继续保持相对高位，环比上个季度略有减少。总体增加了交运、电子、医药的配置，减少了电力设备、食品饮料、地产等行业的配置。我们目前相对看好的公司主要分布在电力设备、传媒互联网、食品饮料、医药、农业、化工等板块。

本产品的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。　　从2023年全年经济运行情况来看，国内经济数据呈现弱复苏格局，发电量数据全年稳中向好而制造业PMI则前高后低。社零消费温和复苏，其中汽车销售维持不错的景气度。房地产销售全年高开低走，而近期一线城市陆续放宽了住房限购政策，后续可能会对一线城市地产销售形成促进。　　物价方面，CPI与PPI全年走弱。上游石油和动力煤价格全年有所回调但相对有韧性，黄金价格全年相对强势而碳酸锂价格一路走弱。流动性方面总体合理充裕，十年期国债收益率全年从2.9%下降到约2.6%附近， M2保持了10%左右的增长，人民币汇率全年小幅贬值。　　2023年全年市场主要指数多数下跌，其中沪深300指数和创业板指数跌幅相对明显，而中证2000指数、中证红利指数表现相对较好。分行业来看， TMT、煤炭、石油石化等行业全年表现较好，美容护理、商贸零售、房地产等行业表现较差。2023年安信优质企业净值跟随市场有所下跌　　在具体选股策略方面，我们继续坚持自下而上地精选个股，基于尽量精确的企业基本面价值判断来优化组合配置。我们希望在各个细分领域找寻具有相对投资性价比的好公司。　　本基金2023全年股票仓位总体处于相对高位。相比年初主要增加了化工、农业、食品饮料、医药等行业配置，减少了建筑、采掘、银行等行业配置。我们目前相对看好的公司主要分布在电力设备、传媒互联网、食品饮料、医药、化工、农业等板块。

本产品的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。　　2023年三季度市场继续震荡调整，上证指数下跌2.86%，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，创业板指数下跌9.53%。分行业来看，三季度煤炭、非银金融、石油石化、银行等行业表现较好，电力设备、传媒、计算机等行业表现较差。相比市场而言，本产品收益率跑赢了大盘主要指数。　　三季度国内经济延续弱复苏的格局，9月制造业PMI数据重回50以上，发电量延续小幅增长的态势，而地产投资和销售总体继续较弱。从中秋国庆节假日的旅游消费来看，客流量和收入均超过了2019年的水平。　　物价方面，三季度CPI和PPI有底部企稳的迹象。上游大宗商品的价格总体表现较好，原油、动力煤相比半年末均有触底反弹，黄金价格创历史新高，铜铝价格高位震荡。流动性方面总体合理充裕，十年期国债收益率保持在2.6%附近震荡， M2保持10%左右的增长，人民币汇率三季度变化不大。　　相比二季度来看，市场估值继续被压缩，我们认为当前无论是沪深300指数还是中证500指数的估值都处于历史较低位置，反映了市场较多悲观预期。我们认为7月的政治局工作会议对稳经济和稳预期有重要意义，后续出台了许多促进经济增长和活跃资本市场的举措。随着各项政策陆续见效，我们对中国后续经济前景和资本市场保持乐观。　　自下而上来看，我们发现无论A股还是港股的多个行业均有十分优秀的公司估值处于历史低位，展望未来，这些公司的竞争优势依然显著、市场份额有机会持续提升，这些优秀企业的投资价值值得我们把握。　　三季度港股市场也有所下跌，目前总体估值在中期维度依然处于低位。AH溢价指数继续处于历史相对高位，目前我们在港股市场能找到一批估值合理而展望明后年增长不错的公司，集中在传媒互联网、新能源汽车、医药等行业，值得我们关注。　　本基金三季度股票仓位继续保持相对高位，相比上个季度略有提升，小幅增加食品饮料、医药、地产的配置，减少了电力设备等行业的配置。我们目前相对看好的公司主要分布在电力设备、传媒互联网、食品饮料、医药、建筑等板块。

本基金的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。　　2023年上半年市场震荡分化，上证指数上涨3.65%，沪深300指数下跌0.75%，中证500指数上涨2.29%，创业板指数下跌5.61%。分行业来看，通信、传媒、计算机等行业表现较好，商贸零售、房地产、美容护理等行业表现较差。　　上半年国内经济总体处于弱复苏的过程中，制造业PMI数据有所回落，发电量数据和工业增加值总体同比小幅增长。地产销售冲高后二季度呈现边际走弱。餐饮旅游消费总体持续恢复，五一和端午节假日客流量数据基本已超过2019年的水平，但客单价的恢复相对偏慢。　　物价方面，上半年CPI与PPI持续回落。上游大宗商品的价格表现分化，动力煤和布伦特原油价格总体回落，碳酸锂价格则是快速下跌后触底反弹，黄金价格表现较好。　　流动性方面，十年期国债收益率总体小幅下行，M2增速继续保持在10%以上，人民币汇率有小幅贬值。　　在具体选股策略方面，我们继续坚持自下而上地精选个股，基于尽量精确的企业基本面价值判断来优化组合配置。我们希望在各个细分领域找寻具有相对投资性价比的好公司。　　本基金2023上半年股票仓位总体处于相对高位，相比年初主要增加了电力设备、银行、地产等行业配置，减少了建筑、医药、采掘等行业配置。我们目前相对看好的长期投资机会主要分布在新能源、传媒互联网、食品饮料、医药、建筑等板块。

本产品的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。　　2023年1季度市场震荡上涨，上证指数上涨5.94%，沪深300指数上涨4.63%，中证500指数上涨8.11%，创业板指数上涨2.25%。分行业来看，1季度计算机、传媒、通信等行业表现较好，房地产、商贸零售、银行等行业表现较差。截至2023年1季度末，安信优质企业混合A单位净值0.8761，本季度收益率+0.14%，安信优质企业混合C单位净值0.8700, 本季度收益率+0.01%。　　一季度宏观经济整体处于稳步复苏中，各行各业的经济活动都在有序恢复。制造业PMI数据一季度保持在50以上，餐饮旅游消费基本已恢复到疫情前90%-100%的水平，地产行业销售降幅也有所收窄，汽车消费受购置税补贴退出影响，今年一季度表现相对一般。上游大宗商品价格总体回落，碳酸锂价格下跌明显。　　物价方面，一季度CPI总体相对温和，PPI受上游大宗商品回落影响延续去年四季度下滑态势。流动性方面，M2和社会融资总量保持稳健增长，十年期国债收益率1季度在2.8%-2.9%范围小幅震荡，人民币兑美元汇率一季度小幅升值。　　虽然一季度股票市场总体震荡上涨，但我们认为市场估值仍处于历史相对较低位置，有一批不错的投资标的可供布局，其中部分优秀公司预计能获得估值盈利双升的机会。　　最后，一季度港股市场有冲高回落，但总体估值在中期维度依然处于低位。目前我们在港股市场能找到一批估值合理而展望明后年增长不错的公司，集中在传媒互联网、新能源、汽车、医药等行业，值得我们关注。　　本基金1季度股票仓位保持90%左右，相比上个季度仓位变化不大，小幅增加电力设备、银行的配置，减少了建筑、采掘、地产、交运行业的配置。我们目前相对看好的长期投资机会，主要分布在电力设备、传媒互联网、食品饮料、医药、建筑等板块。

本基金的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意、公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强、行业竞争格局如何。　　2022年市场大幅回调，上证指数下跌15.13%，沪深300指数下跌21.63%，中证500指数下跌20.31%，创业板指数下跌29.37%。分行业来看，全年煤炭、社服、交运等行业表现较好，电子、建材、传媒等行业表现较差。　　在具体选股策略方面，我们继续坚持自下而上地精选个股，基于尽量精确的企业基本面价值判断来优化组合配置。我们希望在各个细分领域找寻具有相对投资性价比的好公司。　　本基金2022年股票仓位总体处于相对高位，相比年初主要增加了电力设备、食品饮料、传媒互联网等行业配置，减少了建筑、采掘、有色等行业配置。我们目前相对看好的长期投资机会主要分布在新能源、传媒互联网（港股）、建筑、食品饮料、采掘等板块。目前我们继续保持了一定比例的港股资产的配置。