易方达标普生物科技指数（QDII-LOF）C(012866) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪标普生物科技精选行业指数，该指数反映特定的全球行业分类标准子行业或子行业分组组成的股票的表现。标的指数样本空间为全球行业分类标准子行业中的生物技术、生命科学工具和服务。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年第四季度，美国经济在“软着陆”进程中，受到超长周期政府停摆、关税政策延续及调整的双重扰动，政策不确定性成为影响经济运行的重要变量。从基本面来看，政府停摆导致季度GDP增速出现阶段性波动，制造业PMI增速放缓，而服务业的韧性表现与年末假日季消费需求的释放，有效支撑了经济运行。劳动力市场呈现温和软化态势，失业率维持在历史相对低位区间，未出现显著上行压力。核心PCE通胀虽受关税政策一定影响，但整体处于可控区间。同时，关税落地与政府停摆的短期冲击，一定程度上抑制了企业资本开支意愿，市场对供应链成本上升的担忧有所升温。货币政策方面，继9月降息后，美联储在10月与12月两次议息会议中均宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%。值得关注的是，12月会议出现显著分歧：部分鹰派委员基于通胀粘性担忧主张暂停降息，而以新任理事为代表的鸽派委员则建议更大幅度降息以对冲关税政策带来的潜在风险，这意味着未来政策路径需在防范经济下行风险与维持通胀稳定之间寻求动态平衡。市场表现方面，四季度美国股市在震荡中延续上涨态势。随着货币政策宽松预期的强化及无风险利率的回落，作为典型的长久期、高贝塔资产，中小市值生物科技股的融资环境预期改善，估值压制因素得到明显缓解，市场风险偏好显著回升；另一方面，产业内部并购重组活跃度提升，大型制药企业补充管线的需求持续释放，进一步催化了板块整体的估值修复行情。在此背景下，标普生物科技精选行业指数在报告期内录得显著涨幅，表现优于标普500指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.7143元，本报告期份额净值增长率为19.31%，同期业绩比较基准收益率为19.67%；C类基金份额净值为1.6904元，本报告期份额净值增长率为19.23%，同期业绩比较基准收益率为19.67%。年化跟踪误差0.38%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪标普生物科技精选行业指数，该指数反映特定的全球行业分类标准子行业或子行业分组组成的股票的表现。标的指数样本空间为全球行业分类标准子行业中的生物技术、生命科学工具和服务。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年三季度，美国经济增长呈现温和放缓态势，但其内在结构仍显韧性。数据显示，尽管劳动力市场降温趋势更为显著，但消费支出总体保持稳健，核心通胀仍具粘性。制造业方面，受贸易政策影响，新订单增长乏力与持续的成本压力对行业构成一定挑战。货币政策方面，美联储在7月议息会议中宣布维持利率不变后，为应对劳动力市场的走弱风险，于9月启动了年内首次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%。利率点阵图显示多数官员预期年内还将有两次降息，但对于未来的降息路径和节奏，内部仍存在明显分歧。在财政政策层面，美国国会于7月就联邦政府债务上限达成协议并完成上调，消除了短期内政府发生债务违约的风险，为金融市场提供了确定性。行业基本面方面，三季度美国生物科技行业受益于基因编辑、肿瘤学等领域的创新突破、关键临床试验的积极成果以及并购活动的回暖，标普生物科技精选行业指数在报告期内大幅上涨，表现优于同期标普500指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.4368元，本报告期份额净值增长率为18.38%，同期业绩比较基准收益率为18.90%；C类基金份额净值为1.4178元，本报告期份额净值增长率为18.28%，同期业绩比较基准收益率为18.90%。年化跟踪误差0.24%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪标普生物科技精选行业指数，该指数反映特定的全球行业分类标准子行业或子行业分组组成的股票的表现。标的指数样本空间为全球行业分类标准子行业中的生物技术、生命科学工具和服务。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。回顾2025年上半年，美国经济保持温和增长，但也呈现出阶段性放缓趋势。消费总体保持强劲，劳动力市场受关税政策引发的结构性调整影响，失业率呈温和上升态势，而通胀压力持续存在。货币政策方面，美联储在上半年的四次议息会议上均选择暂停调整利率，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。美联储主席鲍威尔承认关税为政策带来新的复杂性，对降息时点保持谨慎。利率点阵图显示多数官员仍预期年内降息两次，但内部分歧有所扩大。市场表现方面，宏观经济挑战与关税不确定性带来了显著波动，但部分关税暂缓及中美贸易关系出现缓和信号显著改善了市场情绪与外贸预期。尽管美股大盘在经历急跌后震荡反弹，但美国生物科技行业的表现则相对滞后。该行业以对融资环境敏感的中小盘成长股为主，叠加药品定价政策不确定性的持续、新关税引致的供应链成本压力等因素，标普生物科技精选行业指数在报告期内震荡回调，表现弱于同期标普500指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪标普生物科技精选行业指数，该指数反映特定的全球行业分类标准子行业或子行业分组组成的股票的表现。标的指数样本空间为全球行业分类标准子行业中的生物技术、生命科学工具和服务。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2025年一季度，美国经济保持温和增长，其中消费保持强劲，主要得益于消费者信心提升，劳动力市场整体稳固，失业率降至低位；通胀小幅降温，制造业方面，受高融资成本等因素的影响，部分行业仍处于收缩区间。2025年1月和3月的两次美联储议息会议均宣布维持当前利率不变，将联邦基金利率目标区间保持在4.25%至4.50%之间，符合市场预期，这也是美联储连续两次暂停降息。美联储同时公布将从4月起放慢缩减资产负债表的步伐，这是自去年6月以来首次调整缩表。利率点阵图显示，美联储官员仍预计今年会有两次降息。指数表现方面，美股生物科技领域多为成长型中小盘股票，对货币政策更为敏感，行业在报告期内波动较大，体现了市场对于新实施的关税政策对美联储货币政策产生不确定性影响的预期，标普生物科技精选行业指数在报告期内震荡回调，表现弱于标普500指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.1939元，本报告期份额净值增长率为-9.81%，同期业绩比较基准收益率为-9.63%；C类基金份额净值为1.1787元，本报告期份额净值增长率为-9.89%，同期业绩比较基准收益率为-9.63%。年化跟踪误差0.34%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪标普生物科技精选行业指数，该指数反映特定的全球行业分类标准子行业或子行业分组组成的股票的表现。标的指数样本空间为全球行业分类标准子行业中的生物技术、生命科学工具和服务。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。回顾2024年，美国经济整体维持增长势头：其中消费表现强劲，劳动力市场和就业增长整体高于市场预期；通胀水平虽呈现一定韧性但总体趋于平稳，制造业景气度则相对比较低迷。在连续七次议息会议暂停加息之后，美联储在2024年9月、11月和12月的三次议息会议上分别宣布降息50、25和25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.25%至4.50%，符合市场预期。美联储在12月的声明中也表示，对于后续的利率调整的程度和时机，委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡，暗示降息的脚步或将放缓。指数表现方面，美股生物科技领域多为成长型中小盘股票，对货币政策更为敏感。尽管在上半年生物医药领域创新产品发展带来一定的驱动，然而行业在美国大选后急剧回调，体现了市场对未来政府政策不确定性的担忧，标普生物科技精选行业指数在报告期内震荡走平，表现弱于标普500指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪标普生物科技精选行业指数，该指数反映特定的全球行业分类标准子行业或子行业分组组成的股票的表现。标的指数样本空间为全球行业分类标准子行业中的生物技术、生命科学工具和服务。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2024年三季度，美国经济增速放缓，但整体维持韧性：其中消费增长小幅超预期，但就业市场表现不及预期，通胀温和反弹但整体仍偏弱，制造业景气度也持续低迷。美联储在2024年9月的议息会议上宣布将联邦基金利率目标区间从5.25%至5.50%降至4.75%至5.00%，下调50个基点，降幅超出市场预期，这也是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来首次降息。美联储主席鲍威尔表示，美联储不会急于完成降息，将根据数据情况逐步决定货币政策。指数表现方面，美股生物科技领域多为成长型中小盘股票，对货币政策更为敏感，三季度美股市场整体波动较大，然而美联储货币政策转向明朗，标普生物科技精选行业指数在报告期内震荡走高，表现优于标普500指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.4140元，本报告期份额净值增长率为4.21%，同期业绩比较基准收益率为4.68%；C类基金份额净值为1.3985元，本报告期份额净值增长率为4.11%，同期业绩比较基准收益率为4.68%。年化跟踪误差0.27%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪标普生物科技精选行业指数，该指数反映特定的全球行业分类标准子行业或子行业分组组成的股票的表现。标的指数样本空间为全球行业分类标准子行业中的生物技术、生命科学工具和服务。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。回顾2024年上半年，美国经济保持稳步扩张，就业增长和消费者物价指数持续强劲，核心通胀虽略有回落但仍有一定韧性。2024年上半年的四次美联储议息会议均宣布维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.50%之间不变，已连续七次议息会议暂停加息。美联储主席鲍威尔表示认可通胀进展，但同时也强调，还需要更多数据提振美联储降息的信心。利率点阵图显示，受到通胀数据的影响，美联储官员对于2024年年内降息次数的普遍预期也从年初的3次下调至6月会议所发布的1次，美联储对利率政策路径仍然犹疑不决。指数表现方面，美股生物科技领域多为成长型中小盘股票，对货币政策更为敏感。受生物医药领域创新产品发展的驱动，叠加市场对美联储降息预期反复摇摆的影响，标普生物科技精选行业指数在报告期内震荡走高，表现弱于标普500指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪标普生物科技精选行业指数，该指数反映特定的全球行业分类标准子行业或子行业分组组成的股票的表现。标的指数样本空间为全球行业分类标准子行业中的生物技术、生命科学工具和服务。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2024年一季度，美国经济稳步扩张，就业增长强劲，失业率维持低位。美国消费者物价指数持续强劲，显示了核心通胀仍有一定韧性。2024年1月和3月的两次美联储议息会议均宣布维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.50%之间不变，已连续五次议息会议暂停加息。尽管经济增长稳健、通胀增长强于预期，美联储官员仍未大幅修改他们对今年晚些时候降息的预期，预计通胀会重回放缓势头。利率点阵图显示，美联储官员普遍预期2024年年内将会有3次降息。指数表现方面，美股生物科技领域多为成长型中小盘股票，对货币政策更为敏感，受美联储降息预期以及生物医药领域创新产品发展的驱动，标普生物科技精选行业指数报告期内震荡走高，表现弱于标普500指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.3832元，本报告期份额净值增长率为5.85%，同期业绩比较基准收益率为6.34%；C类基金份额净值为1.3705元，本报告期份额净值增长率为5.75%，同期业绩比较基准收益率为6.34%。年化跟踪误差0.55%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪标普生物科技精选行业指数，该指数反映特定的全球行业分类标准子行业或子行业分组组成的股票的表现。标的指数样本空间为全球行业分类标准子行业中的生物技术、生命科学工具和服务。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。回顾2023年，美国经济数据表现强劲，通胀水平较峰值有所回落，但仍然高于政策目标水平。美联储在货币政策上逐步放缓加息的步伐，全年累计加息100个基点，维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.50%之间，然而下半年以来已连续三次议息会议暂停加息。利率点阵图显示美联储官员对2024年的政策利率中位预期为4.6%，隐含2024年将降息75个基点，加息周期或已结束。指数表现方面，标普生物科技精选行业指数主要由利率敏感的成长型中小市值企业组成，上半年受持续高通胀影响，部分成份股公司盈利增长低于预期；下半年以来，受美联储货币政策转向预期及生物医药领域创新产品发展的驱动，美股生物科技领域部分中小盘股票表现亮眼，指数在报告期内震荡上行，表现弱于标普500指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪标普生物科技精选行业指数，该指数反映特定的全球行业分类标准子行业或子行业分组组成的股票的表现。标的指数样本空间为全球行业分类标准子行业中的生物技术、生命科学工具和服务行业。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2023年三季度，美国经济数据依然强劲，通胀水平较峰值有所回落，但是仍然高于政策既定目标水平。在2023年7月的议息会议上，美联储加息25个基点至5.25%-5.50%的利率区间，幅度符合市场预期。在2023年9月的议息会议上，美联储暂停加息，但通过上调此后两年的利率预期，释放了高利率将保持更久的信号。指数表现方面，生物科技公司大多为成长股，受持续高通胀影响，部分成份股公司盈利增长低于预期，标普生物科技精选行业指数在报告期内震荡回调，表现弱于标普500指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.0971元，本报告期份额净值增长率为-12.24%，同期业绩比较基准收益率为-11.85%；C类基金份额净值为1.0889元，本报告期份额净值增长率为-12.32%，同期业绩比较基准收益率为-11.85%，年化跟踪误差0.56%，在合同规定的控制范围内。

本基金跟踪标普生物科技精选行业指数，该指数反映特定的全球行业分类标准子行业或子行业分组组成的股票的表现。标的指数样本空间为全球行业分类标准子行业中的生物技术、生命科学工具和服务。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。回顾2023年上半年，美国经济数据强劲，美国通胀水平有所回落，但是仍然高于政策目标水平。美联储在货币政策上延续加息的步伐，分别在今年2月、3月和5月的议息会议上各加息25个基点，至5%-5.25%的利率区间。在2023年6月的议息会议上，美联储暂停加息，同时给出2023年不会降息的明确指引。在高通胀和大幅加息的背景下，以硅谷银行为代表的美国地区性中小银行出现危机，美国财政部和美联储共同行动，推出紧急融资工具，并为受影响的银行提供一定程度的信用担保。指数表现方面，美联储加息节奏的放缓以及美国银行业危机的暂时告一段落，提振了市场情绪，标普生物科技精选行业指数部分成份股公司收入增长不达预期，指数在报告期内震荡走平，表现弱于标普500指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪标普生物科技精选行业指数，该指数反映特定的全球行业分类标准子行业或子行业分组组成的股票的表现。标的指数样本空间为全球行业分类标准子行业中的生物技术、生命科学工具和服务。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2023年一季度，美国消费者物价指数同比增速持续回落，但美国通胀仍具有较强韧性，当前通胀水平仍远高于美联储政策目标水平。2023年3月美联储议息会议决定继续加息25个基点，并进一步下调美国经济增速预期。另一方面，紧缩货币政策环境下美国部分银行出现流动性危机事件，尽管美国金融监管机构采取及时行动以确保储户资金安全及稳定市场信心，市场参与者对于金融系统性风险的担忧仍有所升温，美联储下一步政策取向面临控制通胀和防范金融风险之间的权衡。市场表现方面，报告期内美股市场受银行业风险事件背景下加息预期变动、美国上市企业盈利增速前瞻指引整体下滑等因素影响，整体呈现区间震荡格局。标普生物科技精选行业指数在报告期内震荡下跌，收益率表现显著弱于标普500指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.0946元，本报告期份额净值增长率为-9.12%，同期业绩比较基准收益率为-9.42%；C类基金份额净值为1.0884元，本报告期份额净值增长率为-9.21%，同期业绩比较基准收益率为-9.42%，年化跟踪误差1.71%，在合同规定的控制范围内。