华安纳斯达克100ETF联接（QDII）A(040046) - 基金投资策略和运作

上半年，指数走势先抑后扬，一季度，中东地缘冲突持续升级，导致油价暴涨，市场风险偏好大幅下行等，指数随之持续走弱。但二季度，随着地缘冲突的逐步缓和以及AI应用在企业端开始商业化落地，AI主题投资再次成为市场的核心主线。全球算力基础设施、存储芯片、大模型相关产业链景气度持续抬升，头部科技企业资本开支进一步扩张，产业链盈利预期不断上修，推动指数持续上行。整体看，在AI产业趋势推动下，指数在报告期内表现较好。

一季度，美国经济继续降温，就业逐步走弱，年初降息预期短暂支撑市场，3月以来中东冲突持续升级，导致油价暴涨，市场风险偏好大幅下行，引发市场对于经济陷入滞胀的担忧，同时随着通胀预期的抬升，美联储的降息预期被大幅推迟，甚至一度出现加息预期，美国大型科技企业受到了流动性预期收紧、企业盈利预期趋弱与产业供应链稳定性冲击等多重不利因素影响，报告期内，指数表现不佳。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年3月31日，本基金A类份额净值为6.7781元，C类份额净值为6.6437元，本报告期A类份额净值增长率为-7.48%，同期业绩比较基准增长率为-7.06%，C类份额净值增长率为-7.53%，同期业绩比较基准增长率为-7.06%。

四季度，美国经济继续降温，就业逐步走弱，但消费和零售销售等指标仍相对稳健。在通胀上行风险减弱、就业风险加大的背景下，12月美联储继续降息25个基点，同时宣布重启“扩表”，节奏前置略超市场预期。尽管美股大型科技公司的业绩整体仍较为强劲，但投资者对于AI泡沫的担忧有所上升，持续对科技股估值产生压制。报告期内，指数小幅上行，波动明显加大。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年12月31日，本基金A类份额净值为7.3263元，C类份额净值为7.1846元，本报告期A类份额净值增长率为0.73%，同期业绩比较基准增长率为1.17%，C类份额净值增长率为0.68%，同期业绩比较基准增长率为1.17%。

三季度，美国经济继续降温，就业逐步走弱，但消费和销售等指标仍相对稳健。在通胀趋缓、就业风险加大的背景下，9月美联储降息25个基点，整体延续宽松基调，推升了美股风险偏好，同时，美股科技巨头在AI领域的资本开支持续提升，全球AI产业维持较高景气，令美股科技盈利预期持续上修。报告期内指数表现较好，作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年9月30日，本基金A类份额净值为7.2729元，C类份额净值为7.1359元，本报告期A类份额净值增长率为7.80%，同期业绩比较基准增长率为7.61%，C类份额净值增长率为7.75%，同期业绩比较基准增长率为7.61%。

上半年，美国经济继续呈现降温趋势，考虑到关税政策对后续通胀影响的不确定，美联储持续维持了政策利率不变，并下调美国经济增长预期，年初中国AI技术取得巨大突破，大幅冲击了美国科技股股价，而后随着部分美股科技股披露的资本开支和财报业绩仍保持较高韧性，科技公司估值在二季度逐步修复，并且随着通胀的进一步回落，市场对于下阶段美联储降息预期有所提升。在投资者情绪改善、科技股盈利预期有所上修和全球流动性偏宽松的背景下，指数从二季度开始持续回升，报告期内，指数整体呈现V型走势。

一季度，美国经济呈现降温趋势，3月议息会议，美联储维持利率不变，同时下调了美国经济的增长预期，叠加美国政府对全球加征关税的政策扰动，令市场对于美国经济衰退风险担忧有所提升，同时中国AI技术取得巨大突破，大幅冲击了美国科技股股价，市场对美股科技巨头巨额资本开支所能带来的回报及未来盈利的持续性产生担忧，纳指估值出现明显收缩，指数报告期内出现较大回落，作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年3月31日，本基金A类份额净值为5.8753元，C类份额净值为5.7703元，本报告期A类份额净值增长率为-8.46%，同期业绩比较基准增长率为-7.95%，C类份额净值增长率为-8.51%，同期业绩比较基准增长率为-7.95%。

回顾2024年，美国经济展现出较强韧性，尤其消费支出表现强劲，劳动力市场维持相对稳健，失业率全年在4%-4.2%区间波动，尽管年末的核心通胀仍高于美联储2%目标，但全年通胀回落趋势明显，美联储于三季度开启降息周期，特朗普执政带来的政策不确定性对美股造成一些扰动，但整体看，在全球AI浪潮下，美股的大型科技公司业绩整体增速较快，叠加货币宽松，纳指100指数全年表现较好。

三季度，高利率继续对美国经济需求产生负面影响，7月失业率升至4.3%，加剧投资者对于美国经济陷入衰退的担忧，叠加日元大幅升值等外部因素影响，使得美股一度出现大幅下挫，而之后的一系列包括就业、消费在内的经济数据整体超出市场预期，美股逐步回归到降息交易逻辑。9月中旬，美联储正式开启本轮降息周期，大幅降息50bp超出市场预期，在货币宽松和经济软着陆的预期下，美股企稳并持续回升。指数在报告期内呈先抑后扬。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2024年9月30日，本基金A类份额净值为6.0380元，C类份额净值为5.9362元，本报告期A类份额净值增长率为-0.21%，同期业绩比较基准增长率为0.24%，C类份额净值增长率为-0.27%，同期业绩比较基准增长率为0.24%。

上半年，高利率对美国经济需求的负面影响有所显现，美国经济缓步走弱，消费增速趋缓，但仍呈现较强韧性。同时，美国通胀持续降温，6月核心PCE同比增速降至2.6%，鉴于经济的韧性，上半年美联储保持利率不变。以人工智能为代表的科技进步刺激企业投资，美股大型科技公司整体业绩持续超市场预期。指数报告期内表现较好。

一季度，美国经济呈现温和降温趋势，但在就业、消费等方面依然呈现较强韧性，3月非农就业人数增加30.3万人，远超预期。同时，美国通胀持续较高粘性，尽管3月美联储保持利率不变，符合预期，但预期的降息时点有所延后。以人工智能为代表的科技进步刺激企业投资，大型科技公司整体业绩较为出色。指数报告期内表现较好，作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2024年3月31日，本基金A类份额净值为5.627元，C类份额净值为5.537元，本报告期A类份额净值增长率为8.21%，同期业绩比较基准增长率为8.68%，C类份额净值增长率为8.14%，同期业绩比较基准增长率为8.68%。

回顾2023年，美国经济整体呈现温和降温趋势，但是在就业、消费等方面持续呈现较强韧性，新增非农数据强劲，失业率低位徘徊，工资时薪增速保持平稳，在超额储蓄支撑下，美国居民消费需求持续旺盛，而以人工智能为代表的科技进步刺激企业投资，生产和服务PMI已呈现企稳回升趋势。同时全年通胀持续下行，12月美国核心 PCE价格指数同比增速已回落至2.9%，通胀压力较前期大幅缓和。至年末，联邦基金利率目标区间达到5.25%-5.5%，已临近加息终点，流动性紧缩对股市冲击逐渐弱化。全年看，受较强的经济数据、加息节奏边际放缓以及大型科技公司整体财报在AI产业浪潮下持续超市场预期等多重利好因素的提振，纳指100表现出众。

上半年，美国经济在就业、消费等方面持续呈现较强韧性，一季度GDP年化环比增速终值从1.3%大幅上修至2%，二季度GDP增速更是达到2.4%，均远超市场预期。整体通胀持续降温，6月CPI同比上涨3%，环比上涨0.2%，同比涨幅降至2021年3月以来的最低水平。但核心CPI粘性较强，同比涨幅回落至4.8%。美国劳动力市场表现持续强劲，失业率维持较低区间。美联储上半年仍持续加息三次，在6月FOMC决议中，暂停加息，维持联邦基准利率目标区间在5%-5.25%。在美国宏观经济具备韧性的背景下，叠加生成式AI技术浪潮推动，美股科技公司的整体净利润同比增速显著回升，相关科技公司的盈利预期持续改善，纳指100指数大幅上行。