国泰鼎利债券A(025966) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰鼎利债券A025966.jj国泰鼎利债券型证券投资基金2026年中期报告 
2026年二季度，国内宏观经济有所走弱，结构上仍延续不平衡特征。内需修复偏缓，消费增速转负，固定资产投资增速跌幅也进一步扩大。外需增速上行则主要受到AI产业链高景气、出口价格上行及美国补库需求等因素共同推动。二季度国际油价冲高回落，CPI及PPI环比涨幅均呈一定回落。海外方面，美伊地缘冲突向和谈方向持续推进，地缘风险偏好持续回升。在关税与能源因素叠加下，2026年上半年海外通胀呈现更强粘性，美国经济基本面强劲，美国市场转而计入加息概率，海外流动性预期扰动资本市场。二季度，全球风险偏好回升，权益市场修复上涨，上证指数上涨5.2%，创业板指上涨36%，市场结构分化极致，高景气的科技方向一枝独秀，其他行业多呈下跌走势。债券方面，受宏观经济走弱，流动性宽松推动，利率修复下行，其中1年期国债下行10BP至1.12%，10年期下行8BP至1.74%。组合在市场反弹初期增加了权益仓位博弈反弹，随着市场反弹，估值水平接近历史高位，组合降低了权益仓位防范市场潜在波动。债券仓位方面，维持中性久期水平。
展望三季度，宏观经济预计延续偏弱走势，政治局会议部署可能延续温和托底，需求侧刺激保持相对克制，侧重加快存量政策的落地推进，政策端对经济拉动效应相对有限。基数效应消退叠加消费品价格表现一般，美伊局势缓和，PPI同比或在7月触顶。海外方面，关注的核心仍在于流动性预期。6月FOMC会议为沃什首秀，基于对美国经济韧性及通胀粘性担忧，海外政策预期依然偏鹰，年内加息预期至少一次，7月流动性预期预计有所好转，但年内加息担忧预计仍将反复。二季度A股指数创新高的过程中，上涨个股数占比持续下降，指数赚钱效应显著弱化，板块估值分化进一步加大，制造业尤其是AI硬件的PB水平达到历史新高。中期维度，依旧看好权益市场慢牛格局延续，但当前板块间估值分化达到历史极值，市场波动预计有所加大，极端的市场风格或发生一定切换。组合短期将维持偏低的权益仓位以应对市场波动，结构上，将在高端制造、化工、有色、新能源、医药、金融之间做进一步再平衡。债券方面，宏观预期平稳，货币宽松有空间但整体力度有限，利率预计仍延续震荡，组合仍以中性久期的信用债配置为主要策略。