宏利集享债券A(024962) - 基金投资策略和运作

2026年上半年权益市场表现极端结构化，从4月初开始科技持续跑赢，中东地缘局势缓和后，市场资金进一步向科技赛道聚集，周期板块阶段性承压；4至5月行情主要由业绩预期驱动，6月景气主线逐步向半导体细分延伸，整体演绎节奏与历史上半导体产业上行周期的市场表现存在相似之处。二季度国内内需修复节奏偏弱，信贷、耐用消费品相关数据呈现阶段性走弱特征，基本面环境对债市形成支撑，市场整体收获正收益，长久期债券表现相对突出。　　上半年产品规模波动明显，整体赎回压力较大。报告期内，债券端通过拉长组合久期实现了较好收益；权益资产在兑现部分浮盈后保持较高配置比例，接近满仓运作，采用红利与科技均衡布局的思路。一方面，科技板块当前估值水平偏高，搭配红利资产能够缓冲科技赛道大幅回调带来的组合波动；另一方面，低估值红利标的能够为组合提供稳定的基础收益。

2026年一季度，权益市场表现较为震荡，前两个月表现较为优异，结构上偏向成长和中小市值，市场整体上先涨后跌，表现较好的行业主要是上游的资源品，以及各类科技股，表现较差的是顺周期为主的地产链条，消费，医药等，整体上呈现外需、科技明显强于内需的情况。另外受到战争爆发的影响，市场在3月初出现大幅波动，债券市场波动主要受到战争影响，国内基本面依然偏弱。债券市场整体小幅正收益，震荡调整为主。　　本基金成立不久，规模不太稳定，整体赎回比例较大，债券资产配置比例已达到业绩比较基准水平，但内部结构依然需要调整，由于之前配置的长久期债券品种出现大幅调整，导致债券方面基本上不做调整。权益方面在获取一定浮盈的情况下，更为积极一些，配置比例持续保持在高于半仓水平，主要配置在低波的红利类资产，另外其他行业和品种保持极度的分散，由于绝对收益的产品属性，保持中性的权益仓位，分散的行业配置。

2025年市场呈现向好态势，结构上偏向成长和中小市值，全年表现最好的还是以AI算力为代表的行业，在四季度行情进一步扩散到上游以及其他科技类行业，周期品在三季度地缘政治等因素的驱动下也表现优异，二季度表现最好的消费和创新药，在下半年年出现大幅回撤，红利资产也出现整体调整。市场主线从原有的交易衰退向交易再通胀开始，市场流动性也非常充沛，尽管下半年地产一直保持下行趋势，投资端也没有看到显著的改善，但资金明显留在金融体系内，任何行业的边际变化都会导致市场出现显著的上涨。一个原因就是市场无风险利率保持低位，市场出现明显的资产荒，资金流入债券市场的同时也带动了转债市场的需求，最终在资产端形成了流动性推动的资产估值的全面上行。　　本基金在2025年三季度成立，截至报告期末仍处于建仓期，主要已积累浮盈为主，在收益上四季度有所跑输业绩比较基准收益率，主要原因在于组合内的长债出现超预期的大幅下行，权益方面也更为保守主要通过分散配置获取绝对收益为主，债券方面一直保持较高的久期水平，但由于规模下降导致高收益的短久期信用债配置比例较小。