万家中证800自由现金流ETF联接A(024578) - 基金投资策略和运作

在经历了三季度的单边上涨后，四季度A股市场整体进入震荡整理阶段，但仍不乏结构性机会。全季度来看，沪深300下跌0.23%，A500上涨0.43%，国证2000指数上涨1.83%。10月至11月，受AI叙事降温及美联储转鹰引发的流动性担忧影响，市场情绪整体承压，股指以区间震荡为主。12月，日元加息预期升温，进一步强化套息交易逆转担忧，风险偏好受到抑制。随着利空逐步消化，市场在年末企稳回升，开启跨年行情，上证综指最终收于3968点。虽然四季度整体指数表现平淡，但板块轮动频率加快、主题投资机会丰富。亮点领域包括：受益于涨价驱动的上游化工品与锂电产业链；受全球资源博弈及供需格局改善支撑的有色金属板块；以及在技术突破与政策催化共同作用下走强的航空航天产业链。　　展望未来，2026年是“十五五”规划的开局之年，我国经济运行肩负着“开好局、起好步”的重要使命，政策重心将更加突出稳增长与优化结构的重要性。决策层对于巩固和改善经济基本面的坚定意志不容低估。积极的财政政策与稳健偏宽松的货币政策预计将持续发力，为资本市场提供有力支撑；通胀有望温和回归，为经济复苏和企业盈利改善奠定基础。海外方面，美国仍处于降息周期，全球流动性有望改善；人民币汇率有望温和提升，外部资金流入的潜力将对国内股市形成增量支撑。A股有望在政策支持、经济基本面改善及流动性环境共振的推动下，于2026年呈现稳健向上的趋势。　　本基金为联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。

三季度，A股整体维持强势格局，7月至8月呈现单边上涨态势，于8月底突破3800点关口；进入9月后则在高位展开震荡整理。从全季表现看，主要宽基指数普遍收涨，其中创业板50与科创50分别录得59.45%、49.02%的季度涨幅，成长与周期风格显著领跑，通信、电子、电力设备、有色等板块表现夺眼。　　分阶段看，7月“反内卷”主题助推市场情绪回暖，资金自钢铁、光伏等品种向更广泛的顺周期板块扩散。雅江水电站正式开工，带动水泥、民爆等基建板块走强。创新药板块则在新的BD交易催化下继续维持高景气度。8月国产算力替代逻辑持续升温，寒武纪股价一度超越贵州茅台，半导体产业链延续强势，行情进一步扩散至自主可控相关板块。此外，国务院发布深入实施“人工智能+”行动意见，政策顶层设计显著强化算力主线。稀土产业链同步走强，推动有色板块维持高位运行。“93阅兵”后，军工板块阶段性利好兑现，出现明显回调。宁德时代带动新能源板块回归强势，产业与政策端利好叠加，储能、光伏、固态电池等细分赛道轮番走强。AI算力产业链再迎催化，阿里云栖大会密集释放利好，板块热度再度升温。　　展望后市，尽管短期仍存在中美博弈带来的不确定性与扰动风险，但市场对于“慢牛”格局的共识已逐步形成。中国科技产业的故事正在加速改善，“DeepSeek”时刻已从算力领域扩散至创新药等高景气赛道。叠加需求端政策持续加码与落地，为经济复苏与市场信心提供支撑，A股有望沿着高质量发展的主线，延续健康、稳步的上行趋势。　　本基金为联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。