上银国证自由现金流指数A(024073) - 基金投资策略和运作

报告期内，A股市场呈现出极致的结构性分化格局，科技成长板块强势主导市场主线，而高现金流资产在短期内表现承压。在此环境下，本基金所跟踪的国证自由现金流指数经历了阶段性的市场风格切换考验。我们观察到，二季度市场资金高度聚焦于AI算力、半导体等高成长板块，形成了显著的资金虹吸效应；与此同时，指数权重占比较高的汽车、有色金属、石油石化等周期类板块受内需数据阶段性偏弱及前期避险情绪降温等因素影响，出现了一定程度的回调，从而影响了自由现金流策略的整体表现。尽管短期走势与市场极致分化行情相背离，但“自由现金流”因子作为衡量企业真实盈利能力和内在价值的核心标尺，其底层选股逻辑并未失效。充裕的自由现金流依然是企业在复杂宏观环境中保持财务稳健、抵御周期波动以及维持长期股东回报的坚实基础。当前，自由现金流相关指数估值已回落至历史偏低水平，中长期配置价值依然显著。作为被动式指数基金，本基金在报告期内严格遵循基金合同的约定，采用完全复制法，主要投资于标的指数成分股及备选成分股，力求实现对标的指数的紧密跟踪，将跟踪误差控制在较低水平。

回顾一季度，A股市场受内外部多重因素影响，呈现震荡格局，市场对上市公司盈利质量与财务稳健性的关注度显著提升。在此环境下，本基金所跟踪的国证自由现金流指数所聚焦的“自由现金流”因子，其选股逻辑的有效性进一步凸显。我们观察到，拥有持续、充沛自由现金流的公司，通常具备以下优势：其一，财务根基扎实，经营造血能力强，在宏观不确定性较高的时期抗风险能力更突出；其二，估值支撑坚实，自由现金流是衡量企业真实盈利能力和内在价值的重要标尺，相关公司在市场波动中往往展现出更好的估值韧性；其三，具备长期回报潜力，充裕的自有资金为公司进行研发投入、产能扩张、股东回报或应对行业周期提供了更多主动权。因此，指数所筛选出的成分股组合，在当前市场中对追求高质量、可验证财务回报的投资者而言，吸引力有所增强。作为被动式指数基金，本基金在报告期内严格遵循基金合同的约定，采用完全复制法，主要投资于标的指数成分股及备选成分股，力求实现对标的指数的紧密跟踪，将跟踪误差控制在较低水平。

报告期内，国内宏观经济稳步复苏，内需相关的消费、地产、PPI等数据逐步向好，出口方面贸易顺差再创新高。在当前宏观环境下，A股市场稳步上行，优质企业将持续受益。在投资管理上，本基金严格按照基金合同约定，采取复制的被动式指数基金管理策略，以跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。

在投资管理上，本基金严格按照基金合同约定，采取完全复制的被动式指数基金管理策略，紧密跟踪、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。