国投瑞银上证科创板综合价格指数增强A(023903) - 基金投资策略和运作

一季度我国宏观经济保持温和复苏态势。在外部环境复杂性和内部转型压力下，经济增长面临一定挑战，但整体仍展现出较强韧性。从生产端看，今年1-2月工业增加值同比增长6.3%，增速显著高于2025年全年水平。消费端，1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，较2025年12月同比增速回升1.9%，总体呈现温和的复苏态势。1-2月M2同比增速维持在9%的水平，货币政策整体保持稳健中性，既为经济复苏提供必要的流动性支持，又避免过度宽松引发通胀风险。市场方面，一季度A股呈现“先扬后抑、结构极致分化”的走势。年初政策与流动性共振推动市场强势上行，沪指一度突破4100点；3月受地缘冲突扰动与获利回吐影响，指数震荡回调。最终一季度上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%。行业表现差异明显，石油石化、煤炭、公用事业等能源与防御板块领涨，商贸零售、金融、地产等行业相对低迷。基金投资操作上，作为量化指数增强基金，我们将继续坚持以多因子选股模型为主体，其它量化投资策略为补充的科学数量化方法，广范围、高效率地寻找市场中错误定价带来的投资机会，基于系统化、纪律化的投资体系严格控制跟踪误差，争取获得长期的超额收益。

2025年全球主要股指普遍收涨，亚太股市领涨，展现出强劲活力。与此同时，以黄金为代表的避险资产表现亮眼，价格屡创历史新高。避险资产与风险资产同步走强，此现象或反映出投资者对全球信用货币体系基础的担忧。A股市场受益于政策托底、科技创新突破与全球风险偏好提升，走出普涨行情，各类宽基指数全线收涨：上证指数全年上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%。双创板块（创业板、科创板）表现最为突出，成为市场领涨主线，创业板指上涨49.6%，科创50上涨35.9%。市场结构分化：科技板块与上游资源板块表现亮眼，中游制造板块也逐步回暖，而消费板块与红利类资产则相对滞后，在本轮上涨中表现乏力。2025年中国经济展现出较强韧性，外需与生产端表现超预期，出口结构持续优化，地域布局更加多元，有效对冲单一市场的风险。外贸领域表现亮眼，贸易顺差创历史新高，彰显中国制造全球竞争力与产业链核心地位。但固定资产投资增速放缓，消费增速仍处相对低位，消费者信心有待进一步修复，生产端呈现“以价换量”特征。基金投资操作上，作为量化指数增强基金，我们坚持以多因子选股模型为主体，其它量化投资策略为补充的科学数量化方法，广范围、高效率地寻找市场中错误定价带来的投资机会，基于系统化、纪律化的投资体系严格控制跟踪误差，争取获得持续的超额收益。

三季度，中国经济在复杂的内外部环境中展现出显著韧性，反内卷政策预期与既有政策规划落地形成支撑，结构调整与政策发力共同推动经济实现稳步增长。美联储重启降息操作，全球流动性环境边际宽松。同时中美关系阶段性缓和，叠加海外关税政策对市场冲击有限，为A股国际化配置创造有利条件。A股在内外流动性宽松与科技产业景气共振下放量上涨，市场规模与估值同步提升。主要指数实现强势突破，上证指数累计上涨12.73%，深证成指大涨29.25%。从板块特征来看，呈现了明显结构性行情。科技类成长赛道全面爆发：创业板50、科创50分别上涨59.45%、49.02%，通信、电子、电力设备、有色金属四大行业涨幅均超40%。传统板块则相对低迷：中证红利指数涨幅不到1%，食品饮料仅涨2.44%，银行板块更是逆市大跌10.19%。基金投资操作上，作为量化指数增强基金，我们将继续坚持以多因子选股模型为主体，其它量化投资策略为补充的科学数量化方法，广范围、高效率地寻找市场中错误定价带来的投资机会，基于系统化、纪律化的投资体系严格控制跟踪误差，争取获得持续的超额收益。

中国经济在上半年延续了稳健复苏的步伐。人民币汇率保持相对稳定，消费市场持续回暖，政府在基础设施建设、科技创新等领域的持续投入，为经济增长注入了新动力。市场方面，年初以DeepSeek和人形机器人为代表的科技创新阶段性点燃了民众对科技板块的关注热情，一季度A股在科技主线驱动下呈现结构性行情。二季度，在中美贸易摩擦突然升温带来的巨大不确定下，中美股市均一度出现大幅下跌，纳斯达克指数一度从最高点下跌超过20%，4月7日沪深300指数单日跌幅达7.05%。之后，随着贸易摩擦的逐步缓和，以及国内稳就业、增收入相关政策相继落地，投资者信心逐步恢复，A股市场持续反弹，最终收复跌幅。上半年上证指数累计收涨2.76%，而以中证1000和中证2000为代表的中小盘指数则分别上涨6.69%和15.24%。基金投资操作上，作为量化指数增强基金，我们坚持以多因子选股模型为主体，其它量化投资策略为补充的科学数量化方法，广范围、高效率地寻找市场中错误定价带来的投资机会，基于系统化、纪律化的投资体系严格控制跟踪误差，争取获得持续的超额收益。