前海开源港股通价值领航混合A(023623) - 基金投资策略和运作

报告期内，港股整体维持震荡下行态势。自3月起，中东地缘冲突扰动全球大宗商品市场，国际油价呈现先涨后回落的走势；叠加美国10年期国债收益率持续上行，压制全球权益资产估值，市场整体风险偏好走弱，港股市场承压明显。 进入今年二季度，结构性行情充分演绎。受益AI产业红利，核心科技板块龙头持续走强，但其余绝大多数行业普遍陷入调整。 本基金理性看待本轮科技板块的投资热度，坚持价值投资理念，重仓布局估值处于历史低位的上游资源、能源板块，总仓位水平在70%左右；能源板块配置煤炭、石油；资源板块布局有色金属（黄金、铜、铝）。一方面煤炭、石油依靠高分红提供防御属性；另一方面黄金对冲宏观不确定性，铜、铝受益于全球新能源与算力建设带来的长期需求。本基金旨在以低估值优质资产应对市场波动，追求稳健长期回报。我们将保持定力、耐心等待理性回归。同时持续跟踪AI产业落地节奏，动态评估其深远影响。

报告期内，港股市场的波动加大，整体走势偏弱。1-2月受国内宏观经济数据回暖超预期以及美国降息预期的影响，市场风险偏好快速提升；主要上游资源价格出现上涨的态势，带动资源板块取得明显的超额收益。3月份以来受中东战争不断升级的影响，市场风险偏好快速下降，各指数均出现较明显的回调。 随着半年建仓期的即将结束，根据国内宏观经济边际向好的趋势和全球流动性将延续宽松趋势的预判，为适度提高产品的业绩弹性，本基金自1月初以来逐步调整持仓结构；全部减持大金融板块、较大幅增加有色金属板块的配置；维持略超配煤炭、石油板块。3月初受战争的影响，资本市场受到了较明显的负面冲击影响，为适当降低产品回撤，总体仓位水平降低至65%左右，耐心等待加仓时机。

回顾2025年，A股、港股市场，整体震荡上行，尤其是第三季度大科技板块引领市场上涨。第四季度开始，市场情绪逐步转为谨慎，偏红利价值风格的稳健性优势显现。 报告期内，本基金处于建仓期，以控制回撤为主要目标，坚持低估值的价值策略，保持了较稳健的投资风格。建仓初期以较低仓位和银行板块为主；第四季度开始，逐步提高仓位水平至60%左右，增加了非银金融、煤炭、石油、有色金属行业的配置。