东海增益债券发起式E (023256.jj ) 东海基金管理有限责任公司申 | 基金经理邵炜基金类型债券型成立日期2025-01-23总资产规模 (2026-03-31) 基金净值1.0443元 (2026-07-13) 管理费用率0.40%管托费用率0.10% (2025-12-23) 成立以来分红再投入年化收益率2.99% (3288 / 7386) |
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东海增益债券发起式E(023256) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
东海增益债券发起式(022399)022399.jj东海增益债券型发起式证券投资基金2026年第1季度报告 
2026年一季度，权益市场横盘偏弱，大小盘表现分化，债券市场修复为主，收益率曲线进一步陡峭化。具体来看，报告期内，10年期国债收益率最低为1.78%，最高为1.9%，至报告期末收于1.82%，较上季度末下行3BP；沪深300指数最低为4394点，最高为4837点，至报告期末收于4450点，较上季度末下跌3.89%。具体来看，政府工作报告明确经济增长目标为4.5%-5%的区间，为"十五五"开局奠定政策基调，政策方面实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。权益市场更多在结构上寻找高景气和高确定性方向，部分成长和周期板块涨幅靠前。债券市场则缓慢修复，在10年国债中枢维持稳定的情况下，短端下行，超长端上行，收益率曲线陡峭。报告期内，债券部分，本基金主要以利率债配置为主。权益部分，本基金围绕能源安全、战略资源以及内需板块进行均衡配置。
东海增益债券发起式(022399)022399.jj东海增益债券型发起式证券投资基金2025年年度报告
2025年A股市场在政策预期和流动性充裕的支撑下稳步上行。随着一系列稳增长政策的密集出台，市场信心持续增强。央行实施适度宽松的货币政策，通过降准降息为市场注入充裕流动性，企业融资成本进一步降低，为实体经济复苏和股市上涨提供了坚实基础。同时，针对科技创新企业的扶持政策持续加码，特别是人工智能、半导体等领域的突破性进展，点燃了市场热情，激发了市场活力。 随着稳经济政策的持续落地见效，市场对经济复苏的预期不断强化。尤其是围绕新质生产力的政策组合拳，不仅稳定了市场预期，还引导了资金流向。与此同时，资金面得到显著改善，市场成交量持续放大，日成交额破万亿元成为常态。在这一系列积极因素的推动下，三大指数均创下近十年新高；科创板、创业板指涨幅领跑，彰显科技主线的强劲动能。 从行业表现来看，2025年行业分化与轮动特征明显。科技创新成为全年最强主线，在AI产业趋势和政策催化的双重推动下，通信、计算机、电子等行业涨幅居前。半导体、先进封装、AI算力芯片等领域国产化突破加速，成为市场核心热点。此外，在并购重组政策支持下，重组概念股表现活跃，全年涨幅最大的个股多由并购重组驱动。黄金和有色金属板块在地缘政治风险和通胀预期支撑下，也成为市场重要投资主线。 债券市场收益率上半年先上后下，主要交易降息预期，下半年在降息预期落空和通胀预期抬升的影响下，收益率则逐步走高，收益率曲线陡峭化。具体来看，报告期内，10年期国债收益率最低为1.60%，最高为1.90%，至报告期末收于1.85%，较上年度末上行17BP。 报告期内，债券部分，本基金主要以利率债配置为主。权益部分，围绕传统行业龙头和新质生产力方向进行配置。
展望2026年，全球经济有望在政策协调和技术创新的推动下实现更稳定的增长，但不确定性仍然存在，贸易保护主义抬头和地缘政治风险仍是主要下行风险。国内经济将继续沿着高质量发展的路径前行，内需的进一步释放和科技创新的加速将成为经济增长的主要动力，“十五五”规划的开局将为经济发展注入新动能。 2026年A股市场有望延续2025年的慢牛态势，但市场波动可能加大。一方面，随着人工智能产业趋势从基础设施建设向应用端深化，科技板块仍将是市场主线，但需警惕估值过高带来的阶段性调整压力；另一方面，随着经济复苏的进一步确认，顺周期板块（如消费、地产链）可能迎来阶段性修复机会。此外，在并购重组政策可能收紧的背景下，壳资源面临估值回归风险，市场风格可能更加偏向业绩确定性。 从估值角度看，当前A股市场的整体估值已修复至历史中位水平，部分科技板块估值偏高，而传统板块仍具备一定配置价值。国内债券市场预计将维持低位震荡格局，利率进一步下行空间受限，后续需要观察国内经济复苏力度、通胀回升情况以及货币政策边际变化。信用债市场将继续分化，产业债和绿色债券仍是资金配置的重点，而城投债可能因化债进程的不确定性面临进一步的结构调整压力，需关注转型产业类主体的信用资质变化。
东海增益债券发起式(022399)022399.jj东海增益债券型发起式证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，权益市场明显走强，债券市场则陷入连续调整。具体来看，报告期内，10年期国债收益率最低为1.64%，最高为1.90%，至报告期末收于1.86%，较上季度末上行21BP；沪深300指数最低为3925点，最高为4648点，至报告期末收于4641点，较上季度末上涨17.90%。 进入三季度，雅江项目启动带动上证指数站稳3500点，随后反内卷等政策进一步推动市场情绪，市场风险偏好抬升，权益市场逐步从价值转向成长，股债表现从流动性支撑的股债双牛转变为风险偏好主导的跷跷板行情。权益市场在中美贸易形势缓和、反内卷政策和部分产业景气提升的推动下有较大涨幅；债券市场则在弱势格局下因货币政策表述淡化“择机降准降息”和基金销售费用新规征求意见等事项进一步走弱。 报告期内，债券部分，本基金主要以利率债配置为主。权益部分，我们依然是围绕传统行业龙头和新质生产力方向进行配置。受益于反内卷政策，三季度我们增配了制造业和资源板块龙头公司。新质生产力部分我们维持了军工的配置比例，以军贸为主要方向，同时增配了汽车、锂电、创新药等优质个股。
东海增益债券发起式(022399)022399.jj东海增益债券型发起式证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，股债资产均以震荡为主。权益市场年初以来情绪逐步回暖，市场风格逐步从红利向成长扩散，期间关税冲击导致市场短暂下跌，但后续持续修复。债券市场年初收益率延续快速下行至历史低位，随后出现明显反弹，二季度在流动性改善和关税冲击影响下出现修复。具体来看，报告期内，10年期国债收益率最低为1.60%，最高为1.90%，至报告期末收于1.65%，较上年末下行3BP；沪深300指数最低为3514点，最高为4025点，至报告期末收于3936点，较上年末上涨0.03%。 报告期内，债券部分，本基金主要以利率债配置为主。权益部分，我们依然是围绕传统行业龙头和新质生产力方向进行配置。考虑到“对等关税”下外需面临不稳定因素，我们减仓了部分制造业的仓位，增加了以内需为主的大金融仓位。新质生产力部分我们着重增加了军工的配置比例，军工板块“十四五”收官之年订单加速执行，同时“十五五”规划推动以及潜在军贸的影响下，微观层面企业订单及业绩开始释放。
展望下半年，经济增速或温和放缓，主因出口承压及房地产投资疲软。但政策发力对冲明确，财政加码“两重”（重大战略、重点安全领域）和“两新”（设备更新、消费品以旧换新），货币政策维持宽松，物价有望温和回升。政策与流动性支撑市场估值中枢有望抬升，叠加美联储降息周期利好新兴市场，权益市场预计结构牛延续。资金面环境利好债市配置，但同时考虑到大国博弈过程的复杂性和不可预测性，债市需积极应对潜在的情绪冲击。
东海增益债券发起式(022399)022399.jj东海增益债券型发起式证券投资基金2025年第一季度报告
2025年一季度A股呈现震荡上行趋势。年初受外部关税政策扰动及市场风险偏好收缩影响，市场短暂调整。春节后，政策组合拳发力叠加DeepSeek大模型技术突破，科技板块引领市场反弹，推动上证指数逐步修复。人工智能（AI）、人形机器人、计算机等TMT板块在DeepSeek技术突破催化下表现活跃，成为市场主线，风格较为极致。同时银行间流动性持续偏紧压制债券配置需求，股债跷跷板特征凸显。 报告期内，债券部分，本基金主要以利率债配置为主。权益部分，围绕传统制造业龙头和新质生产力方向进行配置。