平安元享90天持有债券（FOF）A(022997) - 基金投资策略和运作

三季度，国民经济运行总体平稳，但边际增速略有放缓，外部环境不稳定、不确定因素较多，我国经济运行仍面临不少风险挑战。具体来看，由于今年维持经济稳定的政策靠前发力，从三季度数据看，后续政策空间已出现受影响迹象；经济数据方面，7、8月份，工业增加值和服务业生产指数同比增速保持平稳，但固定资产投资数据增速下滑明显；在消费政策刺激下，社零总额同比增速基本稳定；外贸方面，即便有美国关税的压力，7、8月份的货物进出口总额同比均有所增长；不过，三季度的制造业PMI持续处于50%以下，制造业景气水平仍有待提升；CPI和PPI同比增速仍在低位徘徊，消费的内生动能不足。海外方面，中美关税谈判进展缓慢；另一方面，美联储如预期中一样，开启新一轮降息周期。　　平安元享目标为短债FOF，其中投资管理人旗下的基金不低于非现金资产的80%。2025年3季度，利率债方面中债国债1年期到期收益率上行0.0251%，中债国债10年期到期收益率上行0.2136%；信用债方面中债企业债1年到期收益率(AAA)上行0.0239%，中债企业债3年到期收益率(AAA)上行0.1142%，短端好于长端，信用好于利率。本基金持仓中的基金以管理人旗下的偏信用的短期纯债基金为主，随债市出现调整，小仓位增加了部分中长期纯债基金的操作，后续会根据市场情况变化，选择是否继续逆向增加配置。　　展望后市，虽然来自美国的贸易政策与科技限制政策仍存在变数，并对国内经济发展造成影响，但我们相信政府能够通过多种政策工具稳定预期、激发活力，也相信国内企业将不断创新、提升效率，共同推动经济持续向好。现阶段，国内资本市场风险偏好提升的状态仍在持续，但在经济预期明显改善前，市场或仍以结构性机会为主。对于债市而言，在风险偏好提升状态扭转前，建议控制久期，利率水平与信用利差降低后，趋势价值下降、票息性价比也相应降低，利率波段或为被迫选择；不过，从中长期角度看，面对诸多不确定性，在经济仍需呵护的情况下，或仍能在震荡中找到机会。

上半年，财政政策前置发力特征明显，经济运行延续稳中向好的发展态势，展现出强大韧性和活力。但也要看到，外部不确定因素较多，国内有效需求不足。数据方面，上半年GDP同比增长5.3%；具体来看，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%；服务业增加值同比增长5.5%；在消费政策刺激下，社会消费品零售总额同比增长5.0%；全国固定资产投资同比增长2.8%，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长6.6%；外贸方面，面对美国的关税压力，货物进出口总额同比增长2.9%；CPI同比下降0.1%，扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.4%；PPI同比下降2.8%，CPI和PPI同比增速仍在低位徘徊。海外方面，纷扰不断，尤其美国引发的关税问题造成全球范围内不确定性的大幅上升。　　平安元享90天FOF目标为短期纯债型FOF，其中投资管理人旗下的基金不低于非现金资产的80%。产品于今年3月18日成立，至2025年6月30日，利率债方面中债国债1年期到期收益率下行0.2477%，中债国债10年期到期收益率下行0.2416%；信用债方面中债企业债1年到期收益率(AAA)下行0.3298%，中债企业债3年到期收益率(AAA)下行0.2790%，短端好于长端，信用好于利率。　　在产品成立后，迅速进行了建仓，主要以管理人旗下的偏信用的短期纯债基金为主，同时也投资了外部的少量绩优的短期纯债基金，因为债基大部分需要持有满30天才会免除赎回费，所以短期也不能进行频繁调整，在5月14日债市受到冲击的情况下，进行了小仓位的增加久期的操作，产品在6月中旬迎来首次开放，此时根据赎回情况，调整了持仓为管理人旗下的偏信用的短期纯债基金，后续会根据市场情况变化，如果债市进一步出现调整，会逆向增加配置。