西部利得沣睿利率债债券A(022065) - 基金投资策略和运作

三季度我国经济运行延续总体平稳态势。固定资产投资在结构优化中平稳增长，制造业、高技术产业、绿色转型等领域投入加快，大规模设备更新和“两重”建设形成更多实物工作量；消费方面持续恢复，以旧换新政策带动相关商品零售保持较快增长，服务消费潜力继续释放，增势稳定；进出口展现韧性，货物贸易规模扩大，对“一带一路”共建国家出口保持较快增长。本季度财政政策积极扩张，货币政策适度宽松，延续协同发力基调。债券市场或受风险偏好提升和资金面合理充裕影响，债券收益率整体呈现震荡上行走势，收益率曲线形态趋于陡峭。　　本基金在报告期内采用稳健的投资策略，兼顾久期和杠杆策略，积极把握波段操作机会，努力为投资者获得稳定的收益。衷心感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2025年上半年，国内经济尽管受到美方引发的贸易摩擦的冲击，但整体表现超预期，GDP实际增速高于政府全年的增速目标。受益于财政支出前移的影响，固定资产投资上半年维持了较高的增速。房地产投资同比增速降幅收窄，但仍持续负增长。社会零售品增速在消费补贴政策的刺激下较去年有显著的回升。出口尽管受到对美出口显著回落的影响，但整体仍保持了较高的同比增速，高于年初的预期。物价方面CPI温和回升，PPI仍在低位运行，GDP平减指数上半年依然是负数。2025年上半年，债券收益率先上后下，呈典型的倒V型特征。从年初至3月中旬，受到资金价格持续上行并维持在高位、央行停止购买国债的影响，债券收益率持续上行。进入3月下旬开始，随着资金面逐渐转松，资金价格回落，叠加4月份美方引发的贸易摩擦的冲击，债券收益率出现急剧的下行，随后伴随着中美关税谈判协议的初步达成，债券收益率向上修复，并进入窄幅震荡阶段至半年末。本基金在报告期内，基于对宏观经济基本面的分析和利率走势的判断，一季度整体以防守为主，在收益率逐步上行的阶段，分阶段缓步加仓，逐步提高组合久期。进入二季度后，整体以久期策略为主，并积极参与波段交易，力争提高组合的收益。

一季度经济整体延续复苏态势。财政政策靠前发力，制造业投资增速维持相对较高景气度，社会消费品零售总额增速温和回升，房地产投资增速同比降幅继续收窄，出口增速则回落比较明显。利率债收益率曲线一季度整体扁平化上移。资金价格中枢相较去年四季度整体上移显著。在资金价格偏高的影响下，中短端利率债收益率出现大幅的回升，长端收益率回升幅度小于中短端。　　本基金一月份采取了短久期的防守策略。由于预期资金价格春节后会回落，2月春节后增大了中短端利率债的仓位，但资金利率继续维持在高位，我们及时降低了仓位。伴随着3月份中短债收益率持续的上行，本基金再次分批增加了中短端利率债的仓位。后续我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人获得优异的回报。衷心感谢持有人的信任和支持。

2024年利率债收益率整体呈现阶梯下行态势。年初至4月下旬，在机构欠配和政府债供给节奏偏慢的背景下，利率呈现了震荡下行的态势。5月至10月份底，央行开始提示长债和超长债的交易风险，叠加三季度财政货币政策托底经济政策力度加大，利率债收益率整体震荡。11月上旬至年末，地方政府隐性债务置换债券集中发行供给结束，叠加政治局会议提出货币政策要适度宽松，利率在年末出现快速的下行。从利率债收益率曲线的形态来看，30年国债和10年国债的利差全年整体呈震荡态势，年末利差较年初并无显著的变化。10年和1年的利差在下半年出现明显的陡峭化倾向，年末利差较年初出现显著的上行。　　本基金2024年10月末成立，在12月份政治局会议提出货币政策适度宽松后，采取积极的久期策略，快速提高了组合久期，获得不错的收益。