格林30天滚动持有债券A (021559.jj ) 格林基金管理有限公司申 | 基金类型债券型成立日期2024-08-16总资产规模 (2025-09-30) 基金净值1.0189元 (2026-01-16) 基金经理索隽石尹鲁晋管理费用率0.20%管托费用率0.05% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率1.32% (6361 / 7182) |
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格林30天滚动持有债券A(021559) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
格林30天滚动持有债券A021559.jj格林30天滚动持有债券型证券投资基金2025年第三季度报告 
2025年三季度，权益及商品市场上涨对债市形成持续压制，叠加“恢复征收增值税”“公募基金销售费用新规”利空冲击，三季度债市延续调整走势，期间10年国债活跃券收益率从1.64%上行至1.82%。本报告期内，本基金主要配置中短期限利率债，后随着10年国债收益率逐步进入阶段配置点位择机拉长久期以博取交易机会。展望2025年四季度，考虑到资金面维持较低水平，降息降准、央行购债预期下债市依然有博弈空间。关注公募销售费用新规落地、风险偏好变化带来的债市阶段性修复机会。考虑到年初十年期国债收益率低点在1.6%附近，隐含了较为悲观的基本面预期以及较乐观的货币政策宽松预期（接近3次降息预期），结合“反内卷政策”的持续性、库存周期定位及名义GDP的回升态势，十年期国债收益率运行区间或上调至1.65%~1.95%。
格林30天滚动持有债券A021559.jj格林30天滚动持有债券型证券投资基金2025年中期报告
2025年初国债收益率在到达1.6%的关键位置后，一度出现30bp幅度的上行。主要驱动因素如下：1、资金面在春节后并没有“如期”转松。资金利率及存单价格出现上行，收益率曲线出现平坦化甚至倒挂。2、宏观风险偏好出现改善。人民币汇率出现阶段升值、大宗商品震荡，股市活跃度提升，从风险偏好角度对债市有一定压制。3、机构心态变化。在低回报、扰动多、负 Carry 之下，投资者分歧加剧。2025年4月初，特朗普的“对等关税”政策引发了市场对外需下滑的担忧以及风险偏好下行，10年国债收益率快速下行至1.66%位置。随后因债市多空驱动相对均衡，10年国债收益率维持在1.66%-1.72%的区间震荡。报告期内，本基金主要配置2年内中短期限利率债，以中长端利率债品种博取交易机会。
展望2025年下半年，虽然反内卷政策的推出及权益市场的走强对债券市场会产生阶段性冲击，但从基本面总基调来看，债市仍有较强的支撑空间。从季度时间周期来看，后续需观察货币政策和财政等政策的对冲力度及效果，以及复苏的持续情况。但考虑到年初十年期国债收益率低点在1.6%附近，隐含了较为悲观的关税与基本面预期以及较乐观的货币政策宽松预期（接近3次降息预期）。在当前政策利率较年初下调10BP、名义GDP的复苏态势的背景下，三季度十年期国债收益率趋势性下破1.5%的难度较大。从上行空间来看，考虑到货币政策维持“适度宽松”、地产、政信等社会整体融资需求较难出现趋势性反转，十年期国债高点阻力位预计在1.9%。
格林30天滚动持有债券A021559.jj格林30天滚动持有债券型证券投资基金2025年第一季度报告
2025年初国债收益率在到达1.6%的关键位置后，一度出现30bp幅度的上行。主要驱动因素如下：1、资金面在春节后并没有“如期”转松。资金利率及存单价格出现上行，收益率曲线出现平坦化甚至倒挂。2、宏观风险偏好出现改善。人民币汇率出现阶段升值、大宗商品震荡，股市活跃度提升，从风险偏好角度对债市有一定压制。3、机构心态变化。在低回报、扰动多、负 Carry 之下，投资者分歧增加。运作期内，本基金主要配置2年内中短期限利率债、以中长端利率债品种博取交易机会。展望2025年二季度，本届美国政府开始主动解构全球贸易格局甚至地缘格局，特朗普的“对等关税”政策引发了市场对外需下滑的担忧以及风险偏好下行。考虑到关税不确定性冲击基本面预期和风险偏好，降准等逆周期政策概率大大增加，对债市总体偏利好。从季度时间周期来看，后续需观察货币政策和财政等政策的对冲力度及效果。考虑到已隐含约40Bp左右的降息幅度，预计十年国债在1.6%以下的交易空间相对有限。
格林30天滚动持有债券A021559.jj格林30天滚动持有债券型证券投资基金2024年年度报告
本基金成立于2024年8月中旬。在第三季度末及第四季度，债券情绪波动加大，受权益市场回暖、股债“跷跷板”效应以及理财基金赎回压力等因素影响，债券市场经历了较大幅度调整，以及年底的配置“抢跑”行情。报告期内本基金回撤控制较好，同时也抓住了广义利率下行的机会。刚成立之初，组合配置了高等级短期限信用债、金融债，保证低波动，在10月之后债市已经调整了两个月有余，曲线整体走陡，中长端机会显现，组合及时增加了中长端利率债仓位，取得了收益的增厚机会。12月底债券“抢跑”配置情绪高涨，在央行提示风险后，市场情绪有所降温，收益率曲线陡峭化上行，后又在跨年行情中，曲线又整体下行。债市进入震荡行情。
中国经济已从高速增长转向高质量发展，预计未来几年中国经济将保持稳定增长，主要依赖创新驱动和结构优化。长期来看，中国GDP增速预计将维持在5%左右中枢，2025年的经济增长目标预计也在此中枢左右。目前经济面临的通胀压力不大，需求偏弱是主要要解决的问题，预计央行将继续维持较低的利率水平以刺激经济，但伴随长期经济增长放缓，未来的降息空间可能会收窄。但预计央行在多种渠道进行流动性投放的动作仍会继续。地方债务风险较低，且随着经济转型，地方政府的基础设施建设有望受益于政策支持。同时技术进步带来的企业创新可能提升企业的抗风险能力，增强产业类债券投资的安全性。但我们需要警惕人口老龄化、经济转型和地缘政治等潜在风险。内外利率周期不同步的情况下，资金利率的波动性加大，同时低利率环境会加大利率边际变化的敏感性，对于本基金的管理应侧重于久期管理、分散投资，同时在信用债方面注重利差变化，配置上要有足够的安全利差保护，并在必要时进行风险管理，以实现稳健的投资回报。