中信保诚国企红利量化股票A(020768) - 基金投资策略和运作

回顾2025年四季度，海外方面，美国第三季度实际GDP增速4.3%超预期。12月美联储降息25个基点，同时超预期宣布重启“扩表”，美元指数走弱。国内方面，四季度经济运行保持韧性。从11月经济数据来看，固定资产投资增速下滑，主要受到房地产投资拖累；社零增速有所放缓，内生动能仍有待增强；外需出口仍有韧性。宏观政策接续发力，12月制造业PMI指数回升，市场信心有所改善。年底中央经济工作会议提出，实施更加积极有为的宏观政策，要继续实施更加积极的财政政策，要继续实施适度宽松的货币政策。 报告期内，A股权益市场整体呈现震荡态势。上证指数上涨2.22%，沪深300指数下跌-0.23%，中证500指数上涨0.72%。从行业上来看，有色金属、石油石化、通信、国防军工等行业涨幅居前，而医药生物、房地产、美容护理等行业表现较弱。报告期内，受流动性和风险偏好扰动影响，板块轮动有所加快，红利资产表现较为稳健。中证红利指数上涨0.79%，中证国企红利指数上涨1.73%。 在基金投资上，本基金报告期内维持较高股票仓位，重点关注高分红国有企业上市公司的投资机会，坚持采用量化选股模型进行股票投资，力争实现长期超越业绩比较基准的投资回报。我们将继续坚持既定投资方向，持续跟踪市场状态变化以及模型运作状况，对模型和模型所采用的因子做出适当更新或调整。

回顾2025年三季度，海外方面，美联储9月降息25个基点符合市场预期，但美联储主席表态偏鹰，美国经济数据维持韧性，后续降息路径仍存不确定性。国内方面，7、8月固投和消费有所走弱，内生动能有待增强，外需出口仍有韧性。流动性维持宽松，政策延续结构性发力。 报告期内，随着贸易冲突缓和，流动性相对充裕，市场风险偏好持续修复，权益市场持续上行。上证指数上涨12.7%，沪深300指数上涨17.9%，中证500指数上涨25.3%。从行业上来看，通信、电子、电力设备、有色金属等行业涨幅居前，而银行、交通运输、石油石化等行业表现较弱。报告期内，市场对经济乐观预期有所升温，市场风格逐步转向大盘成长。市场呈现结构化行情，科技板块表现强势，红利资产表现疲弱。中证红利指数上涨0.9%，中证国企红利指数上涨0.2%。 在基金投资上，本基金报告期内维持较高股票仓位，重点关注高分红国有企业上市公司的投资机会，坚持采用量化选股模型进行股票投资，力争实现长期超越业绩比较基准的投资回报。在未来我们也会继续坚持既定投资方向，持续跟踪市场状态变化以及模型运作状况，对模型和模型所采用的因子做出适当更新或调整。

回顾2025年上半年，美联储暂停降息，市场对于美国经济前景的担忧上升，美国关税政策加剧全球贸易不确定性，美债利率维持高位震荡，美元指数回落，风险资产的价格波动有所加大，避险情绪推动黄金价格上行。国内方面，经济运行总体保持平稳。消费维持韧性，制造业投资、广义基建投资增速下行但仍处于较高水平，而房地产投资继续承压。上半年受美国关税政策影响，抢出口支撑下出口数据韧性较强。 报告期内，A股市场整体波动较大，4月初受美国关税因素干扰，市场经历快速调整，随后震荡上行。上证指数上涨2.76%，沪深300指数上涨0.03%，中证500指数上涨3.31%。从行业上看，有色、银行、国防军工、传媒等行业涨幅居前，而煤炭、食品饮料、房地产等行业表现较弱。报告期内，小盘、成长风格表现相对占优。红利资产内部出现结构分化、作为机构配置重要方向之一的银行板块表现较好。 在基金投资上，本基金报告期内维持较高股票仓位，重点关注高分红国有企业上市公司的投资机会，坚持采用量化选股模型进行股票投资，力争实现长期超越业绩比较基准的投资回报。在未来我们也会继续坚持既定投资方向，持续跟踪市场状态变化以及模型运作状况，对模型和模型所采用的因子做出适当更新或调整。

回顾2025年一季度，海外方面，美联储暂停降息，市场对于美国经济放缓和通胀担忧提升，叠加美国关税政策加剧全球贸易不确定性，美股出现回调，美债利率、美元指数回落，避险情绪推动黄金价格上行。国内方面，国家统计局发布1-2月经济数据，经济运行总体保持平稳。消费维持韧性，固定资产投资增速回升，财政发力下广义基建投资增速维持高位，房地产投资降幅收窄，随着一系列政策效果逐步显现，经济有望延续企稳改善态势。 报告期内，A股市场总体呈现震荡格局。上证指数下跌0.48%，沪深300指数下跌1.21%，中证500指数上涨2.31%。从行业上来看，有色金属、汽车、机械设备、计算机等行业涨幅居前，而煤炭、商贸零售等行业表现较弱。人工智能技术引领的全球科技创新仍在持续，全球资金对中国科技资产的看法也出现了积极转变。报告期内，小盘风格、成长风格表现相对占优，而防御型红利资产阶段性承压。 近年来随着内外部不确定性提高，投资者从追求“高成长”逐渐转向追求“确定性”。在此过程中，综合实力较强、经营稳定性和分红持续性较好的上市公司比较符合投资者偏好。随着长期国债收益率下行，红利资产获得股息回报的吸引力提升，红利资产的长期配置价值值得关注。 在基金投资上，本基金报告期内维持较高股票仓位，重点关注高分红国有企业上市公司的投资机会，坚持采取量化策略进行股票投资，力争实现长期超越业绩比较基准的投资回报。在未来我们也会继续坚持既定投资方向，持续跟踪市场状态变化以及模型运作状况，对模型和模型所采用的因子做出适当更新或调整。

回顾2024年，美联储开启降息周期，外部流动性压力有所缓解。国内政策陆续释放积极信号，房地产政策持续优化，货币政策、财政政策发力，多地推出以旧换新政策助力消费，稳增长预期逐步增强。四季度化债资金的落地，有助减轻地方政府财政压力。一揽子增量政策效果逐步显现，高频经济数据上出现一些积极信号，房地产销售、消费等数据阶段性回暖，经济整体呈现修复态势。 报告期内，A股市场整体波动较大，9月下旬市场快速反弹，之后整体呈现震荡格局。报告期内，A股主要宽基指数普遍上涨，上证指数上涨12.67%，沪深300指数上涨14.68%，中证500指数上涨5.46%，全年来看大盘风格表现相对占优。从行业上来看，银行、非银金融、通信、家用电器、电子等行业涨幅居前，而医药生物、农林牧渔、美容护理、食品饮料等行业表现较弱。在前期市场震荡调整的过程中，红利资产表现出较好的防御属性。 本基金成立后逐步建仓，之后维持较高股票仓位。本基金重点关注高分红国有企业上市公司的投资机会，坚持采取量化选股策略进行股票投资，力争实现长期超越业绩比较基准的投资回报。在未来我们也会继续坚持既定投资方向，持续跟踪市场状态变化以及模型运作状况，对模型和模型所采用的因子做出适当更新或调整。

回顾2024年三季度，海外方面，美联储降息50个基点超市场预期，美国经济“软着陆”预期有所强化。国内方面，经济仍在修复过程中，出口韧性仍在，但外需整体边际走弱，工业生产、消费拉动不足，基建投资增速有所放缓，房地产投资继续承压。9月下旬针对宏观经济、房地产及资本市场的一系列增量政策密集出台，政策层面向市场释放积极信号。后续仍需密切关注经济基本面改善情况。 报告期内，A股市场大部分时间呈现震荡调整，季末政策出台后市场预期改善，成交量放大，各指数普遍快速上涨。报告期内，上证指数上涨12.44%，沪深300指数上涨16.07%，中证500指数上涨16.19%。分行业来看，非银金融、房地产、商贸零售等行业表现较好，而煤炭、石油石化、公用事业等行业表现较弱。从风格上看，在季末上涨过程中成长风格相对占优，而周期相对表现较弱。 在基金投资上，本基金报告期内维持较高股票仓位，重点关注高分红国有企业上市公司的投资机会，坚持采取量化策略进行股票投资，力争实现长期超越业绩比较基准的投资回报。在未来我们也会继续坚持既定投资方向，持续跟踪市场状态变化以及模型运作状况，对模型和模型所采用的因子做出适当更新或调整。

回顾2024年上半年，海外方面，美国通胀有所缓和，但美联储降息预期反复波动，美债利率仍在高位运行。国内方面，经济继续修复，社零边际改善，外需拉动下出口表现较好，制造业韧性较强，而基建增速略有放缓，房地产投资仍然承压。房地产政策持续优化，对稳定市场预期有一定积极作用。 报告期内，A股市场经历年初调整后反弹修复，之后总体呈现弱势震荡格局，二季度成交额有所下降，市场整体风险偏好回落。上证指数下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，中证500指数下跌8.96%。分行业来看，银行、煤炭、公用事业、家用电器、石油石化等行业表现较好，而计算机、商贸零售、社会服务、传媒、医药生物等行业跌幅较大。从风格上看，在经济总量弹性较为缺乏的背景下，大盘和红利风格相对占优。从量化角度看，市场存量博弈格局之下，基本面因子如价值因子等表现较强。 在基金投资上，本基金前期逐步建仓，之后维持较高股票仓位。本基金重点关注高分红国有企业上市公司的投资机会，坚持采取量化策略进行股票投资，力争实现长期超越业绩比较基准的投资回报。