南方北证50成份指数发起A (017523.jj ) 北证50 (季度) 南方基金管理股份有限公司申 | 基金经理李佳亮高兴坤基金类型指数型基金成立日期2022-12-23总资产规模 (2025-12-31) 基金净值1.2251元 (2026-04-15) 管理费用率0.50%管托费用率0.10% (2025-12-31) 持仓换手率259.45% (2025-12-31) 成立以来分红再投入年化收益率6.32% (3434 / 5786) |
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南方北证50成份指数发起A(017523) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
南方北证50成份指数发起A017523.jj南方北证50成份指数发起式证券投资基金2025年年度报告 
2025，市场稳步上涨，北证50指数涨跌幅为38.8%。本产品跟踪北证50成份指数，北证50成份指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，包含多家专精特新企业，成长及盈利能力表现优异。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。
2025年，北证50指数震荡上行。北交所作为"专精特新"企业上市主阵地，受益于国家对中小企业创新支持政策的持续加码，在新质生产力的背景下，北交所交易活跃度提升，融资功能进一步强化，聚焦硬科技、卡脖子领域的专精特新龙头企业发展潜力较大。展望2026年，中央经济工作会议定调稳中求进，强化科技创新引领，重点支持“人工智能+”等领域发展，与北交所聚焦专精特新企业的定位高度契合，政策红利有望持续释放。在十五五规划开局之年，专精特新政策支持力度有望进一步加大，北交所市场机制优化持续推进，北交所将与科创板、创业板形成差异化协同，为投资新动能产业领域的创新中小企业提供支持。
南方北证50成份指数发起A017523.jj南方北证50成份指数发起式证券投资基金2025年第3季度报告
本产品跟踪北证50成份指数，北证50成份指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，包含多家专精特新企业，成长及盈利能力表现优异。2025年三季度，北证50指数涨跌幅为5.63%。本季度，北证50指数呈现震荡上行态势。从中长期产业逻辑看，北交所政策红利持续释放，市场竞争力提升明显，如北交所上市公司分红趋势明显、流动性改善显著、转板机制完善及并购重组加速，推动专精特新企业活力提升。展望2025年四季度，在经济新旧动能转换叠加中美关税政策博弈的背景下，市场高低切可能性提升，资金回流中小盘股预期增强，叠加政策驱动下并购重组案例增加，产业格局持续优化，北证50在短期回调后有望走高。建议关注北交所板块的配置价值期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。
南方北证50成份指数发起A017523.jj南方北证50成份指数发起式证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，市场受关税冲击影响，整体波动较大，北证50指数涨跌幅为39.45%。本产品跟踪北证50成份指数，北证50成份指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，包含多家专精特新企业，成长及盈利能力表现优异。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。
上半年，北证50指数大幅上涨。当前，北交所流动性已实现本质改善，截至上半年末，今年以来日均成交额接近300亿元，市场活跃度显著提升。政策层面，《“十四五”资本市场发展规划》明确提出要“打造服务创新型中小企业主阵地”，今年5月国务院金融稳定发展委员会专题会议再次强调“加快北交所高质量扩容，完善差异化制度供给”，凸显了顶层设计对北交所发展的高度重视与长期支持。在此背景下，建议关注北交所的代表性宽基——北证50指数的投资机会。
南方北证50成份指数发起A017523.jj南方北证50成份指数发起式证券投资基金2025年第1季度报告
本产品跟踪北证50成份指数，北证50成份指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，包含多家专精特新企业，成长及盈利能力表现优异。2025年一季度，北证50指数涨跌幅为22.48%。本季度，北证50指数趋势上行，3月中旬达到季度最高点，随后小幅回落。北交所专精特新小巨人研发属性强，属于中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的重要构成，专注服务中小企业创新发展，具备独特的微盘股风格。政策层面，近期北交所正式发布《北京证券交易所程序化交易管理实施细则》，对程序化交易作出细化规定，突出制度公平性，有助于保护投资者权益，促进资本市场健康稳定运行。目前北交所流动性已有显著改善，一季度日均成交额超280亿元，日均换手率优于科创50、创业板指等成长风格宽基指数。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。
南方北证50成份指数发起A017523.jj南方北证50成份指数发起式证券投资基金2024年年度报告
本产品跟踪北证50成份指数，北证50成份指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，包含多家专精特新企业，成长及盈利能力表现优异。2024年，北证50指数涨跌幅为-4.14%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。
2024年，北证50指数先持续趋势下行，至9月中旬达到年内最低点。9月中下旬伴随市场情绪回升，短期内大幅上涨，累计反弹超100%，后情绪降温有所回落。展望2025年，以DeepSeek为代表的人工智能技术再度突破有望激活中国的科技产业链。新质生产力的政策支持有望带来中小企业创新发展、促进高水平科技自立自强。北交所专精特新小巨人研发属性强，属于中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的重要构成，叠加24年触底反弹后北交所流动性进一步改善,配置价值突出。
南方北证50成份指数发起A017523.jj南方北证50成份指数发起式证券投资基金2024年第3季度报告
本产品跟踪北证50成份指数，北证50成份指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，包含多家专精特新企业，成长及盈利能力表现优异。2024年三季度，北证50指数先抑后扬，整体收涨24.24%，尤其最后5个交易日，指数大涨46.86%，展现出高弹性特征。2023年以来，北交所的改革步伐明显加快，多项创新举措相继落地，为北交所发展带来了制度性支撑。近期伴随一系列超预期稳增长政策密集出台，市场信心有所修复，大盘经历了一轮普涨，后续或步入结构化行情。回溯2019年以来流动性改善和政策预期扭转驱动下的牛市行情，小盘风格和专精特新板块显著受益于分母端的改善，表现相对占优。当前流动性宽松、市场情绪好转的背景下，看好偏向小盘风格的北证50指数的弹性和潜力。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。
南方北证50成份指数发起A017523.jj南方北证50成份指数发起式证券投资基金2024年中期报告
本产品跟踪北证50成份指数，北证50成份指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，包含多家专精特新企业，成长及盈利能力表现优异。2024年上半年，北证50成份指数下跌34.52%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。
2024年上半年，国内宏观经济面临挑战，消费信心总体不足，房地产在政策刺激下仍待企稳，货币政策受制于汇率压力宽松节奏有所放缓。A股表现相对疲软，震荡下行，板块轮动加快，经过连续调整，全市场估值水平已来到近年来相对低位，当前A股估值、破净率、风险溢价等指标显示市场已处在大的底部区域，预计市场下行空间有限。展望下半年，预计经济仍将温和复苏，三中全会将会是政策的核心，来自保险等中长期资金仍将是支撑市场的重要资金。预计政策将会是下半年市场的重要催化因素，市场的上行空间与时点取决于关键政策出台的时点与力度。随着美联储开启降息周期，国内货币政策空间进一步打开，宏观环境迎来改善，市场有望从防御转向积极。由于北交所与沪深交易所定位和规则不同，北交所的微盘风格走势相对对立。北证50指数2024年上半年回调相对充分。展望2024年下半年，我们对北证50持谨慎偏乐观的看法，当前位置大概率机会大于风险。
南方北证50成份指数发起A017523.jj南方北证50成份指数发起式证券投资基金2024年第1季度报告
报告期内，北证50成份指数下跌21.88%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的平稳运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股定期调整进行的基金调仓，在调仓实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，对流动性较差的股票分批进行调整，将跟踪误差控制在理想范围内。
南方北证50成份指数发起A017523.jj南方北证50成份指数发起式证券投资基金2023年年度报告
报告期内，北证50成份指数上涨14.92%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。
2023年，我国宏观经济较为低迷，国内经济“N型”筑底，货币政策宽松。A股表现相对疲软，风格偏向小盘。到2023年底，不论从市盈率、市净率等绝对口径来看，还是从股债比价的相对口径来看，市场估值都处在极低位置。宏观经济的社融，M1，信贷结构等指标均处于底部，经济景气度，PPI均达到历史低位。展望2024年，看好国内经济保持温和复苏，预计政策加码支持实体经济。社融小幅回升，货币政策宽松，预计全A业绩增速有望同步迎来改善。我们维持对A股市场谨慎偏乐观的看法，当前位置大概率机会大于风险。
南方北证50成份指数发起A017523.jj南方北证50成份指数发起式证券投资基金2023年第3季度报告
报告期内，北证50成份指数下跌9.06%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。
南方北证50成份指数发起A017523.jj南方北证50成份指数发起式证券投资基金2023年中期报告
报告期内，北证50成份指数下跌5.31%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）股指期货和现货之间的偏离带来的本基金与基准的偏离；（3）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。
2023年上半年，我国宏观经济较为低迷，经济数据整体延续回落，工业生产持续低迷，消费修复斜率放缓，地产投资增速回落，基建和制造业维持一定韧性，就业结构问题延续。展望2023年下半年，在经济弱复苏的背景之下，国家大概率会进一步压低融资成本，叠加欧美大概率逐步减缓退出紧缩政策，预计2023年下半年仍然维持宽松的流动性环境，有利于市场整体风险偏好的提升。我们认为当前指数表现所隐含的估值水平已经包含较多偏悲观的预期，在海外经济温和衰退、中国经济温和复苏的基准判断下，我们维持对A股市场谨慎偏乐观的看法，当前位置大概率机会大于风险。