国泰国证食品饮料行业指数C(015040) - 基金投资策略和运作

2026年一季度食品饮料板块震荡回调，整体呈现“先涨后跌”的走势。春节前，受益于春节超长期假期拉动，居民线下餐饮消费有所回暖，对于酒饮的消费也进入旺季，消费数据、价格指数持续改善，食品饮料板块受益上行。宏观数据方面，2026年1-2月，社会消费品零售总额同比增长2.8%，高于市场预期，同比增速较2025年12月提升1.9个百分点。从结构看，1-2月餐饮收入同比增长4.8%，高于商品零售增速，可能受益于春节超长假期拉动，春节期间居民交流聚会活动增多，外出餐饮消费明显扩大；一定程度上表明居民消费行为正在转向更有选择性的场景恢复。价格指数来看，2026年2月CPI同比上涨1.3%，消费品CPI同比上涨1.1%。在春节错位、服务消费走强和食品价格回暖带动下，2月CPI创近三年新高，较此前低通胀环境明显改善，也体现出需求的弱复苏态势，对于包括食品饮料的消费板块具有一定利好。具体到细分行业，白酒在春节旺季的动销数据整体承压，但降幅好于市场预期，呈现“头部超预期、次高端压力较大”的分化特征；零食量贩、功能饮料、无糖茶、低温奶等高景气赛道贡献超额收益，乳品、调味品、啤酒等传统大众品则仍在磨底，但龙头盈利预期边际修复。但春节后，美伊冲突冲击全球风险偏好，高油价推升通胀预期，引发全球流动性紧缩的恐慌，权益资产普遍承压，食品饮料板块也有所回调。2026年一季度，国证食品指数下跌5.53%。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

2025年一季度国证食品指数先跌后涨，春节之后deepseek的横空出世提升了股市的信心，食品饮料板块经过多年来的调整，估值处于底部区域，伴随着股市的回暖出现反弹。2月底科技板块反弹告一段落，股市向消费板块和红利板块寻找机会，但消费板块表现不如预期，国证食品指数冲高回落。二季度，4月初，美国对华加征34%关税，引发全球资本市场震荡；随后中国迅速采取应对措施，全球关税冲突也趋于缓和，大盘走出“V型”反转形态，国证食品指数也有所反弹。但4月中下旬起受消费承压、内需较为疲软的影响，食品饮料板块持续回调。同时二季度深入贯彻中央八项规定精神学习教育正在深入开展，影响了二级市场投资者对于白酒消费的预期。三季度，国证食品指数小幅上涨，但涨幅弱于同期沪深300指数。主要的原因在于经济的三驾马车之一消费整体不振，同时酒厂业绩承压、白酒消费预期低迷。另外，发端于6月中旬至三季度末的“牛市”行情中科技股表现超群，引领市场，对消费板块的资金产生一定的虹吸作用。四季度，国证食品指数有所回调，主要因为需求端仍相对疲软、消费动能不强。宏观数据上，社会消费品零售总额同比继续走低、延续弱修复节奏。产业层面上，行业整体仍处在主动去库阶段，特别是白酒企业的供给端仍在出清进程中，市场竞争激烈、整体价格下降，企业盈利受到压制。此外，四季度有色、通信等热点引领市场，同样对消费板块的资金产生一定的虹吸作用。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

2025年三季度国证食品指数小幅上涨，涨幅2.89%，远逊于沪深300指数在三季度的涨幅17.9%，主要的原因在于经济的三驾马车之一消费整体不振，同时深入贯彻中央八项规定精神深入人心，影响了二级市场投资者对于消费的预期。另外，发端于6月中旬至三季度末的“牛市”行情中科技股表现超群，引领市场，对消费板块的资金产生一定的虹吸作用。国泰国证食品饮料行业指数证券投资基金涨幅为3.63%，较好地实现了对指数的跟踪。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

2025年沪深300指数一季度先跌后涨，二季度亦先跌后涨，整个上半年涨跌基本持平，仅上涨0.03%，国证食品指数下跌8.72%，国泰国证食品饮料指数基金下跌6.62%，较好地实现了对指数的跟踪。一季度国证食品指数先跌后涨，阶段性预期好转。二季度震荡后持续下跌，主要原因是经济的三驾马车之一消费整体不振，二级市场投资者对于消费的预期偏弱。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

2025年一季度国证食品指数先跌后涨，春节之后deepseek的横空出世提升了股市的信心，食品饮料板块经过多年来的调整，估值处于底部区域，伴随着股市的反弹一起反弹。2月底科技板块反弹告一段落，股市向消费板块和红利板块寻找机会，但消费板块表现不如预期。一季度国证食品指数下跌2.12%，国泰国证食品饮料指数基金跌幅为1.7%，较好地实现了对指数的跟踪。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

2024年沪深300指数表现跌宕起伏，最后在924行情的驱动下，全年录得14.68%的收益率。食品饮料板块全年表现均不如沪深300，无论是上半年还是924之后的暴涨行情，主要原因可能在于经济数据整体未出现边际显著的改善，其中社零数据和经济整体数据类似，未出现边际明显好转，全年CPI数据整体走低，市场有一定的通缩的担忧，影响了消费支出。全年国证食品指数跌幅7.06%，国泰国证食品饮料指数基金跌幅4.19%，较好地实现了对指数的跟踪。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

大盘三季度在超预期政策的驱动下，上演先抑后扬火箭式反弹，沪深300指数上涨16.07%，国证食品指数上涨17.28%，表现略超大盘，国泰食品饮料基金上涨17.54%，较好地实现了对标的指数的跟踪。延续至10月初的本次反弹市场选择了证券、芯片、地产等板块进行了突破，尤其是证券和芯片板块，反弹力度远超大盘。食品板块在今年上半年表现远逊于大盘，本有超跌反弹更多的基础，但此次对消费行业的政策支持和想象力度不如证券和芯片，因此食品表现只比沪深300指数表现略好，说明未来再有反弹的话潜力仍较大。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

一季度食品饮料基本跟随大盘表现，二季度伴随着白酒龙头公司需求和零售价格的显著下滑，且月度经济数据不振，地产行业持续下滑，开工不足，导致了市场对于白酒等行业的后续信心不足，白酒板块带动食品饮料行业持续调整。2024上半年沪深300指数上涨0.89%，国证食品指数下跌13.62%，国泰国证食品指数基金下跌11.77%，较好地实现了对标的指数的跟踪。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

继去年四季度的单边下跌走势之后，今年一季度沪深300指数先跌后涨，涨幅3.1%，国证食品指数上涨0.45%，国泰国证食品指数基金上涨0.19%，较好地实现了对标的指数的跟踪。受股市整体下跌影响，食品饮料行业跟随下跌，并且跟随市场反弹而反弹。一季度包含春节，人们准备年货年礼、走亲访友、外出游玩的需求对于白酒、乳制品、调味品、肉制品、休闲食品等细分子行业均有一定支撑，且食品饮料行业不似医药行业，未出现明显利空，基本跟随沪深300指数走势。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

2023年沪深300指数下跌11.38%，国证食品指数下跌20.32%，国泰国证食品指数基金下跌18.68%，较好地实现了对标的指数的跟踪。我们此前担忧2023年 消费复苏力度，会影响食品饮料整体业绩，拖累板块表现。实际上前三季度板块整体财报表现一般，叠加股市整体表现不佳的影响，食品饮料板块表现不振。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

三季度沪深300指数下跌3.98%，国证食品指数仅下跌1.55%，国泰国证食品指数基金下跌1.45%，较好地实现了对标的指数的跟踪。我们此前担忧今年消费复苏力度，会影响食品饮料整体业绩，拖累板块表现，上半年板块整体财报表现一般，叠加股市整体表现不佳的影响，食品饮料板块表现不振。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

一季度GDP增速达到4.5%，远超市场预期。然而4月经济数据突然走弱，5月、6月经济数据比4月份改善不多，基本面支撑放缓。叠加美联储继续维持加息态度，压制了市场的风险偏好。市场越发期待政策组合拳的出台，但是预期迟迟未能兑现，于是股市呈现弱势整理状态。上半年沪深300指数下跌0.75%，国证食品指数下跌11.33%，国泰国证食品基金净值下跌10.00%，较好地实现了对标的指数的跟踪。我们在去年年报里判断2023年食品饮料指数可能会随着疫后修复迎来一定的反弹，不过由于居民消费意愿在疫情前就缓慢下滑，2020年-2022年由于疫情进一步受到影响，2023年消费意愿预计会出现反弹，但或许不能回到2019年的水平。叠加2020年食品饮料行业估值冲到历史高位后，2021年和2022年虽然出现了调整，但估值未调整至较低位置，因此可能会制约食品饮料指数反弹的高度。一季度食品饮料行业先涨后跌，二季度持续调整，该判断基本得到了兑现。长期来看，食品饮料行业本身作为常青行业，投资机会依然较好，建议遇调整可继续关注或者考虑定投食品饮料行业的相关产品，做好逢低分批布局工作。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌的分析判断，对股票仓位及头寸进行了合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。