宝盈祥琪混合A(009965) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行稳中有进，社会信心持续提振，高质量发展取得新成效，但仍面临国内需求不足、物价低位运行等困难和挑战。消费方面，1-8月社会消费品零售总额累计同比增长4.6%。投资方面，房地产投资仍面临下行压力，1-8月房地产开发投资累计同比收缩12.9%；基建投资增速呈现下滑趋势，1-8月基建投资累计同比增长5.42%；制造业投资增速有所下降，1-8月制造业累计同比增长5.1%。进出口方面，8月出口金额同比增速4.4%，进口金额同比增速1.3%。通胀方面，主要工业品价格同比增速仍为负值、居民消费价格同比增速保持低位。金融市场整体稳定，上证指数三季度上涨12.73%，深圳成指上涨29.25%；创业板指上涨50.4%。长端美债收益率下行8bp；10年期国债震荡上行21bp。　　报告期内，本基金严格遵守基金合同约定，主要以利率债为底仓配置，保障组合的流动性与安全性。

报告期内，全球地缘政治风险升高，美国关税政策导致全球贸易摩擦加剧，海外央行货币政策预期宽松，美联储引导美国经济安全着陆不确定性降低，外部环境复杂严峻。国内经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。宏观政策效应持续释放、新质生产力加速发展等因素形成了新的支撑。　　权益方面，A股呈现震荡上涨走势，沪深300指数上涨0.03%，创业板指上涨0.53%。本产品的股票资产有一定幅度的下跌。　　债券方面，10年期国债收益率偏震荡走势，下行幅度3bp左右。1年期国债收益率上行幅度25bp左右，曲线变平。本产品债券仓位整体较为平稳，债券组合的久期不高，获取了稳健的收益。

2025年1季度，外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整不确定性上升。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、风险隐患较多等困难和挑战。消费方面，1-2月社会消费品零售总额累计同比增长4.0%。投资方面，房地产投资仍面临下行压力，1-2月房地产开发投资累计同比收缩9.8%；基建投资增速维持较高水平，1-2月基建投资累计同比增长9.95%；制造业投资增速保持高位，1-2月制造业累计同比增长9.0%。进出口方面，2月出口金额同比增速-3.0%，进口金额同比增速1.5%。通胀方面，主要工业品价格同比增速仍为负值、居民消费价格同比增速保持低位。金融市场整体稳定，上证指数1季度下跌0.48%，深圳成指上涨0.86%；创业板指下跌1.77%。长端美债收益率下行35bp；10年期国债震荡上行14bp。　　报告期内，本基金严格遵守基金合同约定，保持了一定比例的股票仓位，同时以利率债为底仓配置，保障组合的流动性与安全性。

报告期内，全球地缘政治风险升高，世界经济增长动能不强，主要经济体经济表现有所分化，外部环境更趋复杂严峻。国内经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。宏观政策效应持续释放、外需回暖、新质生产力加速发展等因素形成了新的支撑。　　权益方面，A股下跌弱势震荡后快速反弹，沪深300指数全年上涨14.68%，创业板指上涨13.23%。本产品的股票资产仓位较高，并获取了一定幅度的正收益。　　债券方面，10年期国债收益率震荡下行，下行幅度88bp左右。1年期国债收益率下行幅度99bp左右，曲线变陡。本产品债券仓位整体较为平稳，债券组合的久期保持中高，获取了相对较高的收益。

2024年3季度，外部环境变化带来的不确定性增多，世界经济增长动能不强，通胀压力有所缓解，主要经济体经济表现有所分化，货币政策进入降息周期。我国经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。国内宏观调控力度加大，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，宏观政策上强化逆周期调节。消费方面，1-8月社会消费品零售总额累计同比增长3.4%。投资方面，房地产投资仍面临下行压力，1-8月房地产开发投资累计同比收缩10.2%；基建投资增速维持较高水平，1-8月基建投资累计同比增长7.87%；制造业投资增速保持高位，1-8月制造业累计同比增长9.1%。进出口方面，8月出口金额同比增速8.7%，进口金额同比增速0.5%。通胀方面，主要工业品价格同比增速仍为负值、居民消费价格同比增速保持低位。金融市场整体稳定，上证指数3季度上涨12.44%，深圳成指上涨19.00%；创业板指上涨29.21%。长端美债收益率下行约55bp，主因美联储降息；10年期国债震荡下行。　　报告期内，本基金严格遵守基金合同约定，保持了一定比例的股票仓位，同时以信用债、利率债为底仓配置，保持中性久期，保障组合的流动性与安全性。

2024年2季度，外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，主要经济体经济增长和货币政策有所分化。我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。国内宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节。消费方面，1-5月社会消费品零售总额累计同比增长4.1%。投资方面，房地产投资仍面临下行压力，1-5月房地产开发投资累计同比收缩10.1%；基建投资增速小幅回落，1-5月基建投资累计同比增长6.68%；制造业投资增速保持高位，1-5月制造业累计同比增长9.6%。进出口方面，5月出口金额同比增速7.6%，进口金额同比增速1.8%。通胀方面，主要工业品价格同比增速仍为负值、居民消费价格同比增速保持低位。金融市场整体稳定，上证指数2季度下跌2.43%，深圳成指下跌5.87%；创业板指下跌7.41%。长端美债收益率上行约20bp，主因美联储降息预期推后；10年期国债震荡下行。　　报告期内，本基金严格遵守基金合同约定，保持了一定比例的股票仓位，同时以信用债、利率债为底仓配置，保持中短久期，信用债持仓以高等级信用债为主，保障组合的流动性与安全性。

2024年一季度，俄乌冲突升级、巴以冲突外溢扩散，全球地缘政治格局出现危机态势，海外央行货币政策存变数，美联储引导美国经济安全着陆仍存在不确定性，外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不足，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，发达经济体利率保持高位。国内宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节。国内经济回升向好、动力增强，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。消费方面，1-2月社会消费品零售总额累计同比增长5.5%。投资方面，房地产投资仍面临下行压力，1-2月房地产开发投资累计同比收缩9.0%；基建投资增速仍处于较高水平，1-2月基建投资累计同比增长8.96%；制造业投资增速稳步回升，1-2月制造业累计同比增长9.4%。进出口方面，2月出口金额同比增速5.6%，进口金额同比增速-8.2%。通胀方面，主要工业品价格同比增速仍为负值、居民消费价格同比增速保持低位。金融市场整体稳定，上证指数1季度上涨2.23%，深圳成指下跌1.30%；创业板指下跌3.87%。长端美债收益率上行约40bp，主因美联储降息预期推后；10年期国债震荡下行。　　报告期内，本基金严格遵守基金合同约定，保持了一定比例的股票仓位，同时以信用债为底仓配置，保持中短久期，信用债持仓以高等级信用债为主，保障组合的流动性与安全性。

报告期内，全球地缘政治冲突加剧，海外央行货币政策预期宽松，美联储引导美国经济安全着陆仍存在不确定性，外部环境更趋复杂严峻。国内经济回升向好、动力增强，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。全年来看，地产对经济的拖累减小，制造业和基建投资偏谨慎，出口放缓，消费特别是服务性消费对经济修复的拉动作用显著。总体来看需求端还是偏弱，部分行业企业以价换量，物价持续低迷。　　权益方面，A股年初上涨后震荡下跌，沪深300指数下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。本产品的股票资产也有一定幅度的下跌。　　债券方面，10年期国债收益率震荡下行，下行幅度40bp左右。1年期国债收益率由年初2.08%上行至2.32%，后震荡下行至1.73%附近，8月开始快速上行至2.39%，12月开始下行至2.08%。本产品债券仓位整体较为平稳，债券组合的久期和杠杆水平保持低位，获取了稳健的收益。

2023年三季度，海外俄乌冲突继续升级，通胀压力缓解但呈现粘性，海外央行货币政策延续收紧。国内主要指标边际改善，国民经济恢复向好。消费方面，1-8月社会消费品零售总额累计同比增长7.0%。投资方面，房地产投资仍面临下行压力，1-8月房地产开发投资累计同比收缩8.8%；基建投资增速略有下行但仍处于较高水平，1-8月基建投资累计同比增长8.96%；制造业投资增速略有下滑，1-8月制造业累计同比增长5.9%。进出口方面，8月出口金额同比增速-8.8%，进口金额同比增速-7.3%。通胀方面，主要工业品价格同比增速逐渐企稳、居民消费价格同比增速保持低位。金融市场整体稳定，上证指数第三季度下跌2.86%，深圳成指下跌8.32%；创业板指下跌9.53%。长端美债收益率大幅上行，主因美联储加息预期；10年期国债先下后上。　　报告期内，本基金严格遵守基金合同约定，以信用债为底仓配置，保持中短久期，持仓以高等级信用债为主，保障组合的流动性与安全性。灵活参与股票投资，注重增速和估值的匹配。

报告期内，海外地缘冲突加剧，通胀趋势下行但仍显著高于目标值，货币政策继续收紧，经济处于下行区间。国内经济运行延续恢复态势。通胀方面，主要工业品价格先上后下再上、整体有所下行，农产品价格先上后下再上、整体小幅上行，居民消费价格呈下行走势。　　权益方面，A股年初上涨后震荡下跌，沪深300指数上半年下跌0.75%，创业板指下跌5.61%。本基金的股票资产仓位上保持较高水平。　　债券方面，10年期国债收益率小幅上行至2.9%后震荡下行至2.63%。1年期国债收益率震荡上行至2.3%附近后震荡下行至1.87%。本产品债券仓位整体较低，债券组合的久期和杠杆水平不高，获取了稳健的收益。

2023年一季度，海外俄乌冲突僵持，欧美银行业动荡冲击市场，海外央行货币政策继续收紧。国内疫情防控较快平稳转段，经济运行整体呈现企稳回升的态势。消费方面，1-2月社会消费品零售总额累计同比增长3.5%。投资方面，房地产投资仍面临下行压力，1-2月房地产开发投资累计同比收缩5.7%；基建投资增速仍然较高，1-2月基建投资累计同比增长12.18%；制造业投资增速略有下滑仍保持强劲，1-2月制造业累计同比增长8.1%。进出口方面，2月出口金额同比增速-1.3%，进口金额同比增速4.2%。通胀方面，主要工业品价格同比增速逐月下行，2月居民消费价格略低于预期。金融市场整体稳定，上证指数上涨5.94%，深圳成指上涨6.45%；创业板指上涨2.25%。长端美债收益率先下后上再下，主因美国衰退预期。10年期国债先上后下，窄幅震荡。　　报告期内，本基金严格遵守基金合同约定，以信用债为底仓配置，保持中短久期；灵活参与股票投资，注重增速和估值的匹配。

报告期内，全球地缘政治冲突加剧，宽松财政货币政策退出，欧美等国家消费逐渐回落。我国经济受疫情影响，外需好于内需。出口是支撑经济增长的重要支柱，出口韧性支撑了工业生产增速，制造业投资高增，财政发力支撑基建投资。但内需恢复速度仍然偏慢。居民消费不足、消费意愿更加保守，疫情爆发和扩散冲击消费场景，收入预期下降，居民主动削减开支，消费大幅下滑。房地产销售市场冷淡，严监管政策下房企资金回流速度减慢，期房交付出现风险，房地产投资延续下行走势。　　权益方面，A股全年震荡下跌，4月和10月筑双底。沪深300指数下跌21.63%，创业板指下跌29.37%，本产品的股票资产也有一定幅度的下跌。　　债券方面，10年期国债收益率窄幅震荡，先下后上。1年期国债收益率由年初2.2%附近大幅下行至1.7%，年底上行至2.1%附近。本产品债券仓位整体较为平稳，债券组合的久期和杠杆水平不高，获取了稳健的收益。