上银中证500指数增强型A(009613) - 基金投资策略和运作

2025年三季度权益市场成交活跃，指数普遍上涨。主要宽基指数中，沪深300上涨17.90%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，国证2000上涨17.24%，中证2000上涨14.31%，高弹性品种科创综指、创业板综分别录得39.61%、30.01%的亮眼涨幅。从行业来看，三季度科技成长相关行业领涨市场，通信、电子、电力设备等行业涨幅居前，分别录得48.65%、47.59%、44.67%的涨幅，此外受到世界宏观环境影响有色金属也取得了显著的收益；3季度银行跌幅较为明显，单季度下跌10.19%。风格上来看，低估值风格因子收益率回撤较为明显，高成长风格波动加大。展望四季度，短期科技成长板块可能有回调压力，但中长期产业发展趋势不会改变。在投资管理上，本基金是以中证500指数为基准的指数增强基金，我们坚持采用量化多因子的投资策略，勤勉尽责，在有效控制跟踪误差和偏离的基础上，力争为投资者获取持续的超额收益。

2025年上半年海内外多方因素共同作用下市场整体呈现震荡上行走势，主要宽基指数均收涨，市场整体表现较好。沪深300上涨0.03%，中证500上涨3.31%，中证1000上涨6.69%，国证2000上涨10.71%，中证2000上涨15.24%，市场小市值风格表现较好。行业层面上表现分化较大，受外部局势不确定性影响，避险属性较强的有色金属、银行表现突出，此外国防军工、传媒表现靠前，煤炭、食品饮料、房地产、石油石化等行业表现弱势，行业表现首尾差值超过30%。风格上，上半年小盘成长风格整体占优，市值风格上小微盘表现显著好于沪深300指数表现，成长风格在4月中旬的政策发力和外部冲击缓和行情中表现显著好于价值风格。在投资管理上，本基金是以中证500指数为基准的指数增强基金，我们坚持采用量化多因子的投资策略，勤勉尽责，在有效控制跟踪误差和偏离的基础上，力争为投资者获取持续的超额收益。

2025年一季度，A股市场整体表现较为积极。宽基指数方面，小市值风格更为占优，沪深300指数下跌1.21%，中证500指数、中证1000指数、中证2000指数分别录的2.31%，4.51%，7.08%的正收益。行业层面上，受益于工业自动化和机器人概念热度，机械设备行业涨幅居前，此外汽车行业、有色金属受需求端影响，表现较好；煤炭、石油石化、金融等泛红利行业一季度表现较为落后。展望未来，中短期财报期内，市场可能会偏好基本面良好的个股，长期视角下，更应关注新经济方向。在投资管理上，本基金是以中证500指数为基准的指数增强基金，坚持采用量化多因子的投资策略，勤勉尽责，在有效控制跟踪误差和偏离的基础上，力争为投资者获取持续的超额收益。

2024年A股市场存在显著的底部反转时刻。2024年初市场经历了较大调整，上证指数在2月5日触及2635.09的全年低点，市场存在恐慌情况，随后在利好政策和资金面改善的共同呵护下，市场企稳回升；9月24日，一揽子政策集中发布，市场信心提升明显，成交量显著放大，6个交易日上证指数完成年内新高，全市场成交量进入常态化万亿+成交状态。风格上来看，2024年全年低估值风格相对较好，红利、成长风格上半年表现较优，小市值风格波动较大。行业上，全年口径来看，银行、非银表现居前，分别录得34.39%和30.17%的收益；农林牧渔和医药生物表现靠后。2024年A股表现虽然波动较大，但市场对未来仍有信心。 在投资管理上，本基金是以中证500指数为基准的指数增强基金，坚持采用量化多因子的投资策略，勤勉尽责，在有效控制跟踪误差和偏离的基础上，力争为投资者获取持续的超额收益。

2024年三季度权益市场行情可以按照9月24日分为两个阶段，9月24日之前，市场延续五月下旬以来的调整走势，主要宽基指数下跌都超过5%，中证全A指数下跌7.53%；9月24日，受到重大利好政策影响，市场情绪反转，权益市场以极大斜率快速反弹，9月24-30日，五个交易日，中证A股指数上涨25.99%，其中沪深300上涨25.06%，中证500上涨27.78%，中证1000上涨27.74%，中证2000上涨25.26%。行业、风格来看，市场整体表现为普涨行情，特别是以前期回调幅度比较大、政策直接刺激的消费和地产板块修复较快，此外是受益于火热行情下成交量放大的券商板块涨幅靠前。市值风格方面，从5个交易日的行情表现来看，目前尚未有明显区分，以中证500为代表的中盘股略有优势。展望未来，当前市场情绪一扫过去长时间回调的低迷，信心提振明显，在后续政策保护下，市场有望迎来温和情绪下的慢牛行情。在投资管理上，本基金是以中证500指数为基准的指数增强基金，坚持采用量化多因子的投资策略，勤勉尽责，在有效控制跟踪误差和偏离的基础上，力争为投资者获取持续的超额收益。

2024年上半年市场走势呈现深V反弹后进入阶段性调整的态势。沪深300上涨0.89%，中证500下跌8.96%，中证1000下跌16.84%，国证2000下跌19.67%，中证2000下跌23.28%。行业层面上，涨幅最好的是红利板块的银行，录得17.02%的正收益，此外煤炭、公用事业、家用电器、石油石化上半年涨幅超过5%，分别录得11.96%、11.76%、8.48%、7.90%的正收益；跌幅较大的行业主要集中在成长、大消费板块，如综合、计算机、商贸零售、社会服务、传媒、医药生物、房地产，上半年跌幅都超过20%。风格上，红利风格占优显著，此外高盈利和高动量风格因子收益表现较好。在投资管理上，本基金是以中证500指数为基准的指数增强基金，坚持采用量化多因子的投资策略，勤勉尽责，在有效控制跟踪误差和偏离的基础上，力争为投资者获取持续的超额收益。

2024年一季度，市场波动较为剧烈，小市值风格经历一次“戳破泡沫”，宽基指数表现与市值大小正相关，上证指数上涨2.23%，沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，中证1000指数下跌7.58%，中证2000指数下跌11.05%。行业层面上，受益于红利等风格热度较高，银行、石油石化、煤炭、家用电器领涨一季度，分别录得10.60%，10.58%，10.46%，10.26%的绝对收益，医药生物、计算机、电子、房地产领跌。风格上来看，红利风格仍然延续较好的业绩表现，小市值风格面临较大风险，过去两年微小盘风格的稳健超额收益吸引市场“扎堆抱团”小市值风格，行情在一月份走向极端后迅速回调，目前市场风格已经逐渐趋于平稳。“新质生产力”的提法进一步明确了高质量发展的方向，未来较长时期内，相关领域可能是经济发展的新动能。在投资管理上，本基金是以中证500指数为基准的指数增强基金，坚持采用量化多因子的投资策略，勤勉尽责，在有效控制跟踪误差和偏离的基础上，力争为投资者获取持续的超额收益。

2023年A股市场预期与风险交织，市场走势波动较大。一季度，经济复苏强预期背景下，“春季躁动”行情表现亮眼，结构上AI和中特估主线明显。后续经济复苏预期逐渐平缓，风险事件时有冲击，市场在震荡下跌中走完全年行情。2023年上证指数下跌3.70%，规模指数中沪深300指数下跌11.38%，中证500指数下跌7.42%，中证1000指数下跌6.28%，中证2000指数上涨5.57%。风格上，2023年小市值风格占优，微盘股指数热度出圈，风格因子中小市值、低波、估值等因子表现较好，盈利、成长因子表现较差。行业上，全年维度来看，TMT板块领涨，申万行业中通信、传媒、计算机、电子分别取得25.75%，16.80%，8.97%和7.25%的涨幅，地产行业下行背景下，建筑材料、房地产等行业跌幅靠前。在投资管理上，本基金是以中证500指数为基准的指数增强基金，坚持采用量化多因子的投资策略，勤勉尽责，在有效控制跟踪误差和偏离的基础上，力争为投资者获取持续的超额收益。

2023年三季度，市场进一步探底，风险因素得到释放。主要宽基指数中，沪深300跌3.98%，中证500跌5.13%，中证1000跌7.92%，国证2000跌6.66%，中证2000跌5.73%，创业板指跌9.53%。从行业来看，三季度上游能源与资源板块、金融地产表现较为强势，中信一级行业煤炭、非银金融分别录得10.37%和6.48%的涨幅，位列1-2位，此外石油石化、银行、地产都录得单季度明显正收益；传媒、计算机为代表的人工智能主题板块回调显著。风格上来看，低估值风格因子收益率季度横盘，高成长风格季度回撤，低流动性因子继续保持强势，高动量因子季度内回调后反弹。展望四季度，虽然海外市场波澜再起，但国内主旋律仍然是温和复苏，9月PMI继续回升，经济修复不断得到确认，四季度市场有望迎来转机。在投资管理上，本基金是以中证500指数为基准的指数增强基金，本基金坚持采用量化多因子的投资策略，勤勉尽责，在有效控制跟踪误差和偏离的基础上，力争为投资者获取持续的超额收益。

2023年上半年市场震荡上涨，TMT板块表现占优，结构行情特征显著。上证指数上涨3.65%，沪深300下跌-0.75%，中证500上涨2.29%，创业板指下跌-5.61%，中证1000上涨5.10%，国证2000上涨7.08%。行业层面上来看，上半年TMT板块一枝独秀，受益于AI技术驱动的通信、传媒、计算机分别录得45.41%、43.43%、32.27%的绝对收益，大幅跑赢市场。风格上来看，上半年动量和低估值是主要的占优风格。分季度来看，一季度主要风格是低波动和低估值风格，二季度动量风格在沉寂半年后再次迎来阶段行情，此外微小市值风格上半年表现相对稳健。在投资管理上，本基金是以中证500指数为基准的指数增强基金，我们坚持采用量化多因子的投资策略，勤勉尽责，在有效控制跟踪误差和偏离的基础上，力争为投资者获取持续的超额收益。2023年上半年，上银中证500指数增强跑赢业绩比较基准。

2023年一季度，在经济复苏和美联储加息放缓双重预期下迎来了比较亮眼的开局，上证指数上涨5.94%，沪深300上涨4.63%，中证500上涨8.11%，创业板指上涨2.25%，中证1000上涨9.46%。行业层面上来看，受到市场热点事件人工智能的影响，计算机、传媒、通信三个行业涨幅居前，分别录得36.79%，34.24%和29.51%的绝对收益，银行、地产、电力设备等6个行业指数一季度收跌。风格上来看，低估值、低流动性、高beta和低杠杆的股票超额收益表现较好，动量风格持续走弱。宏观方面，国内经济复苏成果显著，国际地缘冲突影响淡化，虽然海外仍有风险事件，但2023年经济复苏的中期预期不变，均衡配置A股可能仍然是较优选择。在投资管理上，本基金是以中证500指数为基准的指数增强基金，我们坚持采用量化多因子的投资策略，勤勉尽责，在有效控制跟踪误差和偏离的基础上，力争为投资者获取持续的超额收益。2023年一季度，上银中证500指数增强跑赢业绩比较基准。

回顾2022年，市场整体不确定性较强，1-4月市场遭遇上海疫情、俄乌冲突爆发，全球滞胀加剧，市场出现了普跌行情，上证指数最大回调-20.70%。进入五月上海疫情逐步得到控制，稳增长政策预期不断加强，市场强力反弹，汽车、新能源等板块反弹较大，直至7月经济内生动能衰弱，市场开始下行。11月地产融资改善，防疫优化、经济复苏预期不断加强，市场年内第二次反弹。风格方面成长风格阶段性有所表现，小盘价值风格得到延续，全年表现突出。2022年A股震荡下行，万得全A跌幅-18.66%，上证指数跌幅-15.13%。规模指数方面，市场出现普跌，小市值风格相对抗跌，沪深300跌幅-21.63%，中证500跌幅-20.31%，中证1000跌幅-21.58%，国证2000跌幅-17.20%。行业方面，在市场整体震荡的背景下，各个行业板块整体表现不佳，申万31个行业中仅有煤炭和综合行业上涨，其他行业均出现下跌，电子、建筑材料和传媒行业跌幅靠前。在投资管理上，本基金以中证500指数为基准，采用量化多因子模型进行指数增强，在有效控制跟踪误差和偏离的基础上，力争为投资者获取持续的超额收益。