诺德研发创新100(007737) - 基金投资策略和运作

报告期内，美联储降息预期推动全球风险偏好上升叠加“人工智能+”等产业政策推动，科技主线得以强化，推动A股走出一波较明显的上涨态势，相关科技成长板块领涨。　　报告期内，本基金紧密跟踪中证研发创新100指数，坚持既定的指数化的组合复制策略以及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，力争实现基金投资目标。　　展望2025年第四季度，市场普遍预期美联储或将在年内进一步降息，流动性宽松的局面或将得到维持；另外，后续政策面有望释放利好信号，推动产业链企业盈利进入回升通道，或成为下一阶段行情的主要驱动力。在产业层面，在科技大周期上行阶段：人工智能产业革命、固态电池、人形机器人等新兴产业，经过最近几个季度的产业进程的反复校准及三季报的业绩甄选，那些具有业绩证明的高成长性的板块或将迎来战略性的配置机会。　　未来，本基金将继续坚持既定的指数化投资策略和组合复制策略，积极应对成份股调整和基金申购赎回，严格控制基金相对目标指数的跟踪误差，力争实现对中证研发创新100指数的有效跟踪。

2025年上半年，年初DeepSeek的问世助力算力平权，带来中国科技股的重估，助推了中国科技叙事。而后特朗普的加征关税引发全球贸易的不确定性，A股在4月初产生了一定的调整。相关会议定调了底线思维和高质量发展的政策基调，随后“一篮子”金融政策的出台对市场及预期有一定的企稳作用，而后中美日内瓦对等关税暂缓的联合声明出台，逐步缓解了市场的情绪。二季度市场走出了“填坑”的行情，在此过程中，美联储偏鸽派的立场及全球低利率的环境，引领了高股息策略的上涨趋势，同时创新+业绩相对确定性的医药、科技产生了较好的超额收益。　　报告期内，本基金紧密跟踪中证研发创新100指数，坚持既定的指数化的组合复制策略以及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，力争实现基金投资目标。

2025年一季度，A股迎来一轮估值修复。首先，2025年全球资本市场面临特朗普政策带来的不确定性，即关税及由此引发的对“滞胀”的担忧，造成了海外资金的再平衡——从估值偏高且政策摇摆不定的美元资产转向估值相对更低且政策确定性相对更强的人民币资产。其次，DeepSeek的问世助力算力平权，带来中国科技股的重估，助推了中国科技叙事。再次，随着季度末年报及一季报密集披露期和关税政策的日益临近，科技股的行情出现了一定的松动，由估值驱动逐步转向基本面驱动。　　报告期内，本基金紧密跟踪中证研发创新100指数，坚持既定的指数化的组合复制策略以及适当的替代性策略，以更好地跟踪标的指数，力争实现基金投资目标。　　进入2025年二季度，经济基本面的底座需要继续夯实。就内部而言，一季度“抢出口”效应的边际放缓可能会对生产端产生一定影响，服务消费、二三线地产销售可能有回弱的态势。而外围层面，4月份将面临美国“对等关税”的不确定性，可能推高美国的通胀水平，进而迟滞美联储的降息节奏。但在产业层面，或正处于科技大周期的上行阶段—人工智能产业革命及人形机器人前夜，经过经济政策的校准及一季报的披露期，那些具有业绩证明的高成长性的板块或将迎来战略性的配置机会。　　本基金将坚持既定的指数化投资策略和组合复制策略，积极应对成份股调整和基金申购赎回，严格控制基金相对目标指数的跟踪误差，努力实现对中证研发创新100指数的有效跟踪。

2024年A股波动较大：年初受流动性冲击，出现较大调整；2月份至5月份，在地产、资本市场等领域出现一系列的提振经济复苏的政策催化，市场处于震荡上行的阶段；5月底至9月23日，国内经济基本面出现一定幅度的下行压力，叠加海外经济衰退的预期在升温，产生对净出口滑坡的担忧，市场处于弱现实的下行调整中；而后在“924新政”及海外降息周期的背景展开下，国内政策的思路转为积极有为的逆周期调控，提振了市场信心和风险偏好，市场开始了快速上涨，而后在阶段性高位震荡。　　报告期内，本基金紧密跟踪中证研发创新100指数，坚持既定的指数化的组合复制策略以及适当的替代性策略，以更好地跟踪标的指数，力争实现基金投资目标。

2024年第3季度以来，A股呈现出先抑后扬的态势。海外步入宽松周期的预期逐步演进，当美联储降息照进现实，人民币升值，国内货币政策的调整迎来重要的时间窗口。“一行一局一会”推出多项涉及货币、房地产、资本市场的政策，宽货币发酵空间得以拓展，市场情绪逐步恢复。　　报告期内，本基金紧密跟踪中证研发创新100指数，坚持既定的指数化的组合复制策略以及适当的替代性策略，以更好地跟踪标的指数，力争实现基金投资目标。　　未来，预计第四季度或将加大宏观调控力度，根据9月份的中央政治局会议的要求，可能通过增发特别国债、使用好超长期特别国债和地方政府专项债等，加大财政、货币政策逆周期调节力度，持续推动经济的复苏。我们后续将关注房地产市场“止跌回稳”的验证阶段，房地产供求两端“止跌回稳”或将夯实经济基本面修复的基础，对市场中长期形成大利好。如果房地产在量价方面实现了“止跌回稳”，那么第三阶段可能将进入新质生产力的新动能行情，那么这轮中国资产或将在广度和深度上得到全面重估。　　本基金将坚持既定的指数化投资策略和组合复制策略，积极应对成分股调整和基金申购赎回，严格控制基金相对目标指数的跟踪误差，努力实现对中证研发创新100指数的有效跟踪。

2024年上半年A股呈现出先扬后抑的态势。今年上半年政府密集出台政策措施，比如扶持地产政策、新“国九条”及工业领域设备更新等政策，推动了市场情绪上扬，带来一段时间的市场修复；但随后受美联储降息节奏的延后刺激，及阶段性经济数据的扰动，市场的流动性受到了一定程度的冲击，市场追捧高股息的大市值标的，其他中小市值标的则步入调整阶段。　　报告期内，本基金紧密跟踪中证研发创新100指数，坚持既定的指数化的组合复制策略以及适当的替代性策略，以更好地跟踪标的指数，力争实现基金投资目标。

2024年一季度A股市场波动较大，年初受流动性冲击，出现震荡行情。而后在一系列利好加持下，市场情绪回暖，市场表现也逐渐活跃起来。　　报告期内，本基金紧密跟踪中证研发创新100指数，坚持既定的指数化的组合复制策略以及适当的替代性策略，以更好地跟踪标的指数，努力实现基金投资目标。　　展望未来，中国经济增长趋势大概率长期向好，短期或处于触底过程中。随着科技大周期处于上行阶段叠加全球的库存周期开启，可能有助于出口的增加。市场即将步入一季报的密集披露期以及经济政策的校准期，经济恢复节奏和结构或将有所分化，政策或有结构性加码（比如新质生产力方向），具有业绩证明的高成长性板块可能将迎来战略性的配置机会。　　本基金将坚持既定的指数化投资策略和组合复制策略，积极应对成分股调整和基金申购赎回，严格控制基金相对目标指数的跟踪误差，努力实现对中证研发创新100指数的有效跟踪。

2023年，A股走出了超预期的调整态势，这可能是基于对经济基本面强预期、弱现实的反应。地产销售数据下滑，拖累了经济复苏力度，一定程度上造成了市场对经济基本面复苏的低预期；另外美元加息的冲击，持续数月的北上资金流出，在一段时间内形成了不小的流动性冲击，形成了阴跌的态势。获取收益主要源于2月至6月初的AI行情和9月初的消费电子和新能源车结构性行情。　　报告期内，本基金紧密跟踪中证研发创新100指数，坚持既定的指数化的组合复制策略以及适当的替代性策略，以更好地跟踪标的指数，力求实现基金投资目标。

2023年三季度，A股市场持续调整。虽然在有关措施激励下短暂拉升股市，但一系列月度经济数据不及预期，造成对经济基本面修复的预期弱化。另外叠加美元加息，国内外息差扩大，人民币贬值压力加大，A 股持续震荡。　　报告期内，本基金紧密跟踪中证研发创新100指数，坚持既定的指数化的组合复制策略以及适当的替代性策略，以更好地跟踪标的指数，力求实现基金投资目标。　　展望2023年四季度，我们认为中国经济压力最大的阶段或许已经过去，四季度基本面继续修复的概率较大。 8 月份大部分宏观数据边际好转， 9 月份制造业 PMI 连续四个月回升并重新返回荣枯线以上，经济边际企稳的迹象继续增加。资本市场呵护市场资金面，在印花税、IPO、再融资、减持等诸多层面的规范或将有益于激发市场的信心。　　本基金在组合配置上，主要布局以下两类：（1）国产科技创新：半导体、光芯片、数字经济、AI算力、数据要素等。（2）业绩相对优秀，经济复苏下的消费细分领域：白酒、啤酒、中药、处于周期底部的农林牧渔以及汽车产业链（尤其汽车零部件）等。　　本基金将继续坚持既定的指数化投资策略和组合复制策略，积极应对成分股调整和基金申购赎回，严格控制基金相对目标指数的跟踪误差，争取实现对中证研发创新100指数的有效跟踪。

2023年上半年，A股市场经历了先上涨然后调整的过程。起初，随着疫情的逐步放开，市场对经济复苏充满了乐观预期，A 股市场表现有所回升。而到了后半阶段，市场对于经济复苏担忧加重， A 股市场下滑，虽然期间有政策短暂拉升股市，但一系列月度经济数据不及预期，人民币贬值压力加大，A 股市场呈现持续震荡的态势。　　本基金成立于2019年8月26日，报告期内，按照基金合同的约定紧密跟踪中证研发创新100指数，坚持既定的指数化组合复制策略，同时辅助适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，力求实现基金投资目标。

2023年以来，经济逐步企稳复苏。制造业PMI已连续三个月位于扩张区间，房地产销售和服务消费等重点领域呈现出逐步修复的态势，表明我国经济基本面正在企稳回升。从流动性环境来看，全球流动性拐点或许已至，美联储加息尾声逐步临近，流动性或已明显改善。在复苏趋势及流动性改善的背景下，2023年一季度A股表现出一定的反弹趋势。　　本基金成立于2019年8月26日，报告期内，我们按照基金合同，紧密跟踪中证研发创新100指数，坚持既定的指数化的组合复制策略，同时辅助适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，力求实现基金投资目标。　　展望2023年，通过观察中国经济的增长预期，二季度经济环境可能超出预期。进入二季度后，伴随着疫情影响的进一步弱化及地产的逐步恢复，二季度经济可能好于预期。2023年二季度，市场即将步入一季报的密集披露期以及经济政策的校准期，经济恢复节奏和结构有所分化，政策或有结构性加码。数字经济的虹吸效应可能弱化，随着步入关注季报的阶段，具有业绩证明的高成长性的板块将迎来战略性的配置机会。　　作为指数基金的管理人，我们将继续严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略和组合复制策略，积极应对成份股调整和基金申购赎回，严格控制基金相对目标指数的跟踪误差，争取实现对中证研发创新100指数的有效跟踪。

2022年A股市场受局部疫情、地缘冲突、美国加息、地产调控等内外部环境的综合影响，全年出现了一定程度的调整。就宏观基本面而言，2022 年中外经济延续周期错位呈现出 “内滞外胀”、“内松外紧”的特征，“稳增长”受国内局部疫情反复、房地产周期下行、海外地缘局势和政策紧缩的制约，中国经济德韧性如弹簧持续被压缩。但随着诸多国内外限制因素的逐步放开，预计经济基本面短期增长反弹力度可能超预期。本基金成立于2019年8月26日，报告期内，我们按照基金合同，紧密跟踪中证研发创新100指数，坚持既定的指数化的组合复制策略，同时辅助适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，力求实现基金投资目标。