大成一带一路灵活配置混合A(002319) - 基金经理

二季度，上证指数上涨3.26%，沪深300上涨1.25%，创业板指上涨2.34%。行业层面，涨幅居前的行业有国防军工、银行、通信、传媒、农林牧渔、纺织服装、轻工制造、非银金融、商贸零售、有色金属、医药生物、美容护理等，跌幅居前的行业有食品饮料、家用电器、钢铁、建筑材料、汽车、煤炭、机械设备等。　　中国经济处在转型升级的关键时期，我们欣喜的看到一批优秀的头部公司在逐步突破产业链卡脖子环节，这些产业在全球的竞争力进一步得到提高。另外，国内政策层面的积极作为也为需求提振起到切实作用，优质供给在当前需求环境下仍然可以得到强正反馈，尤其一些现象级案例的出现，也再次验证内需市场的巨大潜力。二季度，市场的机会呈现多样性，且更多来自于估值提升，既有来自产业突破的如科技、医药等，也有资产确定性提升的如金融、资源品等。而细分需求爆发的如新消费，业绩提升的同时也享受了一定的估值提升。想要做好往往需要对细分产业做到前瞻性判断，也要在大类资产比较上做到领先。　　回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司和评估风险。我们在二季度取得一定回报，一方面是立足自己的能力圈，一方面也是做好风险的匹配工作。我们仍然会将精力投入于核心能力适应创新和效率等方向的优质公司，我们对精力投入持乐观态度。

一季度，随着人工智能和机器人等新技术的里程碑突破，相关产业快速发展，也给相关公司带来了机遇和挑战。大国竞争的外部形势还在延续，市场也围绕着产业政策、关税政策等进行一定博弈。一季度，上证指数下跌0.48%，沪深300下跌1.21%，创业板指下跌1.77%。行业层面，涨幅居前的行业有有色金属、汽车、机械设备、计算机、钢铁、家用电器、社会服务等，跌幅居前的行业有煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰、房地产、非银金融等。 　　回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司和评估风险。我们减持了部分风险暴露充分的公司，对部分新技术相关及底层资产定价低估的公司做了增持。我们仍然会将精力投入于核心能力适应创新和效率等方向的优质公司，我们对精力投入持乐观态度。

今年以来，市场需求平稳恢复，市场预期随外部冲击波动。尤其是进入四季度，市场在国内政策逐步出台和海外市场如美国大选结果落地等外部冲击中总体呈现出震荡走势。指数层面，上证指数上涨12.67%，沪深300上涨14.68%，创业板指上涨13.23%。行业层面，涨幅居前的行业有银行、非银金融、通信、家用电器、电子、汽车、商贸零售等，跌幅居前的行业有医药、农林牧渔、美容护理、食品饮料、轻工制造、建筑材料、纺织服装等。　　很遗憾组合在24年未能跑赢基准，一些是预期内的风险暴露我们也做了相应应对，但一些仍然是判断和应对不足造成的。也因此，我们除了加强对宏观的认知外，也基于对产业和企业能力的理解，加强自己对企业底层价值的判断。　　回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司和评估风险。部分风险暴露充分的公司我们做了减持，也对部分底层资产定价低估且经营及预期有改善的公司做了增持。

三季度，国内需求仍处在恢复过程中，海外市场受地缘政治等因素影响仍有一定扰动。三季度末，国新办新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况后，国家一系列政策的出台，市场预期快速修复，市场也呈现快速反转。三季度，上证指数上涨12.4%，沪深300上涨16%，创业板指上涨29.2%。行业层面，涨幅居前的行业有非银金融、房地产、商贸零售、社会服务、计算机、传媒、电力设备、食品饮料等，涨幅靠后的行业有银行、农林牧渔、公用事业、石油石化、煤炭等。　　回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司和评估风险。我们减持了部分风险暴露充分的公司，也对部分定价有吸引力的公司做了增持。我们仍然会将精力投入于核心能力适应创新和效率等方向的优质公司，我们对精力投入持乐观态度。