国泰兴益灵活配置混合A (001265.jj ) 国泰基金管理有限公司申 | 基金类型混合型成立日期2015-05-14总资产规模 (2025-12-31) 基金净值1.3970元 (2026-03-27) 基金经理王琳管理费用率0.50%管托费用率0.10% (2025-12-22) 持仓换手率107.31% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率5.64% (3898 / 9080) |
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国泰兴益灵活配置混合A(001265) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰兴益灵活配置混合A001265.jj国泰兴益灵活配置混合型证券投资基金2025年第4季度报告 
回顾 2025 年四季度，国内资本市场整体呈现震荡走势，同时各大指数的表现持续分化。具体而言，上证指数实现 2.22% 的涨幅，深证成指下跌0.01%，创业板指下跌1.08%，科创50指数下跌10.10%。从行业表现来看，石油石化、国防军工、有色金属等板块涨幅居前，成为市场上涨的重要驱动力量；反之，房地产、医药、计算机等板块跌幅居前。国际宏观环境方面，2025年三季度，全球经济增速边际放缓，主要经济体中，美国因政府停摆短期承压后回暖，欧洲经济呈现弱复苏。政策方面，美国启动降息通道，9-12月连续三次降息，累计幅度75BP。此外，11 月起中美互降关税落地，美方取消 10%“芬太尼关税”，暂停 24% 对等关税一年，中方同步调整反制措施，贸易预期改善。国内方面，经济运行总体保持平稳态势，地产低迷，消费偏弱但是外需韧性较强。12月制造业PMI时隔 8 个月重返扩张区间（50.3%），新订单与补库意愿回升。产业方面，2025 年四季度全球科技领域发展态势良好，在人工智能、半导体、机器人等多个领域持续进展。云厂商资本开支持续加码，带动服务器、光模块、MLCC 高容值规格订单激增。创新药领域，全球BD交易也在持续，国内外投融资环境持续改善。在此背景下，科技属性的板块在四季度持续活跃。回顾本基金在 2025 年四季度的投资操作，本基金以绝对收益策略为主，重视股票底仓的结构性配置，并积极参与科创板、主板、创业板打新。
国泰兴益灵活配置混合A001265.jj国泰兴益灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告
回顾 2025 年三季度，国内资本市场整体表现强劲，同时各大指数的表现显著分化。具体而言，上证指数实现 12.73% 的涨幅，深证成指上涨29.25%，创业板指上涨 50.40%，科创50指数上涨49.02%。从行业表现来看，通信、电子、有色金属等板块涨幅居前，成为市场上涨的重要驱动力量；反之，银行板块跌幅明显，交通运输、电力设备等板块涨势也偏弱。国际宏观环境方面，2025年三季度，全球经济增长态势有所修复，主要经济体中，美国经济形势回暖，欧洲经济呈现弱复苏。政策方面，美国关税政策带来的扰动渐缓，同时美联储启动降息，整体对全球资本市场风偏正面影响。国内经济运行总体保持平稳态势，9月末制造业PMI季节性回升，基本面保持弱势平稳。十一长假期间消费平稳、出行平稳增长，也再次验证了经济的平稳性。产业方面，2025 年第三季度全球科技领域发展态势良好，在人工智能、半导体、机器人等多个领域都取得了显著进展。云厂商资本开支持续加码，2025 年五大云厂商资本开支合计超 3600 亿美元，较 2024 年增长 45%，其中 70% 投向 AI 服务器与数据中心。机器人领域，多个此前停留在实验室阶段的技术方案成功实现规模化商用。创新药领域，全球BD交易也在持续。在此背景下，科技属性的板块在三季度涨势突出。回顾2025年三季度的投资操作，本基金以绝对收益策略为主，重视股票底仓的结构性配置，并积极参与科创板、主板、创业板打新。
国泰兴益灵活配置混合A001265.jj国泰兴益灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
回顾 2025 年上半年，国内资本市场整体呈现震荡向上趋势，同时各大指数表现分化显著。具体而言，上证指数实现 2.76% 的涨幅，展现出相对较强的韧性；深证成指微涨0.48%，创业板指上涨 0.53%，显示出部分成长板块的活力；而科创50指数上涨1.46% ，反映出科技创新领域的上行态势。从行业表现来看，综合金融、有色金属、银行等板块涨幅居前，成为市场上涨的重要驱动力量；与之形成鲜明对比的是，煤炭、房地产、食品饮料等行业跌幅居前，遭遇市场资金的阶段性调整。国际宏观环境方面，2025 年上半年国际局势动荡，受美国关税政策调整等因素冲击，全球经济增长动能显著趋弱，国际贸易环境波动加剧。同时，地缘政治冲突不断升级，印巴冲突、以伊冲突、泰柬冲突等热点事件频发，给全球经济复苏增添了诸多不确定性。在货币市场领域，美元指数整体呈现走弱态势，为全球资金流动格局带来新的变数。国内经济运行总体保持平稳态势，但内需市场与投资领域面临一定压力。值得注意的是，出口数据表现超预期，成为支撑经济增长的重要力量。制造业采购经理指数（PMI）连续两个月回升，6 月更是攀升至 49.7%，其中装备制造与高技术产业新订单指数涨幅居前，充分彰显我国产业结构优化升级进程持续推进。货币政策层面，中国人民银行明确表示将实施适度宽松的货币政策，持续加强逆周期调节力度，着重推动国内大循环发展，加大对科技创新、消费等重点领域的融资支持力度。在此宏观背景下，以银行为代表的红利资产，凭借其稳定的股息回报与低估值优势；以及处于产业周期上行阶段的成长类资产，受益于行业景气度提升，均在上半年市场中取得了较为优异的表现。回顾2025年上半年的投资操作，本基金以绝对收益策略为主，重视股票底仓的结构性配置，并积极参与科创板、主板、创业板打新。
展望 2025 年下半年，我们认为美国近期对各国关税政策的落地实施，以及对中国部分产品解除贸易禁令等举措，将在一定程度上缓解市场紧张情绪，有助于阶段性提振市场预期。基于对国内外经济形势的综合研判，我们对后续市场行情保持乐观态度。以下几个关键要素值得持续关注：其一，国内经济修复进程如何进一步深化，重点关注投资、消费等高频经济数据的动态变化；其二，产业资本在人工智能（AI）、机器人、智能驾驶以及创新药等新兴行业的投资进展，涵盖全球产业技术革新成果、新技术路线产品的研发推出情况，以及国内外项目合作推进程度等；其三，各行业及上市公司的经营状况变化，尤其是业绩增长的可持续性与经营风险管控能力。综合以上因素，我们对后续市场走势持乐观判断，并重点关注以下投资方向：1）医药板块是今年整体看好的方向。其中创新药领域：国内创新药行业已顺利走过从 0 到 1 的基础研发阶段，正式迈入 1 到 10 的商业化快速发展周期。后续有望见证更多的生物医药授权合作（BD）交易达成，同时国内支持创新药发展的政策也将加速落地实施。此外，创新药产业链上游企业的订单情况已开始显现拐点迹象，进入上行通道。该板块具备较为明确的投资价值，其中的优质标的值得深入跟踪、挖掘并长期持有。另外，受益于国内集采政策的缓和，高值耗材、器械以及仿制药相关股价底部标的未来均有较好的上行空间。2）科技成长赛道：AI 应用、机器人、智能驾驶等领域蕴含中长期投资机遇，但需更加精细化地跟踪行业发展动态，在个股选择上精挑细选，把握具备核心技术优势与市场竞争力的优质企业。3）出口相关行业：前期受特朗普关税政策影响较大的出口相关行业，市场已充分消化利空因素，随着国际贸易环境的逐步改善，相关行业有望迎来估值修复机会。4）顺周期板块：对于顺周期相关板块和个股，需紧密跟踪行业景气度变化以及上市公司经营情况，重点挖掘业绩有望出现拐点的优质标的。5）红利资产：经营稳健、股息回报稳定的红利资产，在当前市场环境下依然具备良好的配置价值，能够为投资组合提供稳定的收益支撑与风险缓冲。
国泰兴益灵活配置混合A001265.jj国泰兴益灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告
一季度，deepseek的出现，带动提振了A股的整体市场情绪和市场的风险偏好。权益市场成长风格总体占优，但大盘指数一季度整体微跌。债券市场震荡上行。宏观经济有企稳向好的可能，但利率处于历史低位，操作层面一季度整体缩短了久期。 一季度央行提升了市场隔夜资金的利率，隔夜回购利率持续维持在1.8%以上，跟多数期限的利率债形成了倒挂，债市调整也就是情理之中的事情了。权益层面，deepseek和人形机器人的爆火，使得A股相关产业链个股受到资金的追捧。但这些离产业化还有比较远的距离，在实际应用中的作用相对有限。进入3月相关板块逐步开始调整，市场情绪也开始有所回落。账户操作层面，维持了均衡的配置。
国泰兴益灵活配置混合A001265.jj国泰兴益灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
市场回顾，2024年宏观经济复苏面临地产下行的干扰，复苏力度较弱。2024年房价延续下跌，受此拖累居民的消费支出意愿较低。宏观经济复苏面临的最大压力就是内需不足。宏观政策进行比较积极的对冲，货币政策采取了降准降息的操作，财政政策通过发行特别国债进行了加码。伴随着降准和降息，无风险利率的水平大幅下行。行至年末，十年国债向下突破1.8%，定格在了1.67%，全年下行了88bp，30年国债利率水平下行幅度更是超过10年的下行的幅度。权益市场，上证综指年内两次跌破2700点。随着9月下旬开始的一系列政策的提振，上证综指快速反弹，年末收在3351点。全年来看，伴随着无风险利率水平的大幅下行，红利股票表现较好，科技成长也在四季度收复全部失地。产品操作上，债券部分全年维持了较为积极的久期，积极配置了中长期利率债和高等级金融债。行至年末，伴随着利率债屡破新低，风险在不断累计，账户降低了组合久期。权益部分在红利方向进行了积极的配置，全年来看取得较好的成果。行至年末，组合在成长型红利方向进行了机会挖掘。
展望2025年，随着地产风险释放接近尾声，地方政府的化债进入新的阶段，在积极的宏观政策的支持下，伴随着人工智能、人形机器人和低空经济逐步进入落地应用，我国宏观经济有望进一步企稳向上。当前过低的无风险利率可能存在一定的风险隐忧，利率低位进一步下行可能是由于资金的惯性，相关风险值得警惕。权益市场2025年有望继续提供正回报，关注两个链条的投资机会。一是宏观经济企稳后，PPI逐步转正带动传统企业盈利改善。二是，新兴技术（AI、智驾、低空经济、人形机器人）的逐步产业化落地带动相关公司的业绩进入快速成长期。总体而言，2025年宏观经济可能进入转机之年。
国泰兴益灵活配置混合A001265.jj国泰兴益灵活配置混合型证券投资基金2024年第三季度报告
回顾2024年三季度，市场整体震荡上行，板块表现差异较大。分别来看，上证指数上涨12.44%，深成指上涨19%，创业板指上涨29.21%，科创50上涨22.51%。分行业来看，非银金融、地产、计算机涨幅居前，电力、煤炭、石油石化涨幅居后。2024年三季度，市场从7月至9月中旬一直呈现震荡下跌的行情，9月下旬随着政策转向，市场快速上涨。分析其中的原因，国内方面，五月地产政策放松后，政策效果缓慢回落，同时内需消费数据略显疲软，M1等金融指标增速承压。同时，美元降息的预期波动，美国大选的进程也进一步增加了国际关系的不确定性。各项因素综合引导市场回调。9月24日，国新办新闻发布会召开，降准、降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例以及创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等政策公告，时间节点以及政策内容均超市场预期，引导市场止跌回升。9月26日政治局会议对经济企稳的信心、对民营企业的呵护以及对资本市场的支持态度等进一步明确，进一步为市场注入强心剂。回顾2024年三季度的投资操作，本基金权益投资自上而下配置与自下而上选股思路相结合，个股选择重点关注要素在财报稳健、经营趋势向好且估值合理等方面。本基金以绝对收益策略为主，重视股票底仓的结构性配置。债券主要配置短久期国债、高评级信用债等，阶段性参与可转债投资。
国泰兴益灵活配置混合A001265.jj国泰兴益灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告
回顾2024年上半年，市场整体震荡下行，且板块表现差异较大。分别来看，上证指数下跌0.25%，深成指下跌7.10%，创业板指下跌10.99%，科创50下跌16.42%。分行业来看，银行、煤炭、石油石化、家电涨幅居前，计算机、商贸零售以及传媒跌幅居前。2024年以来，市场波动明显，春节前走势低迷，节后市场恢复活跃，但是5月份之后再次回调。分析其中的原因，国内方面，节前对经济复苏的信心不足，节后观测到的消费数据等有所好转，一定程度上重拾信心。另外，自上而下传导提振市场信心的预期，市场对后续的提振政策也有所期待。国际方面，美元节后停止加息转向降息的预期增强，同时A股调整到位，引导部分资金重回配置。上述因素共同作用，激发了市场在节后的反弹。五月份之后，随着地产等部分稳经济政策的落地，市场再次由政策期待进入到数据验证阶段；内需消费数据略显疲软；M1等金融指标增速承压。同时，美元降息的预期波动，美国大选的进程也进一步增加了国际关系的不确定性。各项因素综合引导市场再次回调。回顾2024年上半年的投资操作，本基金权益投资结构较为均衡的分布在红利资产和成长股，自上而下配置与自下而上选股思路相结合。本基金以绝对收益策略为主，重视股票底仓的结构性配置。债券主要配置短久期国债、高评级信用债等，阶段性参与可转债投资。
站在当前时点，我们认为几点因素需要关注：一是海外方面，继续关注美联储货币政策的变化、海外宏观经济的运行情况以及大选的进展；二是国内方面，部分政策落地后经济修复的场景如何进一步演绎，投资、消费等高频数据的变化，此外，后续其他稳经济政策的落地情况以及作用效果；三是产业资本在AI、机器人、智能驾驶以及创新药等新行业投资的进展，海内外产业的进步、新技术路线产品的推出情况等等；四是各行业、公司经营情况。综上考虑，我们认为现阶段处在宏观经济的底部区域，政策效果需要进一步跟踪。短期中报业绩是重要的关注点，我们后续重点关注的方向有：1）前期股价对或有利空反映到位，后续经营层面或有拐点的行业标的，比如医药行业相关公司；2）AI、机器人、智能驾驶、半导体等具有中长期的机会，但是因海外映射所引发的普涨阶段已经结束，后续需要更加精细化的跟踪行业进展和选股；3）经营稳健的红利资产仍具有较好的配置价值。债券方面，回顾2024年上半年，宏观经济有所走弱，金融数据低于预期，虽然央行多次提示长端利率过低的风险，但资金面始终保持偏宽松的状态，上述因素使得利率震荡下行。展望3季度，经济增长预期弱化，基本面对债券市场仍有支撑，但政策端对利率进一步下行形成制约，因此我们预计利率仍维持震荡走势。基于此，现阶段我们暂且维持现有的债券持仓，不做久期调整。
国泰兴益灵活配置混合A001265.jj国泰兴益灵活配置混合型证券投资基金2024年第一季度报告
回顾2024年1季度，市场板块表现差异较大。分别来看，上证指数上涨2.23%，深成指下跌1.3%，创业板指下跌3.87%，科创50下跌10.48%。分行业来看，石油石化、家电、银行、煤炭涨幅居前，医药、电子、房地产跌幅居前。2024年以来，市场波动明显，春节前走势低迷，节后市场恢复活跃。分析其中的原因，国内方面，节前对经济复苏的信心不足，节后观测到的消费数据等有所好转，一定程度上重拾信心。另外，自上而下传导提振市场信心的预期，市场对后续的提振政策也有所期待。国际方面，美元节后停止加息转向降息的预期增强，同时A股调整到位，引导部分资金重回配置。结构方面，偏重于确定性的红利资产以及产业趋势明确的AI、智能驾驶等板块表现突出。回顾2024年以来的投资操作，本基金一季度权益投资结构较为均衡的分布在红利资产和成长股，近期加大了金融、消费、化工等顺周期相关个股的配置权重。本基金以绝对收益策略为主，重视股票底仓的结构性配置。债券主要配置短久期国债、高评级信用债等。
国泰兴益灵活配置混合A001265.jj国泰兴益灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告
回顾2023年全年，市场整体延续了震荡下行的走势，板块表现差异较大。分别来看，上证指数下跌3.70%，深成指下跌13.54%，创业板指下跌19.41%，科创50下跌11.24%。分行业来看，通信、传媒、煤炭涨幅居前，房地产、电力设备新能源、建材跌幅居前。2023年以来，中美关系、俄乌战争以及国内疫情对经济的拖累均有所缓解，此外，国内新一届领导人上任之后，市场对后续经济恢复的期待再次提升。在上述因素的综合作用下，市场一季度整体反弹。同时，ChatGPT引爆全球AI投资，进而引领了投资主线，相关标的呈现大幅上涨的态势。但是进入到二季度之后，由于经济阶段性结束了疫后的脉冲式修复，相关数据有所回落，市场对经济增长的信心受挫，进而下跌。相应的，跟经济复苏相关度较强的板块跌幅明显。反之，科技创新相关、立足于未来发展的相关板块涨势较好，包括AI、机器人、智能驾驶等。到三季度，部分周期品的价格上行，经济有企稳的迹象，加上国内地产等稳经济政策方向明确，顺周期相关板块涨势较好。相反的，上半年相对强势的AI、机器人等主题板块涨幅回落。进入到四季度，宏观经济数据有所回落，市场对经济企稳的信心不足，消费等顺周期相关板块继续下行。同时，随着医疗反腐阶段性冲击结束、医药集采温和落地，此前受事件性估值压制的医药板块有所反弹。此外，MR、VR以及智能驾驶等创新性板块也有所上行。回顾2023年以来的投资操作，本基金二季度、三季度以及四季度的净值出现了明显回撤，主要因持仓的半导体、房地产、部分消费等相关个股回调。本基金以绝对收益策略为主，重视股票底仓的结构性配置。债券主要配置短久期国债、高评级信用债等，同时视市场情况阶段性逆回购。
权益市场在经历了2023年1季度的反弹之后，2、3、4季度呈现持续回调的态势。站在当前时点，我们认为几点因素需要关注：一是海外方面，继续关注美债收益率、美联储货币政策的变化以及海外宏观经济的运行情况；二是国内方面，部分政策落地后经济修复的场景如何进一步演绎，投资、消费等高频数据的变化，此外，后续其他稳经济政策的落地情况以及作用效果；三是产业资本在AI、机器人、MR、VR、智能驾驶以及创新药等新行业投资的进展。综上考虑，我们认为现阶段处在宏观经济的底部区域，当前市场对经济复苏的预期较弱，信心不足。因此顺周期相关行业以及个股存有一定的预期差，值得进一步挖掘。后续如果稳经济政策持续落地，也会对信心有一定程度的修复。AI、机器人、MR、VR、智能驾驶、GLP1等新行业相关已经演绎了第一阶段的普涨，后续需要精选个股。整体来看，业绩表现以及估值性价比是关注的主要因素。重点关注的方向：1）顺周期相关：当前市场对经济修复的预期较弱，相关个股估值处于底部区域。是否存有预期差值得紧密跟踪高频数据，相关行业有金融、消费、周期等；2）AI、MR、VR、机器人、智能驾驶等具有中长期的机会，但是第一阶段普涨阶段应该已经进入尾声，后续需要更加精细化的研究和选股。此外，医药中的创新药、疫苗以及部分上游也进入选股区间。债券方面，2023年4季度，基本面与政策预期几经反转，利率先上后下，10年国债最终收于2.55%，全年下行28bps。展望2024年1季度，基本面利好债券市场，12月制造业PMI从49.4%回落至49.0%，低于市场预期的49.6%，政策方面，四季度货政例会政策表述边际变化不大。但是考虑到目前的利率水平也在较低位置，预计债券市场波动空间不大，我们暂且维持现有的债券持仓，不做调整。
国泰兴益灵活配置混合A001265.jj国泰兴益灵活配置混合型证券投资基金2023年第三季度报告
回顾2023年三季度，市场整体震荡下行，板块表现差异较大。分别来看，上证指数下跌2.86%，深成指下跌8.32%，创业板指下跌9.53%，科创50下跌11.67%。分行业来看，煤炭、非银金融、石油石化涨幅居前，传媒、计算机、电力设备及新能源跌幅居前。2023年以来，中美关系、俄乌战争以及国内疫情对经济的拖累均有所缓解，此外，国内新一届领导人上任之后，市场对后续经济恢复的期待再次提升。在上述因素的综合作用下，市场一季度整体反弹。同时，ChatGPT引爆全球AI投资，进而引领了投资主线，相关标的呈现大幅上涨的态势。但是进入到二季度之后，由于经济阶段性结束了疫后的脉冲式修复，相关数据有所回落，市场对经济增长的信心受挫，进而下跌。相应的，跟经济复苏相关度较强的板块跌幅明显。反之，科技创新相关、立足于未来发展的相关板块涨势较好，包括AI、机器人、智能驾驶等。进入到三季度，部分周期品的价格上行，经济有企稳的迹象，加上国内地产等稳经济政策方向明确，顺周期相关板块涨势较好。相反的，上半年相对强势的AI、机器人等主题板块涨幅回落。回顾2023年以来的投资操作，本基金一季度净值有绝对正收益，但是二季度以及三季度的净值出现了明显回撤，主要因持仓的医药、半导体、房地产等相关个股回调。本基金以绝对收益策略为主，重视股票底仓的结构性配置。债券主要配置短久期国债、高评级信用债等，同时视市场情况阶段性逆回购。
国泰兴益灵活配置混合A001265.jj国泰兴益灵活配置混合型证券投资基金2023年中期报告
回顾2023年上半年，市场整体震荡，板块表现差异较大。分别来看，深成指上涨0.10%，上证指数上涨3.65%，科创50上涨4.71%，创业板指下跌5.61%。分行业来看，通信、传媒、计算机涨幅居前，房地产、农业、建材跌幅居前。2023年以来，中美关系、俄乌战争以及国内疫情对经济的拖累均有所缓解，此外，国内新一届领导人上任之后，市场对后续经济恢复的期待再次提升。在上述因素的综合作用下，市场一季度整体反弹。同时，ChatGPT引爆全球AI投资，进而引领了投资主线，相关标的呈现大幅上涨的态势。但是进入到二季度之后，由于经济阶段性结束了疫后的脉冲式修复，相关数据有所回落，市场对经济增长的信心受挫，进而下跌。相应的，跟经济复苏相关度较强的板块跌幅明显。反之，科技创新相关、立足于未来发展的相关板块涨势较好，包括AI、机器人、智能驾驶等。回顾2023年以来的投资操作，本基金一季度净值有绝对正收益，但是二季度的净值出现了明显回撤，主要因持仓的医药、顺周期等相关个股回调。本基金以绝对收益策略为主，重视股票底仓的结构性配置。债券主要配置短久期国债、高评级信用债等，同时视市场情况阶段性逆回购。
权益市场在经历了2023年1季度的反弹之后，2季度呈现回调态势。站在当前时点，我们认为几点因素需要关注：一是海外方面，美联储货币政策的变化以及海外宏观经济的运行情况；二是国内方面，疫后复苏的场景如何进一步演绎，投资、消费等高频数据的变化，此外，后续的经济扶持政策如何；三是产业资本在AI、机器人等新行业投资的进展。综上考虑，我们认为现阶段处在宏观经济的底部区域，当前市场对经济复苏的预期较弱，信心不足。因此顺周期相关行业以及个股存有一定的预期差，值得进一步挖掘。短期如果扶持政策有持续落地，也会对信心有一定程度的修复。AI相关已经演绎了第一阶段的普涨，后续需要精选个股。整体来看，估值和业绩的性价比是关注的主要因素。重点关注的方向：1）顺周期相关：当前市场对经济修复的预期较弱，相关个股估值处于底部区域。是否存有预期差值得紧密跟踪高频数据，相关行业有金融、消费、周期等；2）AI等具有中长期的机会，但是第一阶段普涨阶段应该已经进入尾声，后续需要更加精细化的研究和选股。债券方面，受到宏观经济弱复苏、货币政策宽松以及信贷投放减速等因素的影响，二季度债券市场整体上涨。展望三季度，我们认为债券市场将进入震荡格局，主线是“弱实际、强预期”，密切关注稳增长政策的出台和落地情况。在各品种中，由于资金利率低于政策利率，并且债市整体偏好，我们因此配置信用债的久期有所延长。
国泰兴益灵活配置混合A001265.jj国泰兴益灵活配置混合型证券投资基金2023年第一季度报告
回顾2023年1季度，市场整体震荡上行。分板块来看，科创50板块表现最好，季度涨幅12.67%；深成指上涨6.45%；上证指数上涨5.94%；创业板指上涨2.25%。分行业来看，计算机、传媒、通信涨幅居前，房地产、银行、电力设备、新能源跌幅居前。2023年以来，中美关系、俄乌战争以及国内由于疫情对经济的拖累均有所缓解，此外，国内新一届领导人上任之后，市场对后续经济恢复的期待再次提升。在上述因素的综合作用下，市场整体反弹。同时，ChatGPT引爆全球AI投资，进而引领了投资主线，相关标的呈现大幅上涨的态势。回顾2023年以来的投资操作，本基金2-3月份的净值回撤主要因持仓的医药、顺周期等相关个股回调。基于对2023年相比2022年更为乐观的判断，本基金适当增加了权益仓位，同时结构上做了调仓，增加了半导体等成长板块的配置，降低了大金融仓位。本基金以绝对收益策略为主，重视股票底仓的结构性配置。债券主要配置短久期国债、短久期高评级信用债等，同时视市场情况阶段性逆回购。