华润元大富时中国A50指数A(000835) - 基金投资策略和运作

2025 年我国实际 GDP 同比增速 5.0%，总量首次跃上 140 万亿元新台阶。上半年经济延续修复态势，三季度受外部环境变化、内需恢复节奏放缓等因素影响部分指标有所波动，四季度随着宏观政策效能持续释放、新质生产力培育提速，经济运行企稳向好特征进一步凸显。最终消费支出对经济增长贡献率超五成，成为经济增长第一拉动力，外贸展现强韧性，房地产开发投资仍处下降区间，但市场趋稳信号显著。A股市场表现突出，科技和有色金属等板块亮眼。　　2026 年作为 “十五五” 开局之年，国内经济积极因素持续累积，虽外部仍存地缘政治、全球经济复苏节奏不均等不确定性，但不改经济稳中向好、提质增效的延续修复态势。预计财政政策保持积极发力态势，赤字率维持合理水平，货币政策延续适度宽松基调。总体而言，权益市场机会大于风险，高股息板块在低利率环境下仍具备稀缺配置价值，“人工智能 +” 全方位赋能千行百业，叠加科技与产业创新深度融合，科技成长赛道仍有机会，周期、消费板块亦将伴随经济修复显现结构性机会。

展望下半年，积极因素或将逐步累积，生育补贴、提振消费等措施逐步落地，雅江水电站等基建项目开工带动国内投资增长。外部因素中关税事件演变或将影响短期市场走势，需关注关税谈判和演变。

回顾2024年，我国实际GDP同比增速5.0%，完成全年增速目标。二季度以来主要经济指标边际走弱，9月底推出一揽子增量政策后，四季度GDP明显改善。净出口对经济增长贡献突出，消费边际走弱，有效需求不足对经济改善制约明显。房地产开发投资降幅进一步扩大，房地产销售和价格四季度出现触底企稳迹象。　　展望2025年，国内经济运行积极因素逐步累积，虽外部具有不确定性因素包括特朗普加税等，但不改经济延续修复态势。消费补贴政策支持消费数据回暖，工业企业利润或将边际改善，投资方面伴随财政赤字率提升，增速有望保持小幅增长。销售数据企稳传导至房地产投资仍需时日，或将维持底部震荡。债券收益率中枢下行趋势仍然较强，权益市场尤其是高股息板块有望持续收益，同时AI技术突破和大模型优化催生科技板块新机遇，关注科技成长赛道。

展望2024下半年，消费端政策有望持续发力，需求有望持续改善，稳定经济增长预期。随上市企业盈利预期改善，市场信心逐步恢复，外部观望资金或再度入场，股票市场预期震荡向上。节奏上关注美联储降息时点，推荐关注受益于消费回暖的家电、机械设备等板块，降息后可关注如TMT、医药生物等创新成长板块。

回顾2023年，经济总体弱复苏，财政政策和货币政策保持定力，地产复苏不及预期，投资意愿不强，消费成为主要复苏动力，美国加息压制风险偏好，市场表现不佳。2023年疫情防控限制解除，一季度受积压需求带动经济迅速恢复，二季度动力不足，增速放缓，三季度经济重回复苏态势，四季度延续复苏。具体来看，消费支出对GDP拉动作用显著。　　　　展望2024年，外部环境不确定性高，内部经济预计温和复苏，地产和外资不确定性较强。2023年12月中央经济会议确定2024年高质量发展的基调，财政政策适度加力、货币政策灵活适度。2024年将由消费和投资两大引擎带动经济增长。2023年增发万亿国债效果将于2024年上半年显现，制造业投资或将稳步提升，房地产不确定性较高。受益于投资带动经济复苏，居民收入改善，消费意愿有望稳步提高。美联储加息进程已至尾声，国内财政政策积极货币政策稳健背景下，权益市场有望迎来复苏。当前时点，下行风险较低，底部支撑力度较强，未来震荡上行概率较高。

展望2023下半年，经济内生动力在政策引导下有望保持稳定向好，市场风险偏好有望改善，市场震荡筑底后或将迎来修复。当前各类宽基指数估值均处于历史底部，性价比高。建议关注充分受益经济复苏的顺周期板块和未来长周期高景气的数字经济板块。