华润元大信息传媒科技混合A(000522) - 基金投资策略和运作

2025年，全球宏观经济面临的不确定性加大，中国依靠稳定的政经局面、充沛的创新能力，给全球投资者提供了新的选择。　　在全球经济撕裂背景下，国内对冲政策开始加码，内外投资者对中国资产逐步取得共识。展望未来，外部不确定性仍存，波动加大成为常态，投资者在追求确定性同时，更追逐高成长性对冲平庸。　　我们看好AI加速迭代和广泛应用，更看好中国企业在AI浪潮中的竞争力和高成长。

2025年初开始，海外经济环境趋于复杂，国内在海外衬托下更显稳定。海外贸易冲突渐起，全球政经格局重构，全球大类资产配置趋势，有可能发生剧烈逆转。　　国内经济趋于稳定，宏观政策储备大概率以应对海外冲击为主。经济结构自身有亮点：科技创新活力获得全球瞩目，民营经济信心回归。　　根据以上宏观假设，可以谨慎预判：2025年A股相对活跃，虽然无法完全摆脱全球资本市场共振影响，但整体估值较低，且宏观叙事和海外相反，在某些时段科技板块可能呈现“风景这边独好”的走势。

2024年下半年，海外发达经济体通胀回落有望，其央行将逐渐开展降息过程，但金融市场对“软着陆”产生怀疑，衰退担忧偶尔出现，后续降息过程将会是反复、谨慎的。国内经济以稳为主，虽政策层面较多积极、鼓励信号频出，经济仍将通过自身力量寻找底部。　　国内资本市场的流动性和风险偏好层面，目前与全球相对隔绝；基本面层面跟随宏观经济，相信有产业催化的AI会再次获得认同。　　资本市场短期波动可能受流动性和情绪影响，甚至产业本身发展也是有节奏的，我们依然看好AI科技革命带来的投资机会。

2024年，全球主要经济体通胀治理初见成效，主要央行的政策利率可能迎来拐点，资本市场流动性压力有望得到边际缓解。　　国内经济部分，过去两年内需底部平稳运行，制造业在全球竞争力仍在增强；市场担心的风险已经充分暴露，扩散风险被有效遏制。2024年，如外部流动性压力缓解，内部信心增强，内需也有望企稳回升。　　根据以上宏观假设，2024年A股面临的流动性和信心有望好转。科技板块自身有主线，流动性回升有望推动行情进一步发展。

2023年，全球经济依然分化较大：海外主要央行控通胀，继续加息或者维持高利率，限制了各自经济增速，中期而言难免进入衰退，区别仅在于“软着陆”还是“硬着陆”；国内经济继续以结构调整为主线，制造业尤其出口虽然有较强竞争力，但在海外增速放缓以及自身高基数背景下，对经济拉动有限。  在宏观经济预期波动影响下，A股指数先扬后抑。在宏观偏弱，而AI技术拐点确立背景下，A股结构性行情表现较为极致。展望下半年，随着国内政策调整，同时海外加息接近尾声背景下，A股可能再度恢复信心，市场将再度聚焦于产业趋势，而非系统风险。  资本市场短期波动影响因素较多，我们更聚焦于产业趋势：我们相信AI技术拐点确立，并观察到产业仍在快速迭代中，目前仍是AI算力投入阶段，后续会看到更多AI模型、应用的突破；资本市场会再度从产业进步获得信心，增强共识。