华富安沣债券A(026169) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华富安沣债券A026169.jj华富安沣债券型证券投资基金2026年中期报告 
国内经济方面，2026年上半年延续“稳中求进”修复态势，PMI在荣枯线附近波动，PPI同比转正后持续回升，企业盈利预期改善。消费端服务消费具韧性，出口多元化支撑较强，内需不足仍是核心约束，“K型”经济特征明显。 海外方面，2026年上半年，美以伊冲突阶段性升温后烈度边际降温，地缘风险溢价先升后落；美联储维持观望，美元及美债收益率高位震荡，全球资本市场围绕AI算力产业进行交易。 权益市场方面，A股2026年上半年在地缘冲击消化后随政策支撑整体震荡向上。上半年上证指数、沪深300、中证A500、创业板指与科创50指数分别上涨3.16%、7.55%、11.91%、35.58%、64.25%，然而上证50、中证红利和恒生指数分别录得-1.38%、-8.75%和-1.73%，全A股涨跌幅中位数-15.42%，5500多家上市公司上半年有1700多家为正收益，显示出科技产业与传统产业、权重股与小盘股之间分化显著。 可转债方面，2026年上半年市场结构分化，并非普涨牛市，转债从“配置驱动”进一步转向“交易驱动”，投资难度逐步增加，其结构和风格表现同步跟随权益市场。 纯债方面，债市流动性由超宽松向合理充裕逐步收敛，2026年上半年末资金面波动加大，但在央行削峰填谷的操作下，流动性未出现持续紧张局面，市场利率围绕政策利率窄幅波动。信用债方面，信用债估值持续修复，半年末评级调整扰动弱资质标的，市场分层分化。 本基金在2026年一季度基金合同生效后定位为中低波固收+策略，在5月完成建仓，主要目标是追求高Calmar比、持有期内高正收益概率和净值中枢逐渐抬升，同时为追求尽量在多数情况下实现季度正回报，依照类CPPI的风险预算方式构建组合。2026年上半年末，结合基金组合的静态和预期收益率情况，将权益资产控制在11%左右的仓位，以应对新一季度的挑战。
宏观经济方面，2026年下半年经济修复仍处于波浪式前进过程，政策端预计延续稳中求进总基调，财政发力与货币配合仍是大方向。整体而言，K型分化特征短期难以改变，结构性机会优于总量博弈。 海外方面，2026年下半年需关注三条主线：一是美联储政策路径；二是地缘局势，中东冲突的尾部风险仍需警惕；三是全球AI产业周期，硬件端投资高景气有望延续，但需关注交易拥挤度与估值消化压力。 权益市场方面，2026年下半年A股预计呈现结构主导、震荡分化格局。当前科技产业景气与政策支持形成共振，海外与国内AI叙事方向有望维持高景气，但部分热门赛道波动或加大。传统板块方面，高股息红利资产在低利率环境中仍具配置价值，但仍需甄选基本面具有韧性的方向。可转债方面，下半年转债市场仍将面临供需结构变化与估值分化并存的局面。策略上，建议关注中等价位、正股基本面扎实且转股溢价率合理的平衡型标的。纯债方面，下半年债市主线围绕宽货币+稳信用展开，组合层面，维持中性偏短久期，注重票息收益与流动性管理的平衡。 展望2026年下半年，本基金将根据新季度安全垫水平重新评估含权仓位，维持多策略风险平价配置策略，力争实现季度正收益目标，为持有人获取稳健合理的投资回报。