国泰海通鑫悦债券A(025627) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰海通鑫悦债券A025627.jj国泰海通鑫悦债券型证券投资基金2026年中期报告 
报告期内，产品债券部分以获取票息为主;权益部分配置较为均衡，主要配置于有色、红利等相关板块，成长板块更多以交易的心态参与。产品对贵金属和有色股票的配置中枢较去年有所下降。面对全球地缘政治的不确定性，构建“进可攻、退可守”的投资组合是当前资产配置的第一目标。未来我们可能面对全球货币宽松逐渐退坡的环境，这一环境下权益投资应更多“赚盈利的钱”，选取未来一段时间盈利增长有保证的板块是选股的核心标准。
当前内外的宏观经济均存在诸多的不确定性。从国内来看，今年高新技术行业发展较快、但传统行业景气度明显承压，经济的不均衡一直存在；海外来看，地缘冲突始终存在不确定性。这对宏观经济造成两点伤害：第一，全球流动性预计将处于易紧难松的格局；第二，高油价持续压制传统制造业的盈利空间。在这种环境下，我们预计股票指数更可能处于区间震荡的状态，权益的配置结构可能比仓位更加重要。投资那些盈利景气度向上、估值合理的板块，长期看可能是较优的策略。债券市场收益率预计将持续处于低位。在面临诸多不确定性的环境下，债券投资的确定性反而在提升。我们对下半年债券市场的走势相对乐观。
国泰海通鑫悦债券A025627.jj国泰海通鑫悦债券型证券投资基金2026年第1季度报告
报告期内，产品债券部分以获取票息为主，权益部分主要配置于贵金属、有色及红利等相关板块，成长板块更多以交易的心态参与。面对全球地缘政治的不确定性，构建“进可攻、退可守”的投资组合是当前资产配置的第一目标。未来我们可能面对全球货币宽松逐渐退坡的环境，这一环境下权益投资应更多“赚盈利的钱”，选取未来一段时间盈利增长有保障、估值相对合理的板块可能是较优的选择。另外，产品一部分仓位仍然将坚持配置于AH上市的、以贵金属采掘为主业的公司，在美元信用的根基不断受到侵蚀的背景下，黄金有望持续受益。
国泰海通鑫悦债券A025627.jj国泰海通鑫悦债券型证券投资基金2025年年度报告
报告期内，产品采取债券打底，贵金属股票和权益行业轮动增强收益的策略。产品债券久期稍有提升，报告期逐步加仓了中长久期债券。权益投资中，产品一部分仓位坚持投资于AH上市的、以贵金属采掘为主业的公司；另一部分采取股票行业轮动的方式进行投资。整个四季度，权益市场呈现冲高回落的态势，这是三季度股指快速上涨后的正常回落。主要股指来看，沪深300 -0.23%，创业板指 -1.08%，上证指数收涨2.22%。受市场主体对经济和通胀的预期转向乐观，债券市场收益率在年末有所上行。整个四季度涨跌互现：10年国债收益率下行1bp，30年国债收益率则上行2bp。展望26年，基金经理认为债券收益率短期上有顶，但下行空间的打开还需等待。当前通胀预期的回升是债券市场最大的逆风，在房地产持续承压的情况下，PPI回升的持续性还需观察。基金经理对权益市场的看法相对乐观。本轮权益上涨的核心动力是国内外广义流动性的宽松，目前看海外美联储仍处于降息周期，国内财政政策相对积极、对经济仍是呵护态度：核心的影响因子并无发生方向性变化。权益结构上，产品未来仍将坚持以贵金属股票为底仓。黄金、白银价格向上趋势可期。黄金的上涨与美国狂飙的债务规模相对应，26年在中期选举的压力下，预计特朗普政府仍将维持货币财政双宽松的政策组合；白银价格在25年底快速上涨。与部分其他商品不同，由于工业需求和白银ETF持仓量的持续增长，白银现货出现了实实在在的紧缺，主要交易所期货合约的交割均出现了现货库存不足的现象。通常金融投机的潮水来也快、去也快，但实物供需紧缺的格局却很难在短期内改变。我们在贵金属股票的选择上，将坚持以黄金股底仓、择机增配白银采掘股的策略。权益轮动策略上，基金经理相对看好有色股（非贵金属）、港股和部分A股科技成长股。