永赢港股通科技智选混合发起A(024735) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，恒生指数下跌4.56%，恒生科技指数下跌14.7%，本基金基准恒生港股通科技主题指数下跌16.6%。本基金聚焦创新引领的科技板块投资，当前主要关注互联网、AI应用方面的投资机会。AI模型是当前全球科技创新的核心，当前模型应用正从规模扩张走向结构升级。过去三年，主流模型产品依托快速的用户渗透实现了用户规模的高速增长。随着覆盖率逐步到位，模型公司正进入以用户分层、能力差异化和服务深度为核心的第二发展阶段。具体应用方向包括医疗等高壁垒垂直领域、企业级与行业级 B 端应用、以 Agent 与多模态为代表的复杂应用形态，以及在电商、广告等互联网场景和头部科技公司主业中的深度融合。今年以来，国内部分优秀的AI模型和算力公司也在港股完成上市，未来有望成为我们重点的投资标的。我们重点配置了港股市场中具备领先模型能力的互联网公司，以及在企业级应用领域已实现规模化 AI 落地的软件公司。随着全球 AI 模型应用的持续渗透，拥有丰富人性化数据的互联网社区与内容平台价值进一步凸显，我们也相应布局了国内具备优质内容资产的相关标的。尽管在需求侧承压背景下，部分头部公司的核心业务（如电商、广告）短期内出现一定增速放缓，但我们认为该类公司长期经营具备较强韧性，其在 AI 领域的持续投入与能力突破，有望对主业形成改善和再加速的潜在支撑。此外，考虑到存储价格上涨与终端需求压力叠加带来的潜在风险，本季度我们降低了消费电子板块的配置；相应地，增配先进制程晶圆厂，以提升组合对“AI × 科技自立”长期主线的结构性暴露。展望 2026 年，我们将继续围绕科技创新、科技自立与科技出海等核心方向，立足长期价值视角，深度挖掘港股通科技板块中的优质投资机会。考虑到预计将有一批具备竞争优势的 A 股公司于 2026 年登陆港股市场，我们将依托主动管理能力，积极甄选并参与其中具备长期成长性的标的。永赢智选系列是聚焦新质生产力的工具型产品，在看好科技进步的同时，也要理性面对投资，以资产配置的思路进行财富管理。从基金经理的角度看，如何做好工具型产品，是投资端需要努力的事项；而从客户的角度看，如何运用好工具型产品、保持理性决策，也是值得注意的问题。对于普通投资者而言，投资的复杂之处在于，市场是难以被预测的，我们所掌握的信息量并不能消除不确定性，追逐热点、追涨杀跌以及对不确定性的过度博弈，往往是认知偏差的体现；而投资的简单之处在于，把握一些基本原则，在符合自身风险承受能力的基础上，确保闲钱投资、分散配置、低位定投、适时止盈，往往就能获得更好的投资体验。 我们深知，克服这些人性本能并非易事，因为即便是经验丰富的专业投资者，也常在市场波动中面临同样的考验。回顾2025年，我们已经连续多次在定期报告中提示智选系列的高成长性和高波动率，作为基金管理人，我们希望先讲风险，再谈收益，希望投资者充分了解基金的风险收益特征，再做出理性的投资决策。

2025年三季度，市场先跌后涨，恒生指数上涨11.6%，恒生科技指数上涨21.9%，本基金基准恒生港股通科技主题指数上涨29.2%。本基金于7月28日成立，聚焦创新引领的科技板块投资，当前主要关注互联网、消费电子、AI应用等方向投资机会。AI模型是当前全球科技创新的核心，近期我们观察到AI模型的价值和能力得到了进一步提升，并持续对广告、搜索、电商等多领域的信息流和价值链进行改造，且明确实现了价值增量。我们重点投资了港股市场具备领先模型能力的互联网公司，在广告、企业级应用已经实现较大规模AI落地的软件公司。随着全球AI模型的广泛应用，互联网上具备丰富人性化数据的社区、平台的价值也得到了提升，我们对国内具备优质内容的标的进行了布局。消费电子方面，预计头部手机品牌将在26年推出折叠屏手机，BOM表的较大提升对于供应链是明确增量，而该品牌在AI模型思路的变化，有望使其端侧可用的模型达到领先水平，带来更大的产品功能升级潜力。全景相机、无人机等新兴电子产品亦在快速增长轨道上，我们重点参与了相关供应链公司的投资机会。展望四季度及26年，我们会继续聚焦科技创新、科技自立、科技出海，以长期视角精选港股通科技板块的投资机会。 永赢智选系列作为工具型产品系列，所布局的行业有高成长性的特性。我们相信港股通科技行业长期具备较大的成长空间，近几个季度也已有不错的表现，但不要用过去的业绩去预测未来，任何风险资产都不是只涨不跌的，要当心估值扩张周期后的均值回归。 过去几个季度以来，我们一直和大家强调理性对待工具型产品。这一年以来，市场热度不断攀升，而越是这种时候，越是要做好投资适当性的管理，理性决策。 第一，投资之前，做好风险控制。90%的风险控制都在投资动作之前，风险敞口在买入瞬间已被锁定，后续操作（如止损）仅是补救，无法改变初始决策的缺陷。通过了解基金所投行业及相关行业所处阶段，预估未来可能面对的波动幅度，从而判断产品是否适合自己。 第二，合理配置，做好风险分散。工具型产品不可避免具有高弹性特征，需要适当分散投资，不要把资金全部押注到单一产品，从更理性、更长期的角度做好资产配置。 第三，不试图预测市场短期的涨跌。影响市场短期走势的因素比较复杂，市场也充满了不确定性，试图精准预测的难度不亚于大海捞针。短期择时往往会对账户造成负收益，对于看好的行业不妨给它更长时间，不折腾才能提高真实收益。 作为基金管理人，我们希望先讲风险，再谈收益，希望投资者充分了解基金的风险收益属性，再做投资决策。确保闲钱投资、分散配置、低位定投、适时止盈，才能获得更好的投资体验。