上银慧景利60天滚动持有债券C(024551) - 基金投资策略和运作

四季度在延续“外需韧性、内需承压”的格局下，基本面呈现弱复苏的态势。其中，在“新三样”出口支撑下外需展现出韧性。内需方面，房地产延续承压态势，但降幅有所放缓；消费表现出一定疲态；但以新动能为代表的制造业投资增长对基本面形成了一定的支撑。政策面，降准降息预期出现落空且央行重启买债的规模也弱于市场预期，叠加资金面维持宽松的支撑，债市在四季度出现波动上行，曲线有所走陡。本基金在四季度延续防守反击策略，在10 月中旬跟随市场趋势适度增加了一定的久期，其后逐步止盈回归至中低久期和中性杠杆，取得了较好的效果。整体而言，四季度收益和波动符合预期。

三季度基本面在“外需托底、内需承压”下呈现出总体平稳运行态势。其中，外需在对“一带一路”和东盟国家地区的出口增量下表现出较强的韧性；内需在以旧换新政策效果减弱叠加居民内生消费动力不足影响下有所承压；房地产表现相对低迷，固定资产投资增速放缓；产业方面新旧动能转换持续，AI、新能源等新动能表现较强。政策方面“反内卷”强化了产业支持政策的预期，市场信心得到修复；同时，叠加海外美联储降息预期升温的推动，市场风险偏好有所提升，债市情绪受到压制，债市在三季度整体表现为震荡向上。本基金成立以来采取防守反击策略，维持了中短久期和中性杠杆，取得了较好的效果，整体而言，三季度收益和波动符合预期。