招商价值严选混合(024464) - 基金投资策略和运作

三季度A股强势上涨，上证指数和沪深300指数分别上涨12.73%和17.90%，创业板指数上涨超过50%，恒生指数上涨11.56%。结构分化极为严重，通信行业上涨超过80%，电子行业上涨超过50%，半导体行业上涨接近48%，有色金属行业上涨超过45%，三季度前期抗跌的高分红类价值股则出现逆势下跌，例如银行指数下跌8.68%，保险指数下跌1.32%，市场成交非常活跃，成交量和换手率均处于历史高位。招商价值严选设立于2季度末，我们采取了稳健建仓的策略。市场的演进和结构的分化超出了我们的预期，当前市场可能在一定程度上高估了短期需求增长的强度与持续性，同时对供给端长期调整的节奏关注不足；估值因素在短期内影响相对有限。我们会在尊重市场的同时，坚持做好本分的研究。本产品在三季度末已基本完成建仓，主要行业配置为家电、地产、军工、机械设备等行业，相关龙头公司不管从行业周期位置及竞争力、估值均有较为明显的优势，组合将继续争取创造未来中长期的稳健回报。