鑫元诚鑫添益债券A(024104) - 基金投资策略和运作

展望下半年，我们认为下半年债券市场整体以震荡走势为主，但不排除部分品种有利差压缩的行情。具体来说，宏观经济基本面仍旧维持结构性分化走势，以科技为代表的新兴产业发展迅速，而以地产、银行为代表的传统经济则增速较弱，宏观经济对于债券市场略偏利好。央行货币政策在结构性经济下也是保持宽松态度，但短端资金锚却维持在1.4%不动摇，这固化了利率下限。因此，综上所述，债券市场在没有特别大的利好推动的前提下，短端资金价格很难突破1.4%的水平，对应十年国债1.7%也很难突破。市场可能存在的机会在于30年国债，由压缩30年国债与10年国债的利差产生的结构化行情。　　管理人对宏观经济和权益市场一直展望积极。通过我们的量化模型筛选，具备绝对收益属性的A股股票仍然有1000只以上，较大的样本空间是我们仍然看好当前权益市场的最主要信心基础。　　问题还是结构。上半年极致的分化带来了权益市场的割裂。一边是AI相关产业，尤其是算力基础设施建设，面临着海外AI高资本开支是否可持续的考验。国产算力似乎要好一些，资本开支增速还在加快。另一边是与AI无关的制造、周期和消费行业。我们还是更看重制造业，尤其是新能源、电网设备和家电等领域，相关产业链凭借技术突破与全球竞争力，仍然可以通过出海来赢取企业的成长壮大。　　因此，对于AI等高景气板块，我们更多的采用自上而下的方式，紧跟新技术方向，挖掘业绩已然提升但相对低估的个股，赚取景气度提升的收益。对于其他板块，则采用自下而上的方法，精选绝对低估，现金流稳定，主业有竞争壁垒的企业，赚取估值修复的收益。