鑫元诚鑫添益债券A(024104) - 基金投资策略和运作

本基金权益部分主要采用高股息投资策略，精选A股的高分红股票。权益仓位一般不超过10%。选股策略方面，我们还是坚持“低估低波进，高估高波出”的交易体系，以股息率作为判断相对低估或高估的选股核心指标，再结合市值、ROE、自由现金流和波动率等因子精选出股票组合。　　一季度鉴于产品规模低于1亿，债券部分持仓我们予以了置换，将前期持有的信用债换为了利率债。

2025年四季度债券市场呈现宽幅震荡走势，全季度各关键期限收益率涨跌互现。利率债方面，10年国债中债估值累计变动幅度为-1.32bp，30年国债中债估值累计变动幅度为2.13bp。信用债方面，三季度9个月AAA中债中短期票据估值下行了8.26bp，3年AAA中债中短期票据估值下行了12.59bp。　　刚进入10月，在债券收益率已经有一定幅度上行的基础上，市场呈现超跌反弹的特征，债券收益率有所下行。进入11月后，随着央行公告买债200亿元低于市场预期，叠加公募基金销售新规、公募基金业绩比较基准新规等政策征求意见稿公布，市场恐慌情绪再起，收益率重回上行趋势。进入12月，债券起初仍旧以上行趋势为主，步入下半月后有所好转。整个四季度回头来看，宏观经济数据和货币政策对于债券市场的利好不明显，即便公布的数据显示经济复苏仍旧乏力，银行间资金面也从未紧张，但市场投资者对于利好的反应很小，反倒是对于利空反应激烈，监管政策和交易者行为依旧是影响债券市场的主导因素。　　四季度，产品债券部分以中短久期信用债配置为主，防守效果良好，同时，适时、适度参与国债期货交易，获得了一定的资本利得。　　本基金权益部分主要采用高股息投资策略，精选A股的高分红股票。权益仓位一般不超过10%。选股策略方面，我们还是坚持“低估低波进，高估高波出”的交易体系，以股息率作为判断相对低估或高估的选股核心指标，再结合市值、ROE、自由现金流和波动率等因子精选出股票组合。