国金安瑞平衡A(023955) - 基金投资策略和运作

报告期内，A股市场主要指数呈震荡走势，其中中证2000表现相对较强，科创50则走势偏弱。行业方面，有色金属、石油石化、通信和国防军工涨幅居前。债券市场整体震荡，利率债收益率曲线趋于陡峭，信用债表现相对较强，股债跷跷板效应较前期有所减弱。具体来看，10月初至11月中旬，受关税争端升级影响，市场风险偏好受到压制，叠加宏观政策力度基本在市场预期之内，A股主要宽基指数在创出阶段性新高后有所调整。同期，央行宣布将恢复公开市场国债买卖操作，提振债券市场情绪，收益率震荡下行；11月下旬至12月底，随着美联储如期降息、国内政治局会议与中央经济工作会议释放积极信号，重新提振权益市场信心，A股市场震荡走强。债券市场则呈现分化，超长期利率债在机构行为扰动下表现偏弱，信用债在流动性宽松预期下表现相对平稳。　　报告期内，本基金根据对大类资产的判断，结合市场情况，逐步增加权益类资产的配置，涵盖A股和港股，权益类资产仓位稳步提升至中等偏高水平。同时，债券类资产则以信用债票息策略为主，久期保持在相对较低水平，整体获得了一定的收益。后续，本基金将重点跟踪国内宏观基本面、政策面及流动性的动向、人民币汇率及海外形势的变化，结合对市场的判断做好大类资产的灵活调整，妥善实施风险预算管理，在严格控制投资组合风险的前提下，努力实现超越业绩比较基准的收益。

报告期内，权益市场主要指数大幅上涨，创业板和科创板表现较强，TMT、电力设备和有色等板块涨幅居前，债券收益率震荡上行，收益率曲线陡峭化上行，股债整体呈现跷跷板效应。具体来看：7月初至8月初，“反内卷”政策推动大宗商品价格快速上涨，带动市场风险偏好上行，股市上涨的同时债券收益率显著上行；随着7月底政治局会议的召开，大宗商品炒作情绪有所降温，债券收益率有所修复；但随着AI算力成为市场主线并带动市场情绪明显升温，上证指数持续突破关键点位，债券市场承压；9月份《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》发布，引发市场对债基负债端不稳定的担忧，债券市场面临新的调整压力，期间上证指数呈现区间震荡走势，部分强势板块如科创板和创业板等持续创新高。　　报告期内，本基金根据对大类资产的判断，结合市场情况，逐步增加了权益类资产（包括A股和港股）的配置，权益类资产仓位保持在中性偏高水平；同时，债券类资产的久期和仓位保持在相对较低水平，整体获得了一定的收益。　　展望2025年四季度，债市方面，预计国内需求仍然偏弱、低通胀格局延续，货币政策维持适度宽松的基调，海外不确定性增加，宏观环境决定了债市收益率仍将保持在相对较低水平。短期受风险偏好扰动的影响，预计四季度债市有一定交易性机会，宜适当进行波段操作。信用债相较于利率债波动较小，配置价值相对较高，但需要加强对信用债流动性的关注，适度控制债券底仓的仓位和久期。权益市场方面，政策和流动性对权益市场仍有一定支撑，但在宏观经济改善之前预计仍以结构性机会为主，关注具有产业逻辑驱动和估值相对较低的板块机会。转债方面，供需格局仍然相对有利，关注正股基本面较好、信用风险较低且估值合理的优质转债个券配置机会。目前股债类资产表现主要受国内政策面、基本面及关税等因素影响，预计股债商资产配置可以形成一定的对冲和分散效果，有望降低组合的波动。　　后续，本基金将重点跟踪国内宏观基本面、政策面及流动性的变化、人民币汇率及海外形势的变化，结合对市场的判断做好大类资产的灵活调整，妥善实施风险预算管理，在严格控制投资组合风险的前提下，努力实现超越业绩比较基准的收益。