国投瑞银中证A500指数增强A(023861) - 基金投资策略和运作

作为“十五五”规划的开局之年，2026年上半年中国经济呈现“质升量稳、向新向优”的运行特征，总量增长符合预期，新旧动能转换深化。报告期内，A股呈现较大分化，科技成长赛道领涨，传统板块承压。A股主要指数涨跌分化极为明显，呈现“成长强、价值弱”格局：科创50涨64.25%创历史新高，创业板指涨35.58%创历史新高；而作为A股整体市场代表，上证指数仅涨3.16%，沪深300涨7.55%；大盘蓝筹代表的上证50跌1.38%。基金投资操作上，作为量化指数增强基金，我们将继续坚持以多因子选股模型为主体，其它量化投资策略为补充的科学数量化方法，广范围、高效率地寻找市场中错误定价带来的投资机会，基于系统化、纪律化的投资体系严格控制跟踪误差，为投资者争取长期的超额收益。

一季度我国宏观经济保持温和复苏态势。在外部环境复杂性和内部转型压力下，经济增长面临一定挑战，但整体仍展现出较强韧性。从生产端看，今年1-2月工业增加值同比增长6.3%，增速显著高于2025年全年水平。消费端，1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，较2025年12月同比增速回升1.9%，总体呈现温和的复苏态势。1-2月M2同比增速维持在9%的水平，货币政策整体保持稳健中性，既为经济复苏提供必要的流动性支持，又避免过度宽松引发通胀风险。市场方面，一季度A股呈现“先扬后抑、结构极致分化”的走势。年初政策与流动性共振推动市场强势上行，沪指一度突破4100点；3月受地缘冲突扰动与获利回吐影响，指数震荡回调。最终一季度上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%。行业表现差异明显，石油石化、煤炭、公用事业等能源与防御板块领涨，商贸零售、金融、地产等行业相对低迷。基金投资操作上，作为量化指数增强基金，我们将继续坚持以多因子选股模型为主体，其它量化投资策略为补充的科学数量化方法，广范围、高效率地寻找市场中错误定价带来的投资机会，基于系统化、纪律化的投资体系严格控制跟踪误差，争取获得长期的超额收益。

2025年全球主要股指普遍收涨，亚太股市领涨，展现出强劲活力。与此同时，以黄金为代表的避险资产表现亮眼，价格屡创历史新高。避险资产与风险资产同步走强，此现象或反映出投资者对全球信用货币体系基础的担忧。A股市场受益于政策托底、科技创新突破与全球风险偏好提升，走出普涨行情，各类宽基指数全线收涨：上证指数全年上涨18.41%，沪深300指数上涨17.66%。双创板块（创业板、科创板）表现最为突出，成为市场领涨主线，创业板指上涨49.6%，科创50上涨35.9%。市场结构分化：科技板块与上游资源板块表现亮眼，中游制造板块也逐步回暖，而消费板块与红利类资产则相对滞后，在本轮上涨中表现乏力。2025年中国经济展现出较强韧性，外需与生产端表现超预期，出口结构持续优化，地域布局更加多元，有效对冲单一市场的风险。外贸领域表现亮眼，贸易顺差创历史新高，彰显中国制造全球竞争力与产业链核心地位。但固定资产投资增速放缓，消费增速仍处相对低位，消费者信心有待进一步修复，生产端呈现“以价换量”特征。基金投资操作上，作为量化指数增强基金，我们坚持以多因子选股模型为主体，其它量化投资策略为补充的科学数量化方法，广范围、高效率地寻找市场中错误定价带来的投资机会，基于系统化、纪律化的投资体系严格控制跟踪误差，争取获得持续的超额收益。

三季度，中国经济在复杂的内外部环境中展现出显著韧性，反内卷政策预期与既有政策规划落地形成支撑，结构调整与政策发力共同推动经济实现稳步增长。美联储重启降息操作，全球流动性环境边际宽松。同时中美关系阶段性缓和，叠加海外关税政策对市场冲击有限，为A股国际化配置创造有利条件。A股在内外流动性宽松与科技产业景气共振下放量上涨，市场规模与估值同步提升。主要指数实现强势突破，上证指数累计上涨12.73%，深证成指大涨29.25%。从板块特征来看，呈现了明显结构性行情。科技类成长赛道全面爆发：创业板50、科创50分别上涨59.45%、49.02%，通信、电子、电力设备、有色金属四大行业涨幅均超40%。传统板块则相对低迷：中证红利指数涨幅不到1%，食品饮料仅涨2.44%，银行板块更是逆市大跌10.19%。基金投资操作上，作为量化指数增强基金，我们将继续坚持以多因子选股模型为主体，其它量化投资策略为补充的科学数量化方法，广范围、高效率地寻找市场中错误定价带来的投资机会，基于系统化、纪律化的投资体系严格控制跟踪误差，争取获得持续的超额收益。