宏利悦享30天持有债券C(023849) - 基金投资策略和运作

四季度以来，经济继续呈现需求回落、生产端放缓局面。需求端固定资产投资增速为负且降幅扩大，房地产、制造业、基建投资增速均下行；消费增速在补贴退坡后也延续下行趋势。供给端受国庆假期和反内卷政策影响增速有所回落。通胀方面，CPI和PPI同步回升，但目前CPI仍然处于低位PPI仍然为负。经济基本面整体利于债市但实际影响有限，主要受年内稳增长压力不大，货币政策短期内难有加码预期。四季度，债券市场受机构行为、供给和政策预期扰动影响较大，处于宽幅震荡区间。　　本组合四季度期间主要以防御为主，重点投资于短久期品种，严格控制资本利得对基金净值的侵蚀，力争稳步累积票息收益。

三季度，在反内卷政策、股债市场轮动效应以及公募基金费率改革等多重因素共同作用下，债券市场由低位震荡转为震荡上行，并对偏弱的基本面数据表现出一定钝化特征。利率曲线呈现熊陡形态，长端利率调整较为显著；短端利率则相对平稳，中短期信用利差收窄，长端信用利差有所走阔。央行通过开展买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）等操作积极投放流动性，资金面整体保持稳定，存款类机构7天回购利率（DR007）围绕1.7%–1.8%区间窄幅波动。7月份，市场交易主线为反内卷逻辑，伴随股市与商品市场走强，股债跷跷板效应及工业生产者出厂价格指数（PPI）触底预期共同推动10年期国债收益率持续上行。8月以来，股市延续强势并创出阶段新高，强化了资产配置向权益类轮动的预期，进一步对债市情绪形成压制；上旬利率债增值税新政落地，对新发行的国债、政策性金融债及地方政府债券恢复征税，亦从情绪面对长端利率构成压力。进入9月，公募基金费率新规引发产品赎回压力，债基面临抛售压力加大，叠加季末配置需求偏弱，尽管经济动能有所放缓，且市场对央行直接购债的预期有所升温，但短期内央行跟随美联储降息的概率较低，债券市场情绪整体偏弱，10年期与30年期国债收益率进一步上行。　　报告期内，本账户采取稳健风格，将组合久期控制在较低水平，主要投资银行存款、短期债券累积票息收益，择机进行了中短期AAA级信用债的波段操作。