宏利悦享30天持有债券C(023849) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，中国宏观经济总体实现“开门红”，债券市场则在复杂的内外环境下呈现出结构性分化。短端稳健下行，10年期国债收益率呈现区间震荡并小幅下行，而30年期国债收益率则温和上行，期限利差明显走阔。当前这种陡峭化的曲线形态，是在特定的宏观与政策环境下形成的：一方面，国内通胀温和可控，2月CPI同比虽升至1.3%，但累计涨幅有限，PPI同比仍为负值。另一方面，货币政策保持“适度宽松”基调，一季度MLF与逆回购利率均未调整，央行通过公开市场操作维护流动性合理充裕。同时，全球地缘冲突推高原油价格，引发了市场对长期通胀前景的重新评估。　　本基金一季度以短久期利率债为主要配置底仓，谨慎参与中长期利率债的波段交易，力争组合净值的稳健增长，并始终保持组合流动性的充裕。

本基金重要以中短久期利率债为配置，在控制回撤风险的总体原则下，适度进行波段操作增厚收益。主要以绝对回报策略，重点布局中短期债券逐步累积票息收益，并通过中长期利率债波段操作增厚收益。

三季度，在反内卷政策、股债市场轮动效应以及公募基金费率改革等多重因素共同作用下，债券市场由低位震荡转为震荡上行，并对偏弱的基本面数据表现出一定钝化特征。利率曲线呈现熊陡形态，长端利率调整较为显著；短端利率则相对平稳，中短期信用利差收窄，长端信用利差有所走阔。央行通过开展买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）等操作积极投放流动性，资金面整体保持稳定，存款类机构7天回购利率（DR007）围绕1.7%–1.8%区间窄幅波动。7月份，市场交易主线为反内卷逻辑，伴随股市与商品市场走强，股债跷跷板效应及工业生产者出厂价格指数（PPI）触底预期共同推动10年期国债收益率持续上行。8月以来，股市延续强势并创出阶段新高，强化了资产配置向权益类轮动的预期，进一步对债市情绪形成压制；上旬利率债增值税新政落地，对新发行的国债、政策性金融债及地方政府债券恢复征税，亦从情绪面对长端利率构成压力。进入9月，公募基金费率新规引发产品赎回压力，债基面临抛售压力加大，叠加季末配置需求偏弱，尽管经济动能有所放缓，且市场对央行直接购债的预期有所升温，但短期内央行跟随美联储降息的概率较低，债券市场情绪整体偏弱，10年期与30年期国债收益率进一步上行。　　报告期内，本账户采取稳健风格，将组合久期控制在较低水平，主要投资银行存款、短期债券累积票息收益，择机进行了中短期AAA级信用债的波段操作。