汇安聚利债券C(023805) - 基金投资策略和运作

报告期内，海外地缘政治风波持续，发达经济体降息节奏暂缓。国内方面，全国两会为今年经济增长定下“稳”的基调，基本面呈现供强需弱格局，通胀预期逐步上移。具体来看，PMI回升显示基本面预期向好，工业增加值稳中有升，消费延续弱复苏态势，制造业回暖，出口表现相对强劲；PPI负值区间持续收窄，市场普遍预期年内有望转正，CPI亦呈现逐步企稳迹象。政策层面，货币政策延续宽松，流动性保持充裕，财政政策亦更加积极。报告期内，债券市场收益率中枢震荡下行，资金利率中枢整体亦缓慢下移。本基金在流动性充裕的环境下，灵活运用套息策略与骑乘策略，积极把握收益率下行带来的交易机会。信用债投资方面，主要聚焦于流动性较高的二永债、商业银行金融债等品种。权益方面，回顾今年一季度，A股市场（包括全球资本市场）被美伊冲突划分为了泾渭分明的两个阶段。在此之前A股延续了2025年以来的乐观氛围，整体上涨。随着2月底3月初的中东地缘风险急剧升级，市场最担忧的霍尔木兹海峡能源运输受阻。到3月底，布伦特原油月内涨幅接近历史极端水平，OPEC产量也因战争明显下滑；冲击链条显得相对清晰：战争→航运与供给受阻→油价飙升→全球再通胀预期抬头→权益承压、债券先跌后稳、贵金属走强、工业品分化。对应到资产表现，一季度全球权益资产经历了典型的“风险偏好下行”，虽然从全局看，我国基于储量丰富的原油，相对稳定和完善的供应链、制造链，处于相对占优的地位，但在全球股市调整的大背景下仍然难以独善其身。多策略投资的优势，在这样波澜起伏的权益市场中愈发凸显。基于投资逻辑，多策略投资能高效、客观、分散化、广泛化地在全市场范围内挖掘符合标准的优质标的，尽量避免主观情绪的干预，能在一定程度规避“羊群效应”导致的市场失效。在市场波动较大、交投活跃、主线分散、结构性行情此起彼伏的环境下，多策略投资的表现相对较好。本产品严格依据多策略投资进行运作，在对行业偏离、风格暴露、尾部风险等多维度风险进行有效约束的基础上，综合运用多种策略投资方法，深度挖掘市场运行规律。产品重点聚焦大中型上市公司，精准捕捉其定价偏差，并在策略构建中显著加大对科技创新领域的配置权重，力求为投资者创造具备一定弹性的投资回报。

报告期内，海外主要经济体持续降息，中国央行保持流动性宽松。国内经济呈现生产强需求弱的格局，但经济结构转型持续推进，战略新兴产业和新质生产力等行业景气度持续上升，旧动能结构升级，经济保持高质量发展态势。新能源、军事工业、半导体、机器人、人工智能、创新药等行业加速迭代更新，向着更高的科技属性迈进。报告期内，债券市场收益率中枢呈现宽幅震荡，资金中枢整体缓慢下移。本基金结合流动性低位波动的特征，积极利用低位资金价格进行套息策略，同时把握风险偏好边际变化参与波段行情。信用债方面，严格控制信用风险，参与高流动性高等级信用债品种的行情。权益市场呈现宽幅震荡行情。一方面，在经济结构转型背景下，人工智能、商业航天、机器人、储能电池等板块具备较好的增长态势，另一方面，红利资产股息率相较于纯债利率具有一定的配置价值。本基金聚焦科技能源和部分红利资产，参与高景气度行情。

报告期内，海外主要经济体重回降息周期，我国货币政策保持相对定力。从需求端来看，商品消费相对疲软，出口保持韧性，投资延续稳定，从供给侧来看，工业增加值小幅下降。流动性整体充裕，汇率维持双向波动，相对稳健。报告期内，债券市场收益率中枢持续抬升，资金中枢波动区间扩大。本基金根据市场流动性和风险偏好的边际变化，适时调控组合久期和杠杆，控制组合波动。信用债方面，严格控制信用下沉，投资于信用等级较高的品种。权益市场呈现震荡上升行情。当前中国经济处于转型期，科技转型与能源转型并存。通过人工智能和机器人科技赋能企业生产和居民生活，通过清洁能源和储能技术提升科技转化效率和保障能源安全。本基金聚焦科技和能源板块，积极布局景气度较高的标的。