海富通中证同业存单AAA指数7天持有(023577) - 基金投资策略和运作

2026年一季度经济实现“开门红”。工业增加值同比回升，财政发力，基建和制造业同比增速明显回升；地产投资在筑底阶段。超长假期带动消费增长，消费潜力仍有释放空间。中国产业链优势持续，出口保持韧性。财政政策方面，政府工作报告确定2026年赤字率拟按4％左右安排，拟发行1.6万亿元特别国债，新增8000亿政策性金融工具。货币政策保持适度宽松，总量型货币政策保持稳定。流动性方面，一季度债市资金面整体稳定偏松。虽然政府债发行提速，但大行资金净融出规模保持高位，叠加结售汇顺差持续扩大，银行存贷缺口压力不大。春节前资金面存在扰动，央行通过扩大买断式回购等方式补充中长期流动性，有效呵护了流动性，节后流动性依旧充裕。整体来看，一季度R001均值为1.40%，较2025年四季度上行1bp；R007均值为1.53%，较2025年四季度持平。1年期同业存单利率从上年末的1.63%下行至一季度末1.51%，1年期国债利率从上年末的1.34%波动下行至一季末的1.22%。报告期内，本基金主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数成份券或备选成份券，或选择非成份券作为替代，以实现对标的指数的有效跟踪。在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，并力争增厚投资收益。

2025年，国内经济在外部环境不确定性加大、内需新旧动能转换的情形下总体平稳，实际GDP增速达到5%。整体来看，经济延续供给强于需求的格局。投资方面，“两重”建设加快推进，投资结构持续优化。在以旧换新补贴支持下，消费市场平稳增长。出口方面，虽然受到关税扰动，但出口保持韧性。通胀方面，CPI总体平稳，PPI低位回升。货币政策方面，全年央行仅在5月降准降息1次，其中，降准0.5个百分点，OMO和LPR下调0.1个百分点，结构性工具利率下调25BP。除此之外，央行于10月末重启国债净买入操作投放流动性。财政政策方面，广义财政赤字明显扩张，赤字率、专项债额度较2024年有所上调。流动性方面，总体维持合理充裕的状态，资金价格分层的现象有所缓解。货币市场方面，一季度是全年收益率高点，资金价格显著抬升，同业存单利率上行约50bp；二季度起，资金回归常态，同业存单利率显著回落后，进入长期窄幅震荡，震荡区间大部分在1.6%至1.7%。全年大部分时间，DR001围绕政策利率1.4%窄幅波动。货币市场期限利差长期处于较低水平。报告期内，本基金完成建仓，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数成份券或备选成份券，或选择非成份券作为替代，以实现对标的指数的有效跟踪。在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，并力争增厚投资收益。

三季度，经济增速边际放缓。制造业PMI在荣枯线以下波动。经济数据方面，生产端保持较快增长。投资方面，制造业、基建投资增速放缓；地产供需依然偏弱。消费补贴减少影响下，消费需求透支迹象初步显现。出口持续彰显韧性。财政政策方面，三季度政府债发行提速，贷款贴息政策显示财政对消费领域的支持。货币政策方面，鉴于今年5月已经实施降准降息，财政持续发力，经济仍有韧性，三季度处于货币政策观察期。流动性方面，三季度受到央行投放节奏、税期影响，资金在7、8月较均衡，9月均衡偏紧。7月，买断式逆回购操作时间靠后，月中资金波动较大，但在央行加大投放力度后情绪缓和；8月，月初和月末资金偏松，月中因税期影响短暂波动；9月受外汇升值影响，资金价格波动上行。从资金利率来看，三季度R001均值为1.43%，较二季度下行15bp；R007均值为1.53%，较二季度下行16bp。1年期同业存单利率从二季度末的1.63%波动上行至三季度末1.67%，1年期国债利率从二季度末的1.34%波动上行至三季度末1.37%。报告期内，本基金主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数成份券或备选成份券，或选择非成份券作为替代。在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，并力争增厚投资收益。