富国安怡120天持有期债券发起式A(023057) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，债券市场表现较强，但结构分化明显，信用债表现好于利率债。具体看，元旦过后，受到权益市场表现强势的影响，市场风险偏好提升，债市收益率上行，十年国债最高上行至约1.90%。随后，监管开始对股市进行降温，同时资金面持续宽松，债市配置力量较强，收益率有所下行，曲线明显陡峭化。春节后，美伊冲突成为市场交易的核心逻辑，债市担心输入性通胀，期限利差走扩，短端表现明显好于长端，信用债表现总体好于利率债。报告期内，本基金择机调整可转债的仓位，不断优化组合持仓，适时调整组合久期，灵活调整产品杠杆。

2025年四季度，债券收益率总体先下后上。具体看，10月份，中美贸易摩擦后，收益率有所下行，但随后贸易摩擦预期反复，收益率基本横盘震荡。10月底金融街论坛上央行宣布重启国债买卖，收益率快速下行。进入11月份，央行买债的规模低于市场预期，叠加随后的中美元首通话，十年国债收益率逐步上行至1.85%左右。进入12月，重要会议落地，但市场反应相对平淡，随后市场担忧财政扩张等外部环境变动，收益率逐步上行，期间30年国债和10年国债的期限利差有所走扩。报告期内，本基金择机调整纯债和转债的仓位，不断优化组合持仓，适时调整组合久期，优选转债个券，维持一定的杠杆运作。

2025年三季度，债券收益率总体呈上行趋势。具体看，7月份，市场主要交易逻辑是“反内卷”，期间权益及商品市场大涨，市场风险偏好上升，并对债市持续形成性压制。8月份，权益市场开始加速上涨，市场“股债跷跷板”效应明显，债券收益率大幅上行，期限利差明显走扩。9月份，公募债基遭遇明显的赎回冲击，基金重仓的债券品种上行幅度明显更大。报告期内，本基金择机调整利率债和信用债的仓位，不断优化组合持仓，适时调整组合久期，灵活调整产品杠杆。

2025年上半年，债券收益率总体先上后下。具体看，年初至春节前，虽然资金利率已经开始上行，但债券市场仍然处于多头思维中，与资金利率相关性较强的短端利率出现了明显调整，但长端利率上行幅度相对较小，收益率曲线明显变平。春节后至三月中旬，资金面持续偏紧，明显超出市场预期，同时股票市场迎来上涨，市场风险偏好明显提升，市场降息预期落空，债市迎来大幅调整，其中十年国债最高上行至约1.90%。4月初，美国突然宣布对所有贸易伙伴设立10%的最低基准关税，并对中国实施34%的关税，随后中国立刻宣布了对等反制措施，受到突发贸易摩擦的影响，市场风险偏好陡然下降，十年国债收益率在三个交易日内从约1.81%下行至约1.63%，随后进入震荡格局。5月初，央行超预期下调政策利率10BP并降准50BP，但市场反应较为平淡，随后5月12日，中美于日内瓦达成联合声明，贸易摩擦缓和，市场风险偏好提升，十年国债收益率冲高上行。进入6月后，市场交易基本面走弱和资金利率转松，收益率开始缓慢下行，期间高利差品种表现较好。报告期内，本基金择机调整利率债和信用债的仓位，不断优化组合持仓，适时调整组合久期，灵活调整产品杠杆。