汇安中证A500指数A(023038) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，全球宏观 “高位趋稳、结构分化”。美国经济保持核心韧性，货币政策中性回归预期升温；欧洲复苏基础夯实，边际改善显现；新兴市场虽有阶段性挑战，但全球流动性缓和下，估值修复空间可期。全球 “降速不减速”，为资产提供稳定环境，分化中蕴藏多元机会。国内经济 “总量筑底、结构升级”态势明确。消费端服务消费领跑、商品消费稳步修复，居民信心回升；投资端高端制造、绿色投资高景气，传统行业加速转型。价格端温和可控，为政策调控留足空间；社融结构优化，信用精准滴灌新动能领域，经济向上基础持续巩固。外部美联储高利率周期收尾，流动性宽松预期升温，产业链重构为优质企业创造新空间；内部资本市场制度完善，中长期资金入市机制优化，投资者从 “担忧风险” 转向 “挖掘机会”，风险偏好稳步提升，市场定价效率持续改善。货币政策坚持 “精准滴灌、合理充裕”，定向支持科创、绿色转型与中小企业；财政与产业政策聚焦新质生产力，重点投向先进制造、数字经济等领域，撬动社会资本，推动产业升级，政策红利持续释放。2025年四季度是 “底部夯实、结构制胜” 的黄金布局期。三大主线可能存在较好的投资机会：高景气新质生产力（高端制造、科创、绿色转型）、消费复苏升级赛道、低估值基本面改善的传统行业龙头。2026年一季度作为“十五五”开局首季，经济回升动能全面增强。预计消费端延续复苏势头，商品消费受益于扩内需政策进一步回暖；新质生产力相关领域的投资将持续高速增长，传统行业技改投资提速。社融总量与结构可能实现双改善，预计中长期资金入市规模持续扩大，经济向上弹性全面显现。海外全球复苏动能有望进一步强化，美国核心通胀预计持续回落，流动性宽松节奏明确化。中证A500指数覆盖先进制造、医药生物、科技等多个高景气领域，与新质生产力方向高度契合。四季度国内经济结构升级加速，中小盘企业在细分赛道的竞争力持续提升，盈利增速有望跑赢大盘。A500指数估值低于沪深300等大盘指数，具备估值优势；叠加市场风险偏好回升，中证A500指数优势凸显。随着政策向中小企业倾斜，信用支持力度加大，A500指数成长确定性增强，成为把握结构升级机遇的优质标的。本基金采用被动指数化投资策略。为精准跟踪中证A500指数表现且最小化跟踪偏离度与跟踪误差，确保基金收益与标的指数走势高度同步，我们通过复制指数成分股、优化交易执行及动态调整机制。我们努力依托专业化的投资管理能力，力争助力投资者把握中国经济高质量发展的长期机遇。

2025年三季度，中国经济在“稳”与“进”的双重节奏中前行。外部环境复杂多变，中国经济展现出强劲韧性。生产端智造升级与需求端回暖协同发力，政策红利持续释放，为四季度奠定坚实基础。工业动能转换加速。新兴产业如高端装备、新能源保持高景气度，制造业企业排产意愿积极，新订单指数稳中有升。投资结构持续优化。制造业技改投资引领增长，绿色能源项目快速落地；基建投资后劲充足，新基建领域进展显著；房地产政策调整助推市场预期修复。消费活力显著回升。暑期文旅市场火爆，夜间经济等新业态蓬勃发展；汽车、家电以旧换新政策成效显著，新能源车渗透率再创新高。外贸韧性不断增强。对新兴市场出口表现亮眼，光伏、锂电池、电动汽车“新三样”产品成为增长支柱，全球市场份额稳步提升。政策协同效应显现。货币宽松降低融资成本，财政发力支持重点领域，内外风险应对能力持续增强。展望四季度，经济回升态势将更趋稳固，全年目标达成可期。本基金采用被动指数化投资策略，以精准跟踪中证A500指数表现为核心目标。通过严格复制指数成分股、优化交易执行及动态调整机制，基金管理团队致力于最小化跟踪偏离度与跟踪误差，确保基金收益与标的指数高度同步。我们以专业化的投资管理能力为依托，力争助力投资者把握中国经济高质量发展的长期机遇。

2025年上半年，中国经济在“前高后稳”的节奏中完成动能转换：外需退坡、内需接棒，财政货币协同、产业与消费共振。宏观经济运行特征：从“冲高”到“稳态”。增长动能：由“快”转“稳”。一季度经济冲高后，二季度增速温和回落至潜在水平附近。工业端冷热分化：装备制造业保持高景气，而建筑业则因专项债资金集中拨付，施工强度显著抬升。居民消费成为最亮眼的拉动力，其对整体增长的贡献比例已提升较大，较大程度上抵消了外需放缓的拖累。金融支持：量稳价降。上半年社会融资规模延续扩张，国债在新增融资中占比超过三分之一，显示财政与货币协同发力。广义货币增速重新上行，企业融资成本继续下降，绿色贷款与科创再贷款规模快速膨胀，表明信贷结构正持续向“新质生产力”倾斜。外部环境冲击：关税拉锯与供应链再平衡。关税博弈：高波幅、短周期。年初美方将部分半导体产品关税提高至历史极值，一度触发全球产能再布局；5月日内瓦临时协议后税率快速回落。中国同步打出“稀土牌”与“RCEP牌”，稳住了对欧出口，并在战略材料领域强化了议价能力。当前税率进入“90日暂停期”，但政策反复风险犹存，需要警惕新一轮供应链扰动。贸易版图：西方不亮东方亮。对美出口延续收缩，但对东盟和RCEP伙伴的出口增速接近两成，新能源车与半导体设备出口更是实现倍增，跨境电商成为外贸“第三极”。金融韧性：双向波动中的底气。人民币汇率保持区间双向波动，官方篮子货币权重继续上调。外资回流迹象明显，特别国债纳入国际指数后，被动资金稳步增配人民币资产。政策落地效果：财政精准、货币灵活。财政端：超长期国债“长钱长用”。首批超长期特别国债顺利发行，专项债拨付进度快于往年同期，债务压力较大的省份已启动隐性债务置换，财政可持续性得到阶段性修复。货币端：利率曲线整体下移。贷款市场报价利率两次下调，带动企业融资成本降至近十年低位；存量房贷利率同步下调，数千万家庭月供负担明显减轻。2025年上半年，中证A500指数先抑后扬，政策端持续发力为指数提供了流动性与信心双重支撑。产业政策向“高股息+科技创新”双主线倾斜，资金借道A500指数布局新质生产力龙头，推动指数在宽幅震荡中实现估值修复与结构升级。本基金以被动投资策略为基础，致力于跟踪误差的最小化，紧密跟踪中证A500指数的表现，确保基金回报与指数保持高度一致。基金管理人将恪守职责，努力为投资者提供中国经济持续增长带来的收益。

2025年第一季度，中国经济总体延续回升态势，GDP同比增长5.2%。需求恢复快于生产，内需为主要驱动力。服务业保持扩张。两会提供了政策支撑，特朗普政策可能带来风险，海外经济复杂多变。2025年3月，制造业PMI达50.5，较上月提升0.3。新订单指数升至51.8，出口订单恢复弱于内需。高新技术和装备制造业PMI分别提升1.2和1.4，表现突出。同期的非制造业商务活动指数环比上升至50.8，连续两个月保持扩张态势。建筑业商务活动指数连续两个月上升。居民消费意愿增强，零售业和邮政业表现活跃。信息技术服务业持续活跃，电信运营服务业和互联网服务业表现亮眼。从消费来看，服务零售和商品零售增速差缩小，家电和通讯器材消费增长显著，但汽车消费疲弱。投资中高技术产业表现亮眼。物价方面，猪肉价格预计涨幅转负，服务消费价格上涨幅度取决于居民收入和信心。居民出行和娱乐热情较高，服务消费表现较好。商品消费方面，消费品以旧换新政策带动了家电和通讯器材消费，家电消费增长10.9%，通讯器材消费增长26.2%。然而，汽车消费增速为-4.4%，对整体消费表现形成一定拖累。财政政策加力，特别国债支撑工业品价格。国际油价因供需变化面临压力。高技术产业投资表现亮眼，信息服务业、电子商务服务业、计算机及办公设备制造业、航空航天设备制造业等领域的投资增速均超过20%。第一产业和第二产业的投资实现了两位数的增长，但第三产业的投资有待发力。两会顺利召开增强了市场的信心，政府工作报告明确了2025年政府工作的十大任务，包括提振消费、提高投资效益、发展新质生产力、实施科教兴国战略、推动改革举措落地、扩大对外开放、防范化解风险、抓好“三农”工作、推进新型城镇化、协同推进绿色转型、加大民生保障力度等。这些任务为经济复苏提供了坚实的政策支撑。2025年第一季度以来，海外经济动荡加剧，其中美国经济情况最为复杂。美国失业率反弹，劳动参与率下降，薪资增速略回升。特朗普政府计划实施新的对等关税政策，旨在通过调整关税结构来保护美国本土产业并应对贸易逆差。市场对关税政策可能引发的“特朗普衰退”和“滞胀”风险保持高度警惕。美元指数出现回落，美国国债收益率在区间内震荡，美股从高位回调。关税政策将导致消费者购买力下降、抑制总需求，并引发贸易摩擦，影响全球供应链的稳定，进而对美国的出口和经济增长产生负面影响。欧元区经济方面，欧洲央行继续降息。日央行维持利率，日元兑美元汇率反弹放缓。展望2025年第二季度，外部环境的不利影响可能会进一步加深，出口增速预计将继续回落。然而，国内宏观政策有望进一步加力，内需对经济的拉动作用将进一步增强，市场供求的结构性矛盾也将得到一定程度的缓解。预计2025年第二季度消费有望持续回升，资本市场的向好表现以及促消费政策的实施将发挥积极的推动作用。金融市场方面，信贷投放保持良好态势，债券融资放量，人民币汇率也将保持相对稳定。制造业和基建投资将保持较快增长，房地产开发投资也将出现边际改善。工业和服务业的生产端将保持稳健增长，尽管面临外需压力，供求的结构性矛盾也有望得到缓解。物价预计将保持低位运行，CPI和PPI后续仍面临一定的下行压力。科技创新与产业创新的加快融合，尤其是人工智能等关键技术领域的突破，将推动大模型的广泛应用，产业新动能持续得到培育和壮大。本基金为被动指数化投资，紧密跟踪中证A500指数，基金回报与指数相拟合的原则的同时，本基金管理人努力降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，争取让投资者获得中国经济的长期增长红利。