长城中证红利低波100ETF联接A(022097) - 基金投资策略和运作

三季度的权益市场表现较好，但总体结构分化较大。创业板、科创板等成长性指数的表现显著优于上证50、沪深300等传统价值宽基指数。分行业看，以科技为代表的TMT、电新等表现强势，银行、交运等防御性行业表现较弱。风格分析显示，风险因子贝塔、成长等风格显著跑赢，红利与价值类显著跑输市场；A股宽度投资效用较弱，市场的交易风格主要聚焦在少数行业与主题上。　　报告期内，本基金转为相应ETF联接基金后的建仓工作已经完成，受红利与低波动因子的周期性影响，组合三季度表现不佳，后续组合投资以复制法为主，力争保持对业绩基准的有效跟踪。

上半年市场分化较大，科技类行业轮动较快，TMT、机器人、创新药等主题投资机会层出不穷，总体市场赚钱效应仍然来自于主题投资，估值波动较大，传统产业中银行表现相对更加突出，上市公司盈利多数恢复速度不理想，盈利端依然承压。风格因子方面小市值表现较强，中证1000、中证2000等小市值指数显著跑赢沪深300等大盘指数。　　　　本基金以复制法为主，由于六月中下旬转为相应的ETF联接基金，为匹配合同投资方向，产品逐步将大部分股票转换为对应的ETF份额。在目标ETF的建仓区间，净值相对基准略有偏离，待建仓完毕后预计跟踪误差将会降低。

一季度权益市场先涨后跌，受deepseek发布催化带来一波中国资产重估行情，风格上看，小市值与成长性板块的个股表现突出，红利与波动因子表现不佳，拖累了相关指数表现。报告期内，本基金以复制法为主，采用逐步与稳健的方式增加仓位，完成了指数基金的主要建仓工作。由于指数编制方案在高股息与低波动的显著风格属性，区间内产品的收益波动较小。