汇添富丰穗60天持有债券A(021801) - 基金投资策略和运作

四季度，债市先涨后跌，收益率窄幅弱震荡，曲线进一步陡峭化，信用利差仍在历史低位徘徊。经济基本面延续三季度的疲弱态势，内需疲软、地产进一步出清、通胀低迷，虽然资金面在央行的呵护下平稳宽松，但债市延续了此前的熊陡走势。同时，趋势交易策略的赚钱效应大幅衰减，反转交易策略的相对优势愈发凸显，对投资者的市场情绪把控能力提出了更高要求。报告期内，组合紧密跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布。同时，积极运用国债期货工具对冲市场下跌风险。

三季度，债市呈现下跌行情，收益率震荡上行，信用利差走阔，收益率曲线陡峭化。权益市场的持续上涨带动风险偏好抬升，债券市场进一步修复此前的超涨部分。从中期维度来看，国内反内卷的持续推进已将此前市场的通缩预期扭转，接下来关注通胀数据的演变。同时，投资者需要警惕海外与国内宽财政的共振影响。报告期内，组合紧密跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布。同时，积极运用国债期货工具对冲市场下跌风险。

今年上半年，债市先跌后涨，信用债表现优于利率债，信用利差压缩，收益率曲线呈平坦化。面对复杂的国内外环境，国内经济展现出较强韧性，延续回升向好的态势。财政政策积极发力，支持实体经济转型升级；货币政策灵活适度，市场流动性保持合理充裕，融资成本稳步降低。报告期内，组合紧密跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布。

一季度，债市先涨后跌，在资金面收紧、市场风险偏好抬升背景下，收益率曲线平坦化上移。一方面，央行持续警示长债、超长债等品种的超涨风险，维持资金面偏紧态势；另一方面，权益市场在科技板块带动下，形成上涨行情，对债市资金形成一定分流。债券市场票息收入与资金成本倒挂现象得以扭转，长债跟随短债开启下跌行情，3月中下旬有所回暖。报告期内，组合逐渐完成建仓工作，在控制回撤基础上，通过灵活调节久期水平实现收益增强效果。