易米中证同业存单AAA指数7天持有期(021592) - 基金投资策略和运作

三季度，央行多工具投放呵护市场流动性平稳，但整体维持“不满不溢”状态。存单价格方面，7月整体平稳，8-9 月受居民和企业大量定存集中到期影响，同业存单发行利率逐步上行，幅度整体温和。本季度本基金主要采用抽样复制指数与动态优化相结合的方法，主要投资于中证AAA同业存单指数的成份券和备选成份券，并结合负债端和市场资金利率的情况，对组合适时进行了杠杆和久期的调节操作。展望后市，我们认为年内基本面压力渐显，四季度内预期货币政策仍有调降空间，银行体系负债成本压降的必要性和紧迫性仍高，存单资产将直接受益。后续，重点关注存款利率下调和货币政策实施的节奏。我们将根据市场情况，综合运用久期策略、骑乘策略、票息策略和杠杆策略等来增厚投资组合的收益，力争为持有人带来稳定的投资收益。

上半年，得益于政策靠前发力，经济增长呈先快后缓走势。一季度内，货币政策实质偏紧，银行负债端压力持续，同业存单价格持续下跌，收益率维持高位，曲线较平，一度长短倒挂。二季度，宏观层面对等关税等事件扭转央行偏紧态度，开始进行持续的流动性投放，在6月同业存单续发压力较大时加大呵护力度并优化与市场的沟通机制，展现货币政策暖意，资金利率中枢回落，同业存单收益率下行。本基金主要采用抽样复制指数与动态优化相结合的方法，主要投资于中证AAA同业存单指数的成份券和备选成份券。运作期内，本基金综合运用久期策略、骑乘策略、票息策略和杠杆策略等来增厚投资组合的收益，力争为持有人带来稳定的投资收益。

一季度内，货币政策整体持续偏紧，银行负债端压力持续，同业存单价格持续下跌，收益率维持高位，曲线较平，一度长端倒挂。国股行各期限一级发行的收益率一度突破MLF2.0%，接近2.1%。一季度内，本基金主要采用抽样复制指数与动态优化相结合的方法，主要投资于中证AAA同业存单指数的成份券和备选成份券。1月份保持组合低久期，2月份-3月份跟随资金价格和存单收益率变化小幅拉久期。整体来看，在一季度回调的过程中，策略表现尚可，控回撤较为有效，收益表现因3月份规模增速较快出现弱滞涨。展望后市，基本面在贸易摩擦的影响下有下滑风险，货币政策宽松操作尚未落地，仍可期待。银行负债成本压降的必要性和紧迫性仍高，后续需注重货币节奏的把握。我们将根据市场情况，综合运用久期策略、骑乘策略、票息策略和杠杆策略等来增厚投资组合的收益，力争为持有人带来稳定的投资收益。

2024年，国内经济结构上出口和生产相对稳健，内需有所承压。稳健的货币政策为支持性基调，逆周期特征明显，利率中枢延续下行，全年累计2次降准1%，2次调降政策利率0.3%，同时广谱利率多次调降。但与此同时，整治手工补息、存款利率调降、同业活期存款利率自律管理等也对银行负债端规模形成了一定的压力，同业存单品种期限溢价较低，与同期限国开债相比具有较强的配置价值。本基金以中证同业存单 AAA 指数为基准，根据组合特点合理选择其中具有代表性和流动性的成份券，以实现对标的指数的有效跟踪。