诺安沪深300增强D(020647) - 基金投资策略和运作

在四季度，本基金始终维持高仓位，行业上基本跟随沪深300指数，股票持仓适度分散，个股偏离度、行业偏离度和因子偏离度均较低，本基金希望主要通过择股的alpha获得相对于沪深300指数的超额收益。本基金在不断改进机器学习的效能以提升模型的适应性。

报告期内本基金继续坚持运用机器学习方法在大盘股中寻找超额收益机会。由于三季度成长股在沉寂多年后突然崛起，权益市场在时间序列和横截面上出现了多种不同于普遍历史规律的情形，使得依赖历史统计的模型表现相对逊色。但10月份随着三季报业绩的相继披露，经过多年非线性关系挖掘的模型超额收益表现后续预计或将回归正常。

报告期内本产品继续取得正超额，但今年小强大弱的市场风格对产品的超额收益有一定的影响。不过欣慰的是超额主要仍由个股层面阿尔法获得而非暴露行业或市值偏离。管理人会努力继续优化模型预测效果，提升阿尔法效果和信息比率，为持有人创造更好的超额收益。

本基金经过过去长期稳定相对于指数的超额收益后，今年一季度整体超额较弱。一部分原因是今年一季度是小强大弱的行情，因此我们坚守主业，不做市值下沉的做法相对主流同业会吃一些亏。但即使抛开这点，本季度的超额仍不令人满意。因此我们内部从模型结构的本源上追溯了问题，提出了很多假设并分别进行了验证。根据结果，我们针对过去方法论中的弱点进行了多项针对性改进并进行了重新训练。相信后面的超额应会有较好的恢复。

在各大指数中，沪深300指数创造利润和现金流的能力相对较强，在经济逆风中显得尤为重要。2024年沪深300指数稳中有升。报告期内基金坚持原有的策略框架，利用量化手段，使投资组合的风险特征和指数保持一致，确保低跟踪误差的同时通过选股实现了相对指数的超额收益。

历数A股市场上的牛熊交替，往往在经济预期改变时孕育着牛市的机会。从世界主要经济体的经验来看，在信用货币时代，宽松的财政和货币政策对资产价格都有较好的支撑作用。报告期内本基金一直维持着高仓位运作，坚持在成分内选股，风格上不做漂移。并通过量化手段力求降低跟踪误差，提升信息比率和超额胜率，给投资者创造稳健超额收益。

2024年上半年，沪深300上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，报告期内本基金坚持在成分内选股，风格上不做漂移。力求降低跟踪误差，提升信息比率和超额胜率，给投资者创造稳健超额收益。

2024年一季度开局延续了去年的经济状况。在去地产化的结构性调整中，经济遭遇了地产下滑、企业盈利放缓、居民存款上升、消费意愿偏低等因素影响。在上市公司财务报表中体现为营收和净利润增长乏力。受此影响，沪深300指数已连续下跌三年，市净率水平在一季度下降到历史低点。期间货币政策方面通过降准、降息等一系列工具持续发力，使得一季度权益市场整体呈现出V字型行情。从年初市场快速回调，红利指数一枝独秀的局面到2月份起，市场转折向上，科技传媒周期带领大盘走高的局面。市场风格重新从大盘切向小盘。本产品风控措施严格，坚持从严控制跟踪误差，力求取得相对于指数每单位跟踪误差下的最大超额收益。市场展望：2023年至2024年初，经济数据一直低于预期，但针对结构性重点方向的信用支持政策不断出台，基本面或将表现出逐步复苏的状态。进入2024年3月以来，CPI、PMI等宏观数据均出现好转迹象。若经济出现持续修复，地产下行幅度收窄，居民边际消费倾向提高，则大盘成长风格有望重新占优，进而改变目前的市场风格，管理人将持续密切关注宏观经济的发展状况。

2023年的市场表现一波三折，一月份在高景气预期下市场出现了较好的反弹，二季度在ChatGPT为代表的科技革命浪潮中出现了一段TMT的牛市，但可惜的是后续没有转化为预期中的高盈利后持续调整。大盘后续也在PMI等经济数据不及预期的压力下出现了较大幅度的调整，尤其是8月之后出现了单边调整的态势。我们将策略中逐步增加了量化增强的比重，取得了较为稳健的超额收益。

本基金在控制跟踪误差合规的情况下，采用复制指数为主，积极参与新股申购的策略，谋求基金投资组合在严控跟踪误差的前提下，力争超额收益。报告期内，本基金的年化跟踪误差和日均跟踪偏离度均控制在了基金合同约定的范围之内。

报告期内，本基金的年化跟踪误差和日均跟踪偏离度均控制在了基金合同约定的范围之内。本基金管理人在控制跟踪误差合规的情况下，采用复制为主，按标的指数的成份股权重构建被动组合，积极参与新股申购，谋求基金投资组合稳定的超额收益。

报告期内，本基金的年化跟踪误差和日均跟踪偏离度均控制在了基金合同约定的范围之内。本基金管理人在控制跟踪误差合规的情况下，采用复制指数为主，积极参与新股申购，谋求基金投资组合在严控跟踪误差下，力争超额收益。