华夏软件龙头混合发起式A(020593) - 基金投资策略和运作

展望后市，在宏观层面上，虽然我们仍然面临着一定的外部不确定性，但经济整体依然维持着较强的韧性，市场对基本面的预期较为充分，对流动性的信心逐渐修复，我们仍然认为后续市场机会较多，可以积极把握结构性的行业和个股的机会。我们观察到人工智能行业在上半年有非常多积极的变化，看7、8月份的趋势，我们预计这些积极的变化在下半年也会持续的发生。第一、海外模型还在快速的迭代，预训练平稳提升、RL效果凸显、多模态看到初步成效，这些都在不断向上推进模型能力的天花板；第二、国内模型尽管受到部分限制，但仍在积极追赶，从上半年Deepseek的发布、到近期WAIC一系列国产模型的发布，中国企业始终咬住海外进步速度，同时在工程优化和降本上特点突出，在开源社区得到极大的认可；第三、应用角度，我们已经看到海外的大模型和AI应用的商业化飞轮快速转动，这些领域包括模型及应用、coding、搜索、云计算，以及对业务本身的改造，同时，随着模型能力的持续提升，多模态和复杂agent也在各行各业快速落地，我们相信同样的变化也在国内逐渐发生，拐点很快就会到来。同时，稳定币也是我们持续观察的重点方向，尽管近期行业略有降温，但我们仍然认为基于数字货币的金融创新会持续进行，相关的基础设施、数字资产、数据要素等产业链环节也在持续发生变化，在这个过程中，本产业也会积极的翻石头，寻找性价比合适的投资机会另外，软件内部也有一些个股，过去几年受到宏观经济的负面压力较大，整体表现不佳，但有一些公司也已经稳住了基本盘的业务和业绩表现，该清理的历史包袱也清理的差不多了，估值消化到合适的水平，同时也在积极拓展新市场、新技术、新业务，部分也受益于新行业政策的推出，我们认为风险收益比合适，因此增加了一部分这类公司的配置。我们预计今年还是科技行业有较多积极变化的一年，组合依然会维持较高仓位运作，积极把握行业和个股机会。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。

展望2025年，国内经济仍然是机遇与挑战并存，我们关注国际形势、经济政策、联储动态等宏观因素变化。对于A股市场，较为充裕的流动性，叠加相对稳定的经济预期，市场活跃度预期会有较大幅度的提升。行业层面，由于顺周期斜率仍不明朗，而科技产业技术升级的趋势明确，预计人工智能、半导体、新能源等新质生产力受益于技术进步和政策支持，会有一定的结构性行情。本基金核心关注人工智能和国产化替代两个产业趋势：1）人工智能：AI模型平权、模型降本、深度推理/泛化是明确的产业趋势，AI应用落地具备了更好的土壤，国内外均在积极探索模型应用落地的场景，我们预计2025年AI应用落地到“云、边、端”，整体渗透率会逐步提升，2025年会看到更多AI对各行各业的改造、AI创新应用的落地、AI终端的发布，以及商业化闭环的可能性。2）国产替代：长期势在必行，且今年预计有较陡峭的斜率。另外通过过去几年的应用落地和磨合迭代，国内公司已经具备了较好的国产替代的能力，预计部分渗透率较低、竞争格局较好的环节会充分受益于接下来的国产替代的产业红利。本基金计划以产业趋势为核心脉络，坚持优选受益于产业趋势、能够长期成长并创造价值的个股，目前组合重点配置在计算机赛道，特别是人工智能软件应用、信创和国产替代等领域。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。