上银国企红利混合发起式A(020186) - 基金投资策略和运作

报告期内，本产品继续秉持高股息、低估值策略，重点配置于基本面稳健、分红能力突出的中央及地方国有企业。在行业布局上，我们主要聚焦银行、交通运输、非银金融及环保等板块，这些行业普遍具备现金流稳定、盈利能力可持续、股息回报率较高等特征。在组合管理方面，我们基于个股的股息率水平与盈利质量进行动态优化，增持了部分股息吸引力突出、业绩增长确定性较强的标的，同时对股息率回落或基本面出现阶段性压力的个股进行了适当减持与替换。通过上述调整，组合整体估值保持在合理偏低水平，股息收益能力得到进一步巩固，风险收益比持续处于较优状态，力求在波动市场中为投资者提供更为合理的资产回报。

报告期内，产品坚持投资高股息低估值央企国企，主要包括银行、交运、非银金融、环保等板块，组合内增配股息率和盈利水平具备吸引力的个股，对股息率偏低或基本面下行的个股进行替换，保持组合具备较好的风险收益比。

报告期内，国内经济维持温和复苏的趋势，3月PMI数据显示新签订单与生产双旺，地产交易量出现止跌企稳的迹象。报告期内，本产品聚焦于低估值高股息央企国企，主要在银行、交运、公用事业等板块，分享股息和企业盈利带来的收益。

报告期内，本基金坚持高股息低估值央企国企的配置，主要配置行业为银行、交运、煤炭、电力等板块，围绕股息率确定性，企业经营稳定性，自由现金流优秀的公司中长期布局。在利率下行的背景下，红利资产具备中长期投资价值，一方面目前股息率相对于无风险收益率仍有性价比，另一方面目前主流公司的估值仍处于合理位置，盈利仍稳健增长，赚钱业绩和分红双增长的收益。

三季度国内宏观政策逆周期调节，提振资本市场信心，有效需求得以激发。报告期内，本基金投资组合聚焦于盈利稳定性良好、分红率高、持续性较长的优质公司，获得合理收益。主要行业包括国有大行、高速公路、交运、能源等板块的优质公司，兼具高分红、低估值、ROE改善等特性，中长期具备较好的投资价值。

报告期内，随着国九条政策的推出，强化了上市公司现金分红监管，也使得红利类资产受到市场关注。本基金投资组合聚焦于盈利稳定性良好、分红率高、持续性较长的优质公司，获得超额收益。主要行业包括国有大行、高速公路、电力等板块的优质公司，兼具高分红、低估值、ROE改善等特性，在当前的宏观环境和利率水平下仍具备较好的投资价值。