诺安优化配置混合C(019571) - 基金经理

2025年二季度以巨大的宏观不确定性开局，特朗普以对多国的关税战再度挑战全球化秩序，对全球供应链造成深远影响。中国挺身而出，对美实行反制措施。中国对美强硬态度的背后是整个国家科技实力的展现。5月，印巴空战中J10CE压倒性的胜利证明了中国国防科技产业已经在国际上形成体系化的优势，这背后是中国整个工业以及科技体系的成功突破。6月，任正非在《人民日报》的专访中谈到“硅基芯片，我们用数学补物理、非摩尔补摩尔，利用集群计算的原理，可以达到满足我们现在的需求”。同期，华为发布了CloudMatrix 384超节点的高性能计算架构，通过通信架构以及软件的创新旨在满足AI时代对海量算力的需求，具备高密、高速和高效的特点。这是中国芯片的“deepseek”时刻。自2018年中美贸易战以来，美国对于中国高端芯片极限制裁，一直压制中国先进制程芯片发展，如今华为发挥其通信优势建立了创新型高性能计算架构，有望赋能中国人工智能企业在算力端不再受海外限制，中国芯片将迎来需求的井喷式爆发。本基金主要布局芯片国产化板块，主要集中于先进制程突破受益产业链（晶圆厂、设备、eda、光刻机、光刻胶等），华为384CloudMatrix超节点技术突破标志着从实用性的角度，我们已经突破美国对我们先进制程芯片的封锁，国内芯片国产化板块将迎来加速扩产带来的业绩持续高增长。黎明已经到来，迎接未来。

2025年一季度，是中国创新类企业厚积薄发的时候，DeepSeek的横空出世，打破了美国公司对于AI大模型的垄断霸权，美股纳斯达克指数因此有一定回撤，中国科技类公司有较亮眼的表现。今年以来，以DeepSeek为代表的原生创新企业，正在颠覆“中国只会模仿”的陈旧叙事。更深层的意义在于，这类创新正在实现“科技平权”——通过降低技术使用门槛，让偏远地区的医院能用AI辅助诊断，让中小工厂可借助工业互联网提质增效，真正地实现了“技术服务于人民”，这与硅谷当初提出的“科技改变世界”的初心遥相呼应。且DeepSeek的成功全面验证了中国科技实力的崛起以及中国教育体系的成功。软件的创新离不开底层的硬件支持，先进制程国产化是中国科技突破美国制裁的“阵眼”，我们离中国科技全产业链补全越来越近。中国科技国产化的成功绝非终点，而是底层创新的起点，当中国科技全面突破美国制裁后，未来像DeepSeek这样有潜力“改变世界”的硬核创新会如雨后春笋一样在中国出现，我们拥有的不仅是成本优势与“中国效率”，更具备了定义未来科技的能力。这将改变全球市场对于中国科技资产的预期，中国科技资产的估值有可能会面临系统性的估值重构。本基金主要布局芯片国产化板块，主要集中于先进制程突破受益产业链（晶圆厂、设备、eda、光刻机、光刻胶等），展望未来，坚定看好中国半导体一定能全面突破美国的封锁，当我们全面突破美国对我们先进制程的封锁之后，国内芯片国产化板块将迎来加速扩产带来的业绩持续高增长。黎明即将到来，耐心等待。

回顾2024年，整年的市场呈现出非常明显的前低后高的状态，前三季度市场延续23年的低迷情绪，整个市场风险偏好极低；然而进入九月下旬，整个大盘呈现趋势性反转，市场在“九二四”政策的强心针下强势反弹，在这轮市场的反弹中，“自主可控”与“科技”是成长股的主线，四季度科技成长相对于大盘有较明显收益。从科技行业来看，开年市场急跌，机构重仓的板块比如电子、医药等沦为重灾区，市场在经历了两年下跌后，新一年开年就被重击，市场风险偏好降到极低的状态。然而美股科技在1-2月呈现一个百花齐放的状态，1月整个费城半导体指数上涨超过10%，众多AI相关的股票如英伟达，超微电脑，ARM都在两月间达到了接近翻倍的涨幅，海外AI的热情疯狂到白热化的程度。受美股拉动，年后国内英伟达产业链有了两天报复性上涨，然而全市场风险偏好仍然处于极低的状态，具体体现在科技板块内部只有光模块或和AI算力相关的板块有上涨，并且涨幅远不及海外，科技板块内部的半导体复苏或国产化甚至有被抽水的情况。进入3月，AI迎来了久违的反弹行情，算力一马当先，近一个月间，底部反弹近50%，传媒应用等板块也因为kimi大模型等利好有一定表现。然而AI的热烈情绪基本上对于科技的其他板块毫无拉动，整个市场呈现一种非常典型的“跟AI相关的就是牛市，没有AI的就是熊市”的极端市场风格。即便在科技内部，非AI领域的半导体板块继续被忽视，本基金布局的半导体国产化板块即便利好频出，但股价仍旧表现平淡。二三季度虽然全市场的整体情绪仍然相当脆弱，然而半导体行业重磅利好频出，国内半导体设计上半年确立了全球半导体景气周期复苏的开始，设备板块仍旧延续高增长，且对未来仍旧乐观。大基金三期的推出代表着国家对于半导体发展的坚定意志。进入9月多项重磅宏观经济刺激政策陆续出台，为市场提供了一剂强心针，前期极限调整使得多数板块已经到了性价比极高的位置，科技行业蓄势待发。“924”以来，市场强势反弹，上证在短短七个交易日内上涨近30%，接近3700点，后续虽然有一些回落，但指数仍稳定在3200点左右，全市场成交量也从9月中的6000亿左右上升到1.5万亿以上，市场反转信号明显，这轮市场强势反弹，“自主可控”与“科技”是成长股的主线，习近平总书记强调“中国式现代化，科技要走在前面”二次引燃了市场对于科技的热情，本基金所布局的半导体先进制程国产化板块相对于大盘有较明显收益。进入12月，虽然大盘进入震荡区间没有明显收益，但是科技内部的主题性行情仍然火热，豆包引爆的AI端侧，机器人等行情百花齐放，科技板块相对大盘有一定收益。本基金将坚守科技赛道的投资，坚定陪伴优秀的公司成长，坚信中国科技的光明未来。本基金主要布局芯片国产化板块，主要集中于先进制程突破受益产业链（晶圆厂、设备、eda、光刻机、光刻胶等），展望未来，坚定看好中国半导体一定能全面突破美国的封锁，当我们全面突破美国对我们先进制程的封锁之后，国内芯片国产化板块将迎来加速扩产带来的业绩持续高增长。

2024年三季度，整个美股受降息预期以及大选不确定性的双重影响走入震荡区间，费城半导体指数受海外芯片龙头新品交货放缓有一定调整。然而A股半导体和美股相比三季度有显著收益。2024年上半年国内半导体领域利好频发，包括大基金三期的成立，“国九条”与“科创八条”对于科技企业的大力支持，然而市场情绪低迷，形成了较大的股价与基本面的剪刀差。三季度末，国家出台多项提振资本市场情绪举措，整个芯片板块带领市场有了较高的收益，之前强调的中国芯片长期向上的未来行业趋势已经逐渐开始体现在股价中。芯片先进制程突破是整个中国芯片中长期持续发展的“阵眼”。过去三年，芯片国产化链条主要受益于半导体制造环节国产化率的加速提升。进入2024年，国家不断出台对先进制程的大力支持使得芯片国产化板块进一步加速发展。本基金主要布局芯片国产化板块，主要集中于先进制程突破受益产业链（晶圆厂、设备、eda、光刻机、光刻胶等），展望未来，坚定看好中国半导体一定能全面突破美国的封锁，当我们全面突破美国对我们先进制程的封锁之后，国内芯片国产化板块将迎来加速扩产带来的业绩持续高增长。黎明即将到来，耐心等待。