中航机遇领航混合发起C(018957) - 基金经理

季度A股市场在4月因关税问题大幅波动后，总体呈现低波稳定上行趋势，结构上红利与成长均有表现。宏观经济数据稳定，流动性较为宽松对市场也起到支撑作用。本报告期内AI算力基础算力方向的重点公司发布的业绩依然高速增长，所以本基金在二季度配置上依然集中在AI算力基础设施中的上游硬件方向。　　英伟达 GB300 AI 服务器出货在即，将有效带动光模块、PCB 等供应链需求，加之海外各个科技巨头在ASIC上的投入，国内云厂资本开支的增长，总体看光模块及光通信等算力基础设施景气度可以持续且超出市场预期。本基金聚焦技术领先企业，关注行业景气度变化，依然围绕AI算力的投资方向，结合估值情况寻找具备高成长潜力的个股投资机会。

报告期内A股市场总体呈现箱体震荡格局，结构上更侧重于科技方向，红利受到压制。由于宏观经济数据虽有好转，但是总需求的全面复苏还未出现。本报告期内对AI基础算力方向的重点公司的业绩预期逐渐明确，所以本基金一季度配置上依然对业绩确定性很高的AI基础设施方向进行了重点布局。AI与光通信融合等前沿议题依然是市场关注点，中长期来看，AI算力的持续升级和数据中心建设需求仍将对光模块行业构成有力支撑，AI产业趋势国内外共振越来越强，仍为科技最强主线。关税问题或是未来2个季度的变量，目前看产业链在积极应对，需要留意行业内公司实际关税税率变化及高端产品布局进展，估值水平向25年业绩切换 。本基金依然围绕AI算力的投资方向，寻找具备高成长潜力的个股投资机会。

2024年A股市场波动率极具放大，各指数表现也呈现结构性差异，市场中存量博弈越加明显。宏观经济仍然处于复苏过程中，市场对于有长期逻辑的投资方向更加青睐。由于AI算力的高成长性和确定性，本基金在配置上依然对景气度较高的AI基础设施方向进行了重点布局。当下国内外AI模型发展如火如荼，应用层也看到了落地的曙光，我们认为AI算力的提升仍然是最具确定性的趋势，产品根据AI算力的技术迭代，在CPO（共封装）、AEC（有源铜缆）、ASIC芯片等细分领域寻找具有超额收益的投资机会。本基金在光模块、铜缆之外还将继续围绕AI算力的投资方向扩大覆盖范围，寻找具备高成长潜力的个股投资机会。

报告期内A股市场整体表现依然偏弱，但是9月底相关重磅会议为经济企稳奠定了有利的策略基础，权益市场整体受到正面影响，本基金三季度配置上对光模块、铜连接等方向进行了重点布局。纵观整个市场，我们认为AI算力的提升仍然是最具确定性的趋势，2024行业景气度依然保持良好，龙头公司2025年的业绩指引也有望逐步明确。随着GB200等高性能芯片的迭代，光通信行业长期具备成长性，本基金依然聚焦于AI算力的投资方向，寻找具备高成长潜力的个股投资机会。