国泰产业精选混合A (018073.jj ) 国泰基金管理有限公司申 | 基金类型混合型(封闭式)成立日期2023-04-04总资产规模 (2025-09-30) 基金净值1.0607元 (2026-01-09) 基金经理王阳邱晓旭管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-10-15) 持仓换手率230.60% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率2.16% (6322 / 8992) |
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国泰产业精选混合A(018073) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰产业精选混合A018073.jj国泰产业精选混合型证券投资基金2025年第3季度报告 
回顾2025年三季度，算力相关、机器人、半导体设备、有色、传媒、储能、固态电池等成长主线轮动上涨，不仅反映了国内诸多新质生产力领域的技术突破和应用落地，也反映了在反内卷政策推动下诸多制造业的信心和盈利修复，我们也期待由此带来的投资者信心能扩散到顺周期板块。海外方面，俄乌、中东、拉美、东亚等地冲突和骚乱不断，加大出海的不确定性；美国非农就业数据持续低于预期，倒逼降息加速，美元的走弱推动全球市场上涨。然而，拨开表面的混沌，我们从新技术和新产业覆盖度、制造业生态和潜力、国际关系衍变等角度观察分析，判断中国综合势能的持续提升，科技创新、产品和文化出海的新局面正在打开，我们保持对这些领域的长期乐观。未来伴随地产行业企稳、地方化债的持续推进、消费升级趋势的恢复，国内消费扩展和企业盈利能力提升也将实现。在基金操作上，为了应对市场波动加大与板块轮动加快的趋势，我们操作策略是坚持以中长期视角挖掘符合生产力和产业升级的方向（包括但不限于人形机器人、AI应用、算力相关、创新药、能源新技术、新消费等），从中提取发展路径正确、研发和管理效率优异的企业，成为长期基础持仓，并根据产业景气周期和企业护城河的边际变化进行调整。三季度操作上，保持相对较低的仓位，降低组合波动，适当兑现机器人和创新药的投资收益。
国泰产业精选混合A018073.jj国泰产业精选混合型证券投资基金2025年中期报告
回顾2025年上半年，机器人、新消费、创新药、军工、传媒、稳定币、可控核聚变等成长主线轮番上涨，反映在政策支持下，诸多新质生产力领域的技术突破和应用落地。同时，随着市场情绪的提升和成交量的放大，化工、有色、建仓等行业也出现拐点向上的趋势。基本面层面，国内需求市场仍然受到地产相关产业的拖累，整体消费需求弱势震荡，海外需求也进入强刺激后的衰退期，导致顺周期产业复苏仍需时间，制造业出海趋势较2024年减弱。海外方面，虽然伊以冲突、印巴冲突陆续爆发，加大了市场的波动，但是，6月份美国降息预期再起，推动中美股市同创新高。我们从新技术和新产业覆盖度、制造业生态和潜力、国际关系衍变等角度观察分析，判断中国综合势能的持续提升，科技创新、产品和文化出海的新局面正在打开，我们保持对这些领域的长期乐观。未来伴随地产行业企稳、地方化债的持续推进、消费升级趋势的恢复，国内消费扩展和企业盈利能力提升也将实现。在基金操作上，为了应对市场波动加大与板块轮动加快的趋势，我们操作策略是坚持以中长期视角挖掘符合生产力和产业升级的方向（包括但不限于人形机器人、AI应用、半导体及设备、创新药、能源新技术、新消费等），从中提取发展路径正确、研发和管理效率优异的企业，成为长期基础持仓，并根据产业景气周期和企业护城河的边际变化进行调整。上半年操作上，保持相对较低的仓位，降低组合波动，增配了创新药、有色等板块，适当减配机器人板块。
展望2025年下半年，结合企业盈利预期、国内外宏观趋势和各类权益资产估值水平，综合我们的前瞻成长-趋势投资-逆势价值的组合构建模式，我们认为三季度开始中美关系扰动影响将下降，但海外需求恶化趋势仍然需要警惕，国内等待产业转型的动能转换见效，我们对投资组合的构建更关注业绩确定性及长期产业发展动能，降低对估值的要求。第一波白马龙头已经完成估值修复，而第二波赚钱效应更强的将是少数兼具成长空间和供给壁垒的细分赛道龙头，我们尤其看好创新药、AI细分行业应用、游戏和传媒出海、自主可控装备、人形机器人等成长领域，以及处于低位的有色、钢铁、化工等板块。预计我国将逐步从经济总量型社会向结构优化型社会转型，我们更多在结构型的市场中寻找新经济增长的方向，在经济产业转型中发掘未来的行业龙头。主要从三个维度挖掘投资标的：（1）科技迭代-需求演变-产业升级的合力方向：新技术和供给端对社会需求的创造性开发，社会本身衍变（包括人口年龄结构变化、核心消费人群文化认知变化等）带来的需求更替，全球范围内新市场更迭，中国产业分工角色的转变等带来的结构性机会，需要敢于打破已有共识，前瞻性演绎和判断；（2）正确的产业升级路径：从低端到高端、从零部件到整机、从单品到平台、从成本优势到技术优势，逐步从进口替代到国产领先，需要复盘海外历史，学习行业标准，揣摩前沿趋势；（3）持续的企业护城河拓宽：克服内卷、持续创新、自主出海是我们衡量企业是否维持竞争力的结果指标，而内核是对企业家精神和经营各环节效率的判断。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。
国泰产业精选混合A018073.jj国泰产业精选混合型证券投资基金2025年第1季度报告
回顾2025年一季度，机器人、AI应用、数据中心、创新药、新消费、可控核聚变等成长主线轮番上涨，反映在政策支持下，诸多新质生产力领域的技术突破和应用落地。国内需求市场仍然受到地产相关产业的影响，整体消费需求弱势震荡，海外需求也进入强刺激后的衰退期，也导致整体经济相关大宗原材料在底部持续徘徊。美国降息的预期更加确定，国内流动性保持宽松，整体流动性预期明显改善。我们从创新、制造、出海等领域的边际变化，看到中国综合势能的持续提升，科技创新、产品和文化出海的新局面正在打开，虽然后美国加税的潜在风险，但我们保持对创新和出海领域标的的长期乐观。未来伴随地产行业企稳、地方化债的持续推进、消费升级趋势的恢复，国内消费扩展和企业盈利能力提升也将实现。在基金操作上，为了应对市场波动加大与板块轮动加快的趋势，我们操作策略是坚持以中长期视角挖掘符合生产力和产业升级的方向（包括但不限于人形机器人、AI应用、算力、新能源产业链、创新药、新消费等），从中提取发展路径正确、研发和管理效率优异的企业，成为长期基础持仓，并根据产业景气周期和企业护城河的边际变化进行调整。一季度操作上，保持相对较低的仓位，降低组合波动，增配了医药和机器人板块。
国泰产业精选混合A018073.jj国泰产业精选一年封闭运作混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年四季度，国内经济复苏预期有所波动，内需市场受地产相关产业的影响，整体消费需求进入弱势震荡。海外供给端恢复后，大宗原材料的价格在下降，对经济中下游环节的成本减轻。海外逐步进行降息周期，国内流动性保持宽松，整体流动性预期改善。在基金操作上，寻找中长期具有领先优势的细分行业和龙头公司，在估值处于历史相对低位时进行选择配置。同时，关注在中国转型的新机遇阶段，重点选择产业升级中的优质公司进行配置。综合来看，我们选择细分行业中的龙头公司作为研究和投资的重要方向，并且积极寻找新的投资机会。
展望2025年一季度，我们判断中国经济在经历震荡之后逐季恢复，并且经济结构有进一步优化的预期。需紧密跟踪国内政策和经济复苏力度的情况，并判断对相关产业的影响大小，以此做好投资判断。货币政策会相对宽松。在结构上预计会对产业升级方向上进行支持，同时关注经济修复预期的产业环节。预期我国将逐步从经济总量型社会向结构优化型社会转型，我们更多在结构型的市场中寻找新经济增长的方向，在经济产业转型中发掘未来的行业龙头。我们将结合自上而下和自下而上的两个维度去寻找优质公司，自上而下寻找新经济方向，自下而上挖掘具有核心资源、技术、渠道等质地的公司。综合来看，我们寻找如下几个方向：1、能源结构转型，我国作为能源消耗大国，对外能源依存度较高，解决能源问题需逐步转化能源结构并积极发展新能源产业，新能源汽车、光伏、风电等都是新旧能源转化的方向。2、先进制造业，计算机科技、汽车的电动和智能化、工业先进制造、消费电子等领域都是增强我国硬实力的方向。3、消费升级，人口基数已奠定我国是一个消费大国，随着中国自身经济实力的增强，人们的物质升级需求日益提升，食品饮料、餐饮旅游、轻工制造、医药生物等领域会产生巨大的新增消费空间。4、类红利资产，随着行业和公司的发展，在我国也已经逐渐出现一批资本开支降低、现金流稳定、盈利能力强、分红逐步提高的制造业公司，例如家电、机械、轻工、有色等行业。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。
国泰产业精选混合A018073.jj国泰产业精选一年封闭运作混合型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年三季度，国内经济复苏预期有所波动，内需市场受地产相关产业的影响，整体消费需求进入弱势震荡。海外供给端恢复后，大宗原材料的价格在下降，对经济中下游环节的成本减轻。海外逐步进行降息周期，国内流动性保持宽松，整体流动性预期改善。在基金操作上，寻找中长期具有领先优势的细分行业和龙头公司，在估值处于历史相对低位时进行选择配置。同时，关注在中国转型的新机遇阶段，重点选择产业升级中的优质公司进行配置。综合来看，我们以选择细分行业中的龙头公司作为研究和投资的重要方向，并且积极寻找新的投资机会。
国泰产业精选混合A018073.jj国泰产业精选一年封闭运作混合型证券投资基金2024年中期报告
进入到2024年上半年，国内经济复苏预期有所波动，内需市场受地产相关产业的影响，整体消费需求进入弱势震荡。海外供给端恢复后，大宗原材料的价格在下降，对经济中下游环节的成本减轻。海外加息预期下降，国内流动性保持宽松，整体流动性预期改善。在基金操作上，寻找中长期具有领先优势的细分行业和龙头公司，在估值处于历史相对低位时进行选择配置。同时，关注在中国转型的新机遇阶段，重点选择产业升级中的优质公司进行配置。综合来看，我们以选择细分行业中的龙头公司作为研究和投资的重要方向，并且积极寻找新的投资机会。
展望2024年下半年，我们判断中国经济在经历疫情之后逐季恢复，并且经济结构有进一步优化的预期。需紧密跟踪国内政策和经济复苏力度的情况，并判断对相关产业的影响大小，以此做好投资判断。货币政策会相对稳定。在结构上预计会对产业升级方向上进行支持，同时关注经济修复预期的产业环节。海外市场，需要持续关注地缘环境变化，对大宗原材料成本、供需库存周期、关税等相对不可控因素保持紧密跟踪。预期我国将逐步从经济总量型社会向结构优化型社会转型，我们更多在结构型的市场中寻找新经济增长的方向，在经济产业转型中发掘未来的行业龙头。我们将结合自上而下和自下而上的两个维度去寻找优质公司，自上而下寻找新经济方向，自下而上挖掘具有核心资源、技术、渠道等质地的公司。综合来看，我们寻找如下几个方向：1、能源结构转型，我国作为能源消耗大国，对外能源依存度较高，解决能源问题需逐步转化能源结构并积极发展新能源产业，新能源汽车、光伏、风电等都是新旧能源转化的方向。2、先进制造业，计算机科技、汽车的电动和智能化、工业先进制造、消费电子等领域都是增强我国硬实力的方向。3、消费升级，人口基数已奠定我国是一个消费大国，随着中国自身经济实力的增强，人们的物质升级需求日益提升，食品饮料、餐饮旅游、轻工制造、医药生物等领域会产生巨大的新增消费空间。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。
国泰产业精选混合A018073.jj国泰产业精选一年封闭运作混合型证券投资基金2024年第一季度报告
2023年，国内经济复苏预期有所波动，内需市场受地产相关产业的影响，整体消费需求进入弱势震荡。海外供给端恢复后，大宗原材料的价格在下降，对经济中下游环节的成本减轻。海外加息预期下降，国内流动性保持宽松，整体流动性预期改善。在基金操作上，寻找中长期具有领先优势的细分行业和龙头公司，在估值处于历史相对低位时进行选择配置。同时，关注在中国转型的新机遇阶段，重点选择产业升级中的优质公司进行配置。综合来看，我们以选择细分行业中的龙头公司作为研究和投资的重要方向，并且积极寻找新的投资机会。
国泰产业精选混合A018073.jj国泰产业精选一年封闭运作混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年，国内经济复苏预期有所波动，内需市场受地产相关产业的影响，整体消费需求进入弱势震荡。海外供给端恢复后，大宗原材料的价格在下降，对经济中下游环节的成本减轻。海外加息预期下降，国内流动性保持宽松，整体流动性预期改善。在基金操作上，寻找中长期具有领先优势的细分行业和龙头公司，在估值处于历史相对低位时进行选择配置。同时，关注在中国转型的新机遇阶段，重点选择产业升级中的优质公司进行配置。综合来看，我们以选择细分行业中的龙头公司作为研究和投资的重要方向，并且积极寻找新的投资机会。
展望2024年，我们判断中国经济在经历疫情之后逐季恢复，并且经济结构有进一步优化的预期。需紧密跟踪国内政策和经济复苏力度的情况，并判断对相关产业的影响大小，以此做好投资判断。货币政策会相对稳定。在结构上预计会对产业升级方向上进行支持，同时关注经济修复预期的产业环节。预期我国将逐步从经济总量型社会向结构优化型社会转型，我们更多在结构型的市场中寻找新经济增长的方向，在经济产业转型中发掘未来的行业龙头。我们将结合自上而下和自下而上的两个维度去寻找优质公司，自上而下寻找新经济方向，自下而上挖掘具有核心资源、技术、渠道等质地的公司。综合来看，我们寻找如下几个方向：1、能源结构转型，我国作为能源消耗大国，对外能源依存度较高，解决能源问题需逐步转化能源结构并积极发展新能源产业，新能源汽车、光伏、风电等都是新旧能源转化的方向。2、先进制造业，计算机科技、汽车的电动和智能化、工业先进制造、消费电子等领域都是增强我国硬实力的方向。3、消费升级，人口基数已奠定我国是一个消费大国，随着中国自身经济实力的增强，人们的物质升级需求日益提升，食品饮料、餐饮旅游、轻工制造、医药生物等领域会产生巨大的新增消费空间。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。
国泰产业精选混合A018073.jj国泰产业精选一年封闭运作混合型证券投资基金2023年第三季度报告
进入到2023年三季度，国内经济生活逐步进入正常化，内需市场显现出复苏的状况，对消费领域有一定的刺激效应。海外供给端恢复后，大宗原材料的价格在下降，对经济中下游环节的成本减轻。海外加息预期成波动态势，国内流动性保持宽松，整体流动性预期改善。在基金操作上，寻找中长期具有领先优势的细分行业和龙头公司，在估值处于历史相对低位时进行选择配置。同时，关注在中国转型的新机遇阶段，重点选择产业升级中的优质公司进行配置。综合来看，我们以选择细分行业中的龙头公司作为研究和投资的重要方向，并且积极寻找新的投资机会。
国泰产业精选混合A018073.jj国泰产业精选一年封闭运作混合型证券投资基金2023年中期报告
进入到2023年上半年，国内经济生活逐步进入正常化，内需市场显现出复苏的状况，对消费领域有明显的刺激效应。海外供给端恢复后，大宗原材料的价格在下降，对经济中下游环节的成本减轻。海外加息预期下降，国内流动性保持宽松，整体流动性预期改善。在基金操作上，寻找中长期具有领先优势的细分行业和龙头公司，在估值处于历史相对低位时进行选择配置。同时，关注在中国转型的新机遇阶段，重点选择产业升级中的优质公司进行配置。综合来看，我们以选择细分行业中的龙头公司作为研究和投资的重要方向，并且积极寻找新的投资机会。
展望2023年三季度，我们判断中国经济在经历疫情之后逐季恢复，并且经济结构有进一步优化的预期。需紧密跟踪国内政策和经济复苏力度的情况，并判断对相关产业的影响大小，以此做好投资判断。货币政策会相对稳定。在结构上预计会对产业升级方向上进行支持，同时关注经济修复预期的产业环节。预期我国将逐步从经济总量型社会向结构优化型社会转型，我们更多在结构型的市场中寻找新经济增长的方向，在经济产业转型中发掘未来的行业龙头。我们将结合自上而下和自下而上的两个维度去寻找优质公司，自上而下寻找新经济方向，自下而上挖掘具有核心资源、技术、渠道等质地的公司。综合来看，我们寻找如下几个方向：1、能源结构转型，我国作为能源消耗大国，对外能源依存度较高，解决能源问题需逐步转化能源结构并积极发展新能源产业，新能源汽车、光伏、风电等都是新旧能源转化的方向。2、先进制造业，计算机科技、汽车的电动和智能化、工业先进制造、消费电子等领域都是增强我国硬实力的方向。3、消费升级，人口基数已奠定我国是一个消费大国，随着中国自身经济实力的增强，人们的物质升级需求日益提升，食品饮料、餐饮旅游、轻工制造、医药生物等领域会产生巨大的新增消费空间。一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。